Anthropic e OpenAI spendono troppo? Forse, ma stanno aggredendo un mercato da 40mila miliardi di dollari

La scorsa settimana, i titoli associati all’innovazione tecnologica hanno subito vendite in risposta a diversi eventi di cronaca, tra cui un furto di criptovalute da svariati miliardi di dollari, i deludenti risultati di Alphabet nel segmento search e le persistenti tensioni geopolitiche. Come si legge nell’analisi di Brett Winton, Chief Futurist di ARK Invest, la preoccupazione di fondo si è concentrata però sull’enorme spesa per l’infrastruttura di calcolo che gli hyperscaler, le neocloud e SpaceX stanno accumulando.

Al tempo stesso, tuttavia, la documentazione per la IPO di Anthropic includeva dati finanziari sorprendentemente solidi. La società ha dichiarato margini lordi dell’85% e potrebbe vantare il bilancio più solido del settore tecnologico dopo la sua IPO. Detto ciò, Anthropic si è anche impegnata in spese per la capacità di calcolo pari a quasi 900 miliardi di dollari, la maggior parte delle quali probabilmente destinate a futuri progetti di ricerca e sviluppo (R&D). Il mercato si chiede come riuscirà a pagare un conto così ingente.

Sebbene i numeri siano enormi, ARK Invest ritiene che i conti siano relativamente semplici. Il mercato del software per l’intelligenza artificiale ammonta a decine di migliaia di miliardi di dollari. I salari globali dei lavori della conoscenza valgono circa 40.000 miliardi di dollari e le aziende hanno storicamente pagato alle società di software il 10% di qualsiasi incremento di produttività da esse generato. Di conseguenza, un’azienda che consenta ai lavoratori della conoscenza di aumentare la produttività di 10 volte, ovvero del 1000%, potrebbe generare 40.000 miliardi di dollari di ricavi nei prossimi cinque-dieci anni.

A tal proposito, spiega ARK Invest, OpenAI e Anthropic hanno penetrato meno dello 0,4% del loro mercato indirizzabile. Sono cresciute in modo spettacolare, stabilendo record per le loro dimensioni cogliendo solo una minima parte di un’opportunità di ricavo sostanzialmente più grande, come mostrato di seguito.

Non è tutto. I dati suggeriscono che Anthropic e OpenAI potrebbero generare più ricavi se disponessero di maggiore capacità di calcolo per servire i propri clienti. Secondo numerosi indicatori, precisa ARK Invest, il mondo è a corto della capacità di calcolo necessaria a soddisfare la domanda di questi sistemi di superintelligenza. La relazione tra la potenza di calcolo controllata dai laboratori di frontiera (come Anthropic e OpenAI) e la loro generazione di ricavi è evidente. Normalizzando per la qualità dei chip Nvidia, un maggior numero di gigawatt (GW) di capacità di calcolo offre ai laboratori di frontiera l’opportunità di aggredire una porzione più ampia del loro mercato disponibile.

Altrettanto evidente, secondo ARK Invest, i laboratori di frontiera stanno servendo i propri clienti in modo più efficiente. Con un minor numero di GW di capacità di calcolo, stanno penetrando una quota maggiore del loro mercato indirizzabile, anche tenendo conto dei miglioramenti nei chip sottostanti. Come mostrato nel grafico, nel 2023 la nostra ricerca suggeriva che 7,5 terawatt di chip potessero servire l’intero mercato, ma ora il numero sembra essere inferiore a 4.

Questi guadagni di efficienza derivano dai miglioramenti nei modelli di frontiera sottostanti. Un gigawatt di capacità di calcolo oggi genera più produttività incrementale per un lavoratore della conoscenza di quanto facesse un mese fa, tre mesi fa e un anno fa. Anthropic e OpenAI stanno realizzando questi guadagni utilizzando le risorse di calcolo per addestrare modelli migliori, evidenzia ARK Invest, come mostrato di seguito. Matematicamente, per ogni raddoppio cumulativo della potenza di calcolo effettiva allocata alla R&D (ricerca e sviluppo), il costo per fornire un incremento di produttività del 1000% al mercato del lavoro intellettuale scende del 13%.

In questo quadro, spiega ARK Invest, i ricavi dei laboratori di frontiera saranno una funzione della quantità di capacità di calcolo a cui essi riusciranno ad accedere nei prossimi anni: più capacità di calcolo, più ricavi.

Per il 2031, osserva ARK Invest, la proiezione dei ricavi può sembrare assurda: oltre 10.000 miliardi di dollari sulla base delle attese di consensus sulla crescita del Pil. Nel più breve termine, la ricerca di ARK Invest suggerisce che i ricavi su base annualizzata (run-rate) potrebbero aumentare da circa 150 miliardi di dollari a fine 2026 a circa 700 miliardi a fine 2027 e a oltre 2.000 miliardi a fine 2028, man mano che i margini lordi aumentano.

Se queste proiezioni di ARK Invest sono corrette, allora, col senno di poi, i timori odierni del mercato sulla potenza di calcolo a cui OpenAI e Anthropic si stanno impegnando appariranno – da un punto di vista matematico - del tutto fuori luogo.

Ci si potrebbe chiedere: difficoltà a livello commerciale potranno rappresentare un ostacolo? È certamente possibile, secondo ARK Invest, ma nella documentazione finanziaria di Anthropic è emerso che la società rappresentava, in media, meno dell’1% dei budget di spesa dei suoi dieci maggiori clienti quotati, pur offrendo verosimilmente il suo servizio strategicamente più importante. In definitiva, conclude ARK Invest, saranno i flussi di cassa a dirlo, ma le evidenze suggeriscono che, se dotate di capacità di calcolo, le società dei laboratori di frontiera saranno in grado di onorare il conto.