Dal 04 maggio 2026, e così ogni mese successivo, se tutti i sottostanti, BANCA MPS, Banco BPM, Raiffeisen Bank e Société Générale, alle date di valutazione, quoteranno a un livello pari o superiore al livello della barriera, allora il certificate staccherà premi mensili dell'1,25%, pari al 15% annualizzato).

In particolare, le barriere dei premi sono decrescenti, dell'1% al mese, partono dal 90% del livello iniziale, alla prima data di valutazione, per scendere, al 56% alla penultima data di valutazione e infine con un gradino più ampio, al 50% finale.

I premi godono dell’effetto memoria, ovvero se a una data di valutazione mensile, un premio non dovesse essere stato distribuito perché i sottostanti quotavano sotto al livello di barriera, allora l’investitore non avrà perso il suo premio.

Se, infatti, in una delle date di valutazione mensili successive, tutti i titoli sottostanti quoteranno ad un livello pari o superiore alla barriera, allora l’investitore, oltre al premio di quel mese, recupererà tutti quelli passati non distribuiti.

Il prodotto potrebbe essere rimborsato in anticipo a 1.000 € (più tutti i premi non staccati precedentemente sommati a quello del mese in corso), a partire dal 04 gennaio 2027 e per ogni mese successivo, a discrezione dell'emittente.

L'opzione callable, ovvero che lascia la discrezionalità all'emittente di richiamare il prodotto, viene utilizzata al fine di alzare il livello di rendimento del certificato rispetto a un equivalente struttura autocallable e spesso permette di non richiamare il prodotto e staccare cedole anche con sottostanti sopra il livello iniziale.

La barriera a scadenza sul capitale è pari al 50% del livello iniziale e di tipo europeo. Questo significa che, durante l’arco di vita del prodotto, uno dei titoli sottostanti potrebbe portarsi anche a livello della barriera o al di sotto senza però compromettere la struttura del certificate e dei premi. In caso di recupero sopra la barriera, il certificate distribuirà anche tutti i premi mensili non staccati in precedenza.

Il prodotto gode dell'effetto AIRBAG con strike al 60% del livello iniziale, significa che la protezione del capitale per l'investitore aumenta in maniera significativa.

Vediamo perché: in caso, a scadenza, di performance negativa del peggiore dei sottostanti sia oltre il 50%, ad esempio il -51%, la barriera di protezione del capitale sarà infranta ma il rimborso del certificate non sarà di 490 euro, bensì 816,66 euro. 

Come si calcola?

1) La maniera più semplice è la seguente:

Valore di rimborso = performance negativa (in valore assoluto) del peggiore dei sottostanti per il livello barriera airbag e lo si moltiplica per il valore nominale.

Il calcolo sarà = (49 / 60) * 1.000 euro = 816,66 euro

Grazie all'effetto airbag al 60% il rimborso sarà a 816,66 euro. Senza airbag si riceverebbe il 49% del nominale (490 euro), mentre con l'airbag il rimborso è decisamente più alto. La perdita risulta quindi inferiore rispetto alla performance del peggiore.

2) Si può calcolare il rimborso anche con questa formula (identica nel risultato):

Valore di rimborso = valore nominale * coefficiente airbag * performance del peggiore dei sottostanti in valore assoluto = 1.000 * (100/60) * 0,49 (con un calo del 51% del sottostante peggiore) = 816,66 euro

Dove il valore del coefficiente airbag è dato da 100 / il livello airbag. Nel nostro caso 100 / 60 = 1,6666

Il certificate è sempre rivendibile sul mercato (quando aperto) perché questi prodotti prevedono la presenza di un market maker che assicura la liquidità sul prodotto.

Il market maker generalmente si trova sia nella posizione di acquirente (Bid) che in quella di venditore (Ask), ma l'unica posizione obbligatoria è quello di acquirente per offrire sempre all'investitore la possibilità di vendere il certificate .

Se alla data di valutazione finale, il 03 aprile 2029, il certificate non dovesse essere ancora stato ritirato occorrerà guardare al valore dei sottostanti.

Con tutti i sottostanti ad un valore maggiore o uguale al 50% rispetto al valore iniziale:

1. Il certificate verrà rimborsato a 1.000 €
2. Verranno incassati tutti  i premi mensili non incassati precedentemente.

Per quanto riguarda il capitale, il rischio maggiore si ha se, in data 03 aprile 2029, si verificheranno le seguenti condizioni:

• Il certificate non sarà ancora stato ritirato.
• Uno tra i sottostanti avrà perso un importo superiore al 50% rispetto al valore iniziale.

In questo caso il certificate verrà rimborsato in modo proporzionale alla performance del peggiore dei sottostanti mitigata dall’effetto airbag e da eventuali premi incassati durante la vita del prodotto.

Come abbiamo visto, l'effetto airbag offre un rimborso lineare alla performance del sottostante peggiore dal livello di airbag, quindi dal 60% di livello iniziale.

Dunque, in caso di cali del 51%, avremmo un rimborso non di 490 euro ma di 816,66 euro, con un calo del 70% non di 300 euro ma di 500 euro e così via fino a zero.