SpaceX oggi alla prova dei conti: difficile il paragone con altre società

Arrivato il giorno della diffusione dei risultati trimestrali di SpaceX, i primi da quanto la società di Elon Musk è sbarcata in borsa, attesi per stasera dopo la chiusura di Wall Street.

Nonostante il grande clamore che aveva accompagnato l’arrivo della società, finora l’andamento del titolo è stato deludente: il debutto era arrivato a 135 dollari, prezzo dell’Ipo, per poi rimbalzare fino a sfiorare quota 200 dollari. Dopo di allora solo una lenta caduta che lo ha portato fino ad un minimo di 112,55 dollari, con un calo del 17% rispetto al prezzo di collocamento e oltre -44% dai massimi. Ieri ha chiuso la prima seduta di agosto a 114,53 dollari grazie ad un guadagno del 5,68% in un contesto di mercato caratterizzato da forti acquisti per il Nasdaq 100 (+1,78%), dove è entrato nei primi giorni di luglio.

Inoltre, appena due giorni dopo la pubblicazione dei risultati finanziari scadranno le prime clausole di lock-up: gli investitori che hanno partecipato alla fase pre-ipo potranno iniziare a vendere le proprie quote e questo potrebbe portare sul mercato miliardi di azioni SpaceX nei prossimi mesi. Il rischio è volatilità e quotazioni in rosso.

Stasera sarà l’occasione per capire se i fondamentali alla base della quotazione saranno confermati a seguito degli ingenti investimenti annunciati e necessari per un gruppo che sta puntando sull’intelligenza artificiale nelle proprie attività come i viaggi nello spazio.

Proprio sulla sostenibilità degli investimenti nell’IA nel lungo termine si concentrerà l’attenzione, con il boss Elon Musk che ha definito questa tecnologia il motore principale per la crescita della società.

Il vulcanico imprenditore, poi, sarà al centro dell’attenzione nel corso della conference call dopo le anticipazioni di piani futuristici, come ad esempio la creazione di data center nello spazio, annunciati per ridurne il fabbisogno energetico e l'impatto ambientale.

Secondo gli analisti di Morningstar, le spese dedicate alle infrastrutture IA sono più che raddoppiate tra il 2024 e il 2025 e potrebbero quasi raddoppiare ancora nel 2026. Il segmento ha prodotto ricavi per 3,2 miliardi di dollari nel 2025 e per 818 milioni nel primo trimestre, ma la redditività appare ancora lontana. Il timore è che la crescita dei costi preceda di molti anni quella dei profitti.

L’ipotesi che il titolo SpaceX sia sopravvalutato non è nuova, era emersa già prima della quotazione, ma Nicolas Owens di Morningstar ritiene che le cose non siano cambiate e, secondo FactSet, sarebbe l’unico analista della Borsa di New York a portare ancora avanti questa tesi.

Le azioni SpaceX oscillano mediamente intorno ai 112 dollari per azione, ben lontana dal prezzo obiettivo medio calcolato dagli esperti, pari a 236,72 dollari secondo dati FactSet.

Owens, invece, è più pessimista: il suo fair value è stimato a 63 dollari. “Riteniamo che le azioni siano sopravvalutate alla luce dei fondamentali e dell’incertezza relativa al ritorno sull’investimento nel settore dell’intelligenza artificiale”, spiega l’analista.

La preoccupazione principale secondo Morningstar, è se il massiccio investimento nello sviluppo dell’IA genererà i rendimenti necessari a sostenere le valutazioni. Nel 2025 il segmento ha generato un fatturato di 3,2 miliardi, mentre nel primo trimestre di quest’anno ha raggiunto 818 milioni. I ricavi includeranno i canoni di noleggio delle infrastrutture da parte di Anthropic, Google e, eventualmente, Reflection. “Non mi aspetto che il settore diventi redditizio nel breve periodo”, afferma Owens.

Sotto osservazione sarà, inoltre, il business di Starlink, quello delle comunicazioni satellitari e considerato come chiave, in quanto l’unico che ha chiuso il 2025 ini utile.

“Starlink è attualmente il motore dei profitti dell’azienda ed è in grado di finanziare in parte i piani di espansione nel settore dell’IA”, sottolinea Owens, ed ecco perché l’andamento del numero di abbonati, che l’analista prevede in crescita del 93% nel 2026 dopo il +229% del 2025 e il quasi raddoppio del 2024, è una metrica da tenere sotto controllo.

Infine, il settore dello spazio rappresenterà un’altra metrica chiave. Per il broker, i data center nello spazio e i lanci settimanali con vettori riutilizzabili sono fondamentali per le prospettive di crescita dell’azienda. “Starship, progettato per lanciare un carico utile fino a 10 volte superiore rispetto a un tipico lancio del Falcon 9, rafforzerà la posizione di vantaggio di SpaceX rispetto al resto del settore in termini di cadenza e capacità di lancio. Starship”, conclude Owens.

L’analisi dei risultati di SpaceX non sarà facile, in quanto non ci sono metri di paragone a Wall Street: SpaceX è un ecosistema complesso che spazia dalle connessioni satellitari ai lanci in orbita fino all’IA.

Nessun’altra società quotata si presenta in questo modo, pertanto appare difficile confrontare prospettive e numeri, considerando anche che questi ultimi non includeranno xAI, entrata nel gruppo solo lo scorso febbraio.

L’unica possibilità quella di tener presenti i numeri precedenti del gruppo, considerati non confortanti. Il fatturato del 2025, pari a 18,7 miliardi di dollari, si è chiuso in perdita per quasi cinque miliardi, mentre il primo il primo trimestre 2026 ha riportato un rosso da 4,3 miliardi a fronte dei 4,7 di ricavi consolidati e 30 di debito.