Tonfo Campari con trimestrale debole e sotto le attese

Inizio da incubo per Campari a Piazza Affari, preda delle vendite dopo la trimestrale diffusa ieri caratterizzata dal calo delle vendite.

Il titolo del gruppo degli aperitivi arriva a cedere il 12% nella prima mezz’ora di scambi, scendendo fino ad un minimo di 5,74 euro, nonostante l’andamento positivo del Ftse Mib (+0,20%).

Nonostante il calo, l’andamento delle azioni Campari resta positivo in questo 2026: +4% rispetto ai livelli di inizio gennaio (5,51 euro).

Il primo trimestre del 2026 di Campari ha visto le vendite calare del 3,4%, a 643 milioni di euro, riflettendo una crescita organica del 2,9%, un calo del 2,2% per l’effetto perimetro (guidato dalla cessione di Cinzano) e dall’effetto cambio, pari a -4,1%, in particolare dovuto al dollaro statunitense e quello giamaicano. Numeri inferiori al consensus che si attendeva 651 milioni dalle vendite.

A livello di aree geografiche, Campari resiste in Europa (43% delle vendite del gruppo), con un +1,9%, in Nord America (38% delle vendite), dove sale del 2,2% grazie ai risultati di Aperol e Espolon, nei ‘Mercati in via di sviluppo’ (12% delle vendite), in crescita del 12,7%, e in Apac (+1,9%).

Calano le vendite, invece, in Asia Pacifico e Global travel retail (7% delle vendite), segnando un -1,6%.

Alla luce di questi risultati, Campari ha confermato la guidance per il 2026. La società si attende ancora “una sovraperformance rispetto al settore, con un ritmo di crescita del 3%”. Pur in presenza dell'impatto dei dazi USA sull'anno intero, il gruppo prevede un margine Ebit rettificato in aumento contenuto in termini organici, con una maggiore contribuzione nella seconda metà dell'anno.

Il margine lordo dovrebbe beneficiare di impatti favorevoli sul costo del venduto, parzialmente compensati da un impatto dei dazi stimato su base annua in 30 milioni circa.

Parallelamente, il gruppo continuerà a beneficiare del programma di contenimento dei costi, con un risparmio stimato di circa 70 punti base sul margine nel 2026 e di 200 punti base complessivi entro la fine del 2027.

Infine, Campari prevede un effetto perimetro negativo pari a 70 milioni circa sulle vendite nette e 30 milioni sull'Ebit rettificato, riconducibile alle cessioni di brand non prioritari.

“Abbiamo iniziato il 2026 con una performance solida nel trimestre più contenuto, grazie all'implementazione della strategia focalizzata su un minor numero di iniziative, ma di maggiore impatto strategico. Nonostante il contesto operativo sfidante, abbiamo aumentato quote di mercato in quasi tutti i nostri principali mercati a livello globale, in particolare sui brand prioritari. Allo stesso tempo, i nostri investimenti nei brand e nella pipeline di innovazione stanno progredendo positivamente in vista del picco stagionale. Questo solido avvio ci consente di confermare la nostra guidance per il 2026”, spiega il ceo Simon Hunt.

Netto il giudizio degli analisti. AlphaValue, che conferma la raccomandazione add sulle azioni Campari con prezzo obiettivo a 7,28 euro, ritiene che la crescita organica segnata nel primo trimestre sia stata “debole e sotto il consenso”, nonostante la conferma della guidance.

La crescita organica dei ricavi nel primo trimestre è stata "soft e sotto le attese, in gran parte a causa di fattori temporanei che potrebbero comunque incidere" sull'anno, commentano gli analisti di Intesa Sanpaolo, secondo cui la visibilità si sta deteriorando. Rating neutral, prezzo obiettivo a 6,5 euro.

Il risultato inferiore alle attese “è stato determinato principalmente dall'ottimizzazione delle scorte negli Stati Uniti, con una conseguente perdita di 10 milioni di euro sul fatturato”, osservano da JP Morgan.

“Sebbene il produttore di liquori si stia riprendendo più velocemente dei suoi concorrenti europei, il ritmo della sua ripresa è a forma di ‘U’ e non a forma di ‘V’”, spiega Jefferies, aggiungendo che “la crescita del segmento aperitivo del 2,1% nel primo trimestre è inferiore a quanto necessario per una rivalutazione sostenuta”.