La singolarità dell’IA è ancora lontana nel futuro, o è già iniziata?

Protagonisti di oggi i flash PMI di settembre, gli indicatori anticipatori più seguiti per capire in tempo reale come sta andando l’attività economica su entrambe le sponde dell’Atlantico. Non si tratta di dati “hard” come l’occupazione o l’inflazione, ma spesso sono proprio questi numeri a orientare il sentiment di breve termine con più forza di molti altri indicatori.

In Europa la giornata si aprirà con la sequenza dei PMI preliminari di Francia, Germania, Eurozona e Regno Unito. L’attesa è per un quadro ancora positivo, soprattutto sul fronte manifatturiero. L’Eurozona dovrebbe confermare un Manufacturing PMI stabilmente sopra i 52 punti, mentre i servizi potrebbero restare più o meno sui livelli di agosto, intorno a 51,5. La Germania, come spesso accade, dovrebbe continuare a trainare la componente industriale, con attese ancora molto elevate, mentre la Francia resta l’anello più debole, con i servizi che faticano a uscire dalla zona di contrazione. Il Regno Unito, invece, sembra destinato a un leggero raffreddamento, pur rimanendo in territorio di crescita.

I dati arrivano in un momento delicato per la BCE. Dopo le recenti decisioni di politica monetaria, una conferma della tenuta (o addirittura un’accelerazione) del manifatturiero europeo rafforzerebbe l’idea di un’economia più resiliente del previsto e ridurrebbe le pressioni per un allentamento più aggressivo. Al contrario, un deterioramento significativo dei servizi, soprattutto in Francia e Regno Unito, potrebbe riaccendere i timori di un rallentamento più marcato e spostare le aspettative dei mercati.

Nel pomeriggio sarà la volta degli Stati Uniti, con i Flash PMI S&P Global. Il consensus punta a un moderato rallentamento: il manifatturiero dovrebbe scendere intorno a 53,5 punti dai 53,9 punti di agosto, mentre i servizi resterebbero comunque molto solidi, intorno a 56 punti. Anche se in leggero calo rispetto al mese precedente, si tratta di livelli ancora coerenti con un’economia in piena espansione. In un contesto in cui la Fed ha recentemente mostrato un tono più restrittivo, dati ancora forti potrebbero consolidare l’idea di tassi “higher for longer” e dare sostegno al dollaro.

Mentre alcuni accademici sostengono che la singolarità è ancora lontana nel futuro, o addirittura improbabile del tutto, coloro che sono in prima linea nello sviluppo dei modelli di IA hanno recentemente sostenuto che essa è già iniziata. Ad esempio, Elon Musk ha evidenziato recenti problemi con i modelli di IA che escono dai limiti prescritti, inclusa la violazione di sistemi esterni e la risoluzione di problemi matematici precedentemente irrisolti. Oltre un anno fa, Sam Altman ha scritto: «abbiamo superato l’orizzonte degli event e il decollo è iniziato. L’umanità è vicina a costruire la superintelligenza...». In breve, la rapida evoluzione di questi modelli ha convinto osservatori competenti che la singolarità è iniziata.

La superintelligenza è il principale motore della singolarità, poiché i progressi esponenziali nell’IA creano alla fine una superintelligenza artificiale molto più intelligente e veloce dell’intelligenza collettiva dell’umanità. In quanto tale, essa può risolvere problemi pratici che rimangono irrisolti dagli esseri umani e farlo in tempi rapidi. La superabbondanza è la logica implicazione della superintelligenza, in quanto lavora per creare un mondo in cui beni economici, servizi ed energia sono essenzialmente gratuiti grazie all’onniscienza implicata dall’elaborazione più efficiente di informazioni illimitate da parte di modelli superintelligenti. In sostanza, la superintelligenza potrebbe imitare la creazione.

Alcuni aspetti della superabbondanza includono la produzione automatizzata dell’output desiderato che elimina la maggior parte del lavoro fisico, energia pulita e materiali sintetici che eliminano la scarsità di risorse e una maggiore longevità grazie all’applicazione della superintelligenza al mantenimento della salute fisica, ad esempio tramite la sostituzione di organi sintetici e trattamenti personalizzati delle malattie. Ovviamente, la superabbondanza sottomette l’economia tradizionale, che è lo studio di come vengono allocate le risorse scarse. Mentre la «scarsità» scompare in questo nuovo mondo, il problema dell’allocazione rimane ed è destinato a diventare il fulcro del dibattito politico. In particolare, la questione di come lavoro e redditi si inseriscano in un mondo di superabbondanza è destinata a diventare un problema sempre più grande.

La tendenza della tecnologia a sostituire una quota sempre maggiore del reddito da lavoro è già vecchia di decenni e risale agli inizi della tecnologia digitale. Questa tendenza ha accelerato con l’aumento della quota di profitti sull’output creato dalle nuove tecnologie. Il rapporto tra reddito e numero di lavoratori è di ordini di grandezza superiore nelle grandi aziende tecnologiche rispetto alle aziende dell’economia tradizionale del passato. Ciò significa che i proprietari del capitale (gli azionisti) ricevono una quota maggiore della torta economica, man mano che le aziende ad alto margine e ad alta produttività basate sulle nuove tecnologie diventano una parte sempre più rilevante dell’economia. Questa tendenza sta accelerando. È una implicazione diretta del movimento verso e attraverso la singolarità.

Ciò significa che la questione della disuguaglianza dei redditi, che è sempre stata sotto i riflettori della società, diventerà più rilevante negli anni a venire, a meno che non vengano adottate politiche sagge per condividere la superabbondanza del prossimo futuro. Alcuni paesi sono meglio preparati di altri per questo futuro. La Norvegia, ad esempio, ha costruito negli ultimi 25 anni un fondo sovrano (SWF) che rappresenta una quota sostanziale del reddito da capitale per ciascuno dei suoi cittadini. Negli Stati Uniti, grazie a una diffusa cultura azionaria favorita dai conti Individual Retirement Account e dai piani 401K, il reddito da capitale è distribuito in modo più ampio rispetto all’Europa, i cui mercati dei capitali sono molto più basati sul debito. In ogni caso, una diffusa proprietà azionaria è un modo per affrontare un’economia di superabbondanza in cui l’IA ha ridotto significativamente la quota di reddito da lavoro.

La demografia aggiunge un ulteriore impulso all’evoluzione naturale dal reddito da lavoro al reddito da capitale man mano che le società diventano più ricche. Le società che invecchiano, con un numero crescente di pensionati, dipendono per definizione più dal reddito da capitale che da quello da lavoro. Questa transizione dell’economia verso margini più elevati e una crescita più rapida degli utili è il fortunato accompagnamento alla necessità di maggiori redditi da capitale man mano che le società invecchiano. La tendenza all’aumento della longevità accelera naturalmente questo processo, che è il risultato logico del progresso tecnologico che innalza la produttività e gli standard di vita. Le persone vivono più a lungo nelle società ricche, poiché i vincoli di sussistenza sulla durata della vita diminuiscono, mentre i vincoli legati allo stile di vita e alla salute mentale diventano più rilevanti.

Il modo in cui stili di vita e salute mentale evolveranno in un mondo in cui il lavoro diventa meno necessario sta già mostrando segnali della loro crescente importanza per il futuro della sanità pubblica. L’attuale ciclo di accelerazione dei profitti riflette questo impatto delle nuove tecnologie sui rendimenti relativi del lavoro e del capitale. La tendenza finora è stata relativamente lenta rispetto a ciò che arriverà se superintelligenza e superabbondanza saranno gli esiti che la singolarità promette, come sembra sempre più probabile. Poiché gran parte dell’analisi finanziaria si basa sui cicli passati, l’accelerazione dei profitti e dei margini crescenti dell’economia attuale ha naturalmente focalizzato l’attenzione su cosa succede quando le condizioni tornano alla media di margini più bassi e a una crescita dei profitti storicamente più normale.

Visti attraverso questa lente, i titoli azionari appaiono sopravvalutati e destinati a correggere condizioni simili a una bolla. La singolarità, tuttavia, implica come “questa volta sia diverso”, le quattro parole più pericolose nell’investimento. Eppure, il lento spostamento già in corso verso il reddito da capitale è un segnale di allarme precoce di cose più grandi a venire, man mano che queste tendenze vengono turbo-caricate a velocità di curvatura mentre l’economia attraversa la singolarità. Visto in questo modo, un super-ciclo di profitti, margini e valori azionari sembra logico.

Una revisione della rete di sicurezza sociale per affrontare le condizioni implicate dalla superabbondanza è già un argomento caldo nella Silicon Valley. Vengono avanzate varie proposte di reddito di base universale (UBI). Tipicamente, l’UBI si riferisce al governo che fornisce a tutti un reddito sufficiente a garantire un certo standard di vita. Ciò implica automaticamente un grande ruolo del governo nella nuova economia. Data la crisi di questo turno del processo politico e della governance, si potrebbero considerare anche alternative che evitino il settore pubblico. Ad esempio, un’altra implicazione della singolarità è un’accelerazione nell’accumulo di ricchezza che alimenta una crescente offerta di potenziale altruistico e filantropico che, si può argomentare, potrebbe essere amministrato in modo più efficiente dal settore privato rispetto al governo, dove le diffuse accuse di amministrazione corrotta a tutti i livelli si sono moltiplicate dopo la pandemia. Data la crescita della torta della ricchezza e la diversità delle priorità sociali tra i suoi proprietari, affrontare più bisogni sociali attraverso la filantropia è un’opzione probabile per l’economia di superabbondanza. In ogni caso, i ruoli relativi del governo e del settore privato sono necessariamente una questione da discutere in questo periodo rivoluzionario.

Altri indizi di movimenti simili all’UBI sono emersi di recente. Come già detto, il fondo sovrano norvegese (SWF) è un esempio di come un governo ben amministrato si sia preparato a questo futuro. Negli Stati Uniti sono stati istituiti conti di risparmio agevolati fiscalmente sponsorizzati dal governo fin dalla nascita, con donazioni private che si aggiungono al programma. I governi, compreso quello statunitense, hanno sempre più acquisito partecipazioni in investimenti privati per vari scopi, con il risultato che concentrarsi esclusivamente sul debito sovrano può essere un indicatore fuorviante della fragilità fiscale.

Il Giappone è un esempio significativo della differenza tra debito pubblico lordo e debito pubblico netto dopo aver sottratto gli asset posseduti dal governo. Il suo debito lordo è intorno al 279% del PIL, un livello molto superiore a quello di qualsiasi altra grande economia. Tuttavia, gli asset del governo giapponese ammontano a circa il 192% del PIL, inclusi azioni, obbligazioni e prestiti nazionali ed esteri. Di conseguenza, il suo debito netto è inferiore al 100% del PIL e più in linea con le altre grandi economie. Essendo una delle società più anziane del mondo, il Giappone indica la via su come le società possano affrontare la longevità. La proprietà governativa di un’ampia gamma di asset globali a rendimento più elevato, finanziati con bassi tassi di interesse sul debito sovrano, sembra essere un percorso che anche il Tesoro degli Stati Uniti sta iniziando a perseguire nella gestione del proprio onere debitorio.

I principali rischi rispetto alla promessa utopica della superabbondanza sono le possibilità distopiche che deriverebbero da decisioni sociali sbagliate. In tutto il mondo, i diversi governi seguiranno approcci diversi per affrontare le sfide senza precedenti poste dalla singolarità. Mentre gli Stati Uniti celebrano il loro 250° anniversario, si trovano nel mezzo del loro quarto “quarto turno”. Si tratta dei periodi di intensi sconvolgimenti politici che demografi e storici hanno documentato in ogni quarta generazione. La Guerra d’Indipendenza, la Guerra Civile e la Grande Depressione insieme alla Seconda Guerra Mondiale segnano i primi tre “quarti turni”.

La singolarità rappresenta un marcatore importante per l’attuale quarto turno. Il relativo successo degli Stati Uniti nel transitare attraverso i precedenti grandi punti di svolta della storia offre speranza per un esito utopico piuttosto che distopico. Altri paesi non hanno superato queste sfide altrettanto bene per un periodo così prolungato, il che contribuisce a spiegare come gli Stati Uniti siano diventati il paese più prospero della Terra. Tuttavia, i risultati passati non costituiscono garanzia di successo futuro. Come sempre, ogni generazione affronta nuove sfide da superare, oppure no.

Per gli investitori, la singolarità sembra essere alla base di un ciclo di utili insolitamente forte che potrebbe potenzialmente durare molto più a lungo di quanto la storia passata suggerirebbe. Ciò è positivo per i titoli azionari e per gli asset rischiosi in generale. I rischi aggiuntivi associati a questa rapida trasformazione suggeriscono di mantenere portafogli ben diversificati, poiché una distruzione creativa a dosi steroidi appare un esito plausibile in un mondo di cambiamenti a velocità di curvatura.