Telefonica: ieri ex-dividend, oggi upgrade di Goldman a "Buy"

Ieri Telefonica ha staccato il dividendo semestrale pari Eur 0,15 per azione. Come spesso accade, il titolo ha perso più o meno l'ammontare del dividendo staccato. Gli investitori che nella giornata di ieri detenevano le azioni Telefonica in portafoglio, nella giornata di domani 15 dicembre si vedranno accreditare sul proprio conto i dividendi. A giugno verrà pagata la seconda tranche di Eur 0,15 per azione.

Oggi Goldman Sachs ha pubblicato un'analisi sul settore telecom europeo in cui alza la raccomandazione da "neutrale" a "compare" sulla compagnia telefonica finlandese Elisa e su Telefónica, entrambe società di qualità strutturale: sulla prima evidenzia un vantaggio sull'inflazione dei costi, su Telefónica in particolare vede le stime di consensus degli utili per azioni troppo basse, aspettandosi rialzi ("earning momentum"). Ricordiamo la valutazione molto bassa di Telefónica, che a questi livelli tratta a 10 volte utili gli attesi sul 2022, quasi 9% Dividend yield, circa 20% Free Cash Flow Yield, ammontare che si vede poche volte.

Il dividendo non è solo assolutamente sicuro ma anche aumentabile nel futuro.

L’operatore spagnolo è un telecom con crescita: il management ha da poco confermato la guidance per quest'anno con ricavi attesi tra 4 e 5%, Profitti tra 7 e 9%.

Gli analisti di Goldman Sachs mantengono un giudizio positivo su Deutsche Telekom, BT e KPN. Tagliano il giudizio sull’operatore svedese Telia da "Buy" a "Sell" e mantengono un giudizio negativo di vendita su Orange, Swisscom, O2D (Telefónica Deutschland). Da notare che Telecom Italia non è neanche più presa in considerazione per motivi molto comprensibili.

Il tono della nota di Goldman Sachs è complessivamente positivo e gli analisti si aspettano un miglioramento della regolamentazione della fibra ottica con conseguente maggior crescita e ritorni sul capitale investito.

Tuttavia, va considerato che la regolamentazione è solo un fattore dell'equazione: non va dimenticata la forte competizione all'interno dei mercati nazionali per determinare crescita e profittabilità delle società. Ad esempio, Deutsche Telekom ha mostrato un segno molto concreto sulla salute del mercato tedesco, alzando i cosiddetti prezzi "wholesales" della fibra. I prezzi wholesale (all'ingrosso) sono da intendersi come le tariffe che la società applica ai concorrenti per connettersi alla propria rete di banda larga, per gran parte in fibra ottica: questi operatori rivendono il servizio al cliente finale, applicando una commissione aggiuntiva (Mark Up) rispetto al costo. In economia il Mark Up è sempre una funzione decrescente del grado di concorrenza esistente nel mercato di riferimento.