ETP, una serie di record nel 2025 a livello globale

I sondaggi condotti da BlackRock nel corso del 2025 hanno evidenziato un progressivo affievolimento dell’ottimismo. Ciò non ha però impedito agli ETP globali di chiudere un anno di afflussi record (2.300 miliardi di dollari), di cui 1.400 miliardi per gli ETP azionari, trainati dall’azionario statunitense (740,8 miliardi).

Il 2025, si legge nel BlackRock ETP Landscape Report, ha visto anche gli investitori allocare in misura significativa verso esposizioni ex USA, alla ricerca di una diversificazione dai rischi di concentrazione presenti negli indici statunitensi. Ciò ha portato ad afflussi record per l’azionario europeo (91,1 miliardi di dollari), quasi eguagliando i flussi netti totali registrati nel periodo 2015-2024 (94,5 miliardi di dollari). Gli investitori dell’area EMEA sono stati il principale motore degli acquisti nel 2025 (72,9 miliardi di dollari), mostrando una maggiore convinzione verso le azioni europee rispetto a quelle statunitensi nei primi sei mesi dell’anno (45,6 miliardi di dollari contro 8,7 miliardi). Nella seconda metà dell’anno, le allocazioni degli investitori EMEA sono risultate più bilanciate, con 27,3 miliardi di dollari destinati alle azioni europee e 30,9 miliardi alle azioni statunitensi.

Anche le azioni dei mercati emergenti (EM) hanno registrato afflussi significativi (152,3 miliardi di dollari). Le allocazioni da parte degli investitori EMEA hanno raggiunto un record di 38,5 miliardi di dollari, mentre gli ETP azionari sui mercati emergenti quotati negli Stati Uniti hanno segnato il terzo miglior anno di afflussi di sempre (41,3 miliardi di dollari).

Nonostante i continui titoli di giornale su una presunta “bolla dell’AI”, gli ETP tecnologici hanno registrato nel 2025 i maggiori afflussi annuali di sempre (112,5 miliardi di dollari, il 65% in più rispetto al precedente record di 67,9 miliardi nel 2020). Tali flussi sono risultati più diversificati dal punto di vista geografico rispetto al 2024: le esposizioni agli Stati Uniti hanno rappresentato il 25% dei flussi tecnologici totali nel 2025 (28,3 miliardi di dollari), contro l’87% del 2024 (47,2 miliardi). Le esposizioni di Hong Kong hanno attirato il 34,5% (38,8 miliardi di dollari), mentre le esposizioni globali hanno rappresentato il 24% (27,0 miliardi) degli acquisti complessivi nel settore tecnologico nel 2025.

Alcuni settori ciclici hanno inoltre registrato un aumento dei flussi nel 2025. Gli ETP industriali hanno visto acquisti per 25,7 miliardi di dollari, rispetto ai 9,0 miliardi del 2024. Sebbene gli industriali statunitensi siano rimasti l’esposizione geografica più popolare (8,8 miliardi di dollari), gli industriali europei hanno registrato afflussi record per 7,7 miliardi di dollari, superando il precedente record di 405 milioni di dollari del 2019. Anche gli ETP finanziari hanno segnato il secondo miglior anno di afflussi di sempre (33,6 miliardi di dollari). Come per il settore tecnologico, anche in questo caso i flussi sono risultati più diversificati geograficamente: le esposizioni agli Stati Uniti hanno catturato solo il 6,8% del totale, contro il 74,4% nel 2024.

Per quanto riguarda i fattoriali, il 2025 ha segnato un cambio di leadership: il fattore value ha registrato il più alto livello di afflussi di sempre (28,2 miliardi di dollari), mentre il fattore quality ha evidenziato deflussi netti (–5,1 miliardi di dollari) per la prima volta in assoluto.

Anche gli ETP obbligazionari hanno registrato un anno record, con acquisti per 668,4 miliardi di dollari (in aumento rispetto ai 438,5 miliardi del 2024). Le esposizioni ai tassi sono rimaste l’allocazione più popolare (186,2 miliardi di dollari). Il contesto globale di politiche monetarie divergenti e dipendenti dai dati ha favorito le esposizioni a breve durata, che si sono collocate al primo posto con 105,0 miliardi di dollari di afflussi, in forte aumento rispetto ai 38,0 miliardi del 2024. Le esposizioni a lunga durata hanno invece registrato deflussi (–143 milioni di dollari) per la prima volta dal 2016.

Nel 2025 gli asset a spread sono stati al centro dell’attenzione, sulla scia del crescente timore per la sostenibilità fiscale nei mercati sviluppati (DM). Ciò ha portato a flussi record verso le esposizioni investment grade (IG) (84,3 miliardi di dollari) e high yield (HY) (33,5 miliardi).

Gli ETP sul debito dei mercati emergenti (EMD) hanno registrato afflussi per 103,7 miliardi di dollari, con l’interesse degli investitori EMEA e statunitensi tornato in territorio positivo dopo le vendite del 2024. Gli ETP quotati in area EMEA hanno raccolto 3,2 miliardi di dollari nel 2025, rispetto a –2,0 miliardi nel 2024, mentre le esposizioni quotate negli Stati Uniti hanno registrato afflussi per 4,4 miliardi di dollari, contro –1,4 miliardi nel 2024. Un dollaro USA più debole, le crescenti preoccupazioni fiscali nei mercati sviluppati e il margine di manovra delle banche centrali dei mercati emergenti per ridurre i tassi di interesse hanno sostenuto l’interesse verso questo tipo di esposizione.

Nel 2025 le materie prime hanno registrato afflussi significativi (+100,8 miliardi di dollari), segnando un nuovo record.

Alla luce delle persistenti tensioni geopolitiche, la domanda sull’oro è stata significativa durante tutto il corso dell’anno. Gli investitori hanno allocato una cifra record di 83,3 miliardi di dollari nel metallo prezioso, con l’obiettivo di rafforzare ulteriormente la difesa dei portafogli. La ricerca di strumenti di diversificazione ha favorito anche l’argento, che ha registrato afflussi record pari a 8,7 miliardi di dollari, superando il precedente primato del 2020 (5,1 miliardi di dollari). Gli investitori hanno inoltre allocato 45,7 miliardi di dollari in ETP sulle criptovalute, un nuovo record dopo che questa esposizione aveva attirato 43,3 miliardi di dollari nel 2024. Gli ETP su Bitcoin hanno raccolto 25,2 miliardi di dollari del totale degli afflussi del 2025. Anche gli ETP su Ethereum hanno registrato afflussi per 12,6 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 4,3 miliardi di dollari del 2024.

Nel comparto delle materie prime energetiche, i flussi globali sono stati piatti, mostrando un miglioramento rispetto ai 3,4 miliardi di dollari di deflussi registrati nel 2024.

I flussi degli ETP quotati nell’area EMEA hanno raggiunto un livello record di 388,9 miliardi di dollari nel 2025, in aumento rispetto ai 273,4 miliardi di dollari del 2024. L’incremento è stato trainato da maggiori afflussi negli ETP azionari (283,0 miliardi di dollari), obbligazionari (87,1 miliardi di dollari) e sulle materie prime (13,9 miliardi di dollari). I flussi sulle commodity hanno segnato una significativa inversione di tendenza rispetto all’anno precedente, quando l’asset class aveva registrato deflussi per 7,2 miliardi di dollari.

Gli ETP azionari europei quotati in area EMEA hanno registrato afflussi record pari a 73,0 miliardi di dollari, in forte aumento rispetto ai 12,1 miliardi di dollari del 2024. Tali afflussi hanno superato nettamente gli acquisti di ETP sull’azionario statunitense quotati in area EMEA (39,3 miliardi di dollari), un fenomeno che non si verificava dal 2017.

Gli investitori EMEA hanno allocato verso l’IG (investment grade) con maggiore convinzione rispetto ai loro omologhi statunitensi. Gli ETP IG hanno rappresentato il 27,3% dei flussi obbligazionari quotati in area EMEA, contro il 10,4% dei prodotti quotati negli Stati Uniti. Un andamento simile si è osservato nei flussi degli ETP sull’argento, che hanno rappresentato il 16,6% degli acquisti di ETP su commodity in area EMEA, rispetto all’8,1% dei prodotti quotati negli Stati Uniti.