Banco BPM, Crédit Agricole offre garanzie a Roma sul risparmio per superare il golden power

Crédit Agricole prova a disinnescare in anticipo il nodo politico più delicato della fusione con Banco BPM: il gruppo francese avrebbe offerto al governo italiano garanzie sulla gestione del risparmio dei clienti investito in titoli di Stato.

Lo riferisce Reuters, citando due fonti a conoscenza del dossier, all'indomani della proposta di aggregazione tra la banca di Piazza Meda e la controllata Crédit Agricole Italia.

Le rassicurazioni servirebbero a prevenire obiezioni nell'ambito del golden power, i poteri speciali che consentono all'esecutivo di imporre condizioni o bloccare operazioni considerate strategiche per l'interesse nazionale.

Secondo una delle fonti, i francesi avrebbero assicurato che qualsiasi accordo sarà strutturato in modo che l'allocazione del risparmio raccolto in Italia continui a essere gestita nel Paese.

Reuters precisa di non aver potuto verificare nel dettaglio gli impegni assunti.

Banco BPM, che ieri lunedì 9 novembre ha confermato di aver ricevuto la proposta, non ha commentato.

Al centro del confronto con Roma c'è Anima, la società di gestione del risparmio controllata da Banco BPM con l'89,95% e importante detentrice di debito sovrano italiano.

Con un elevato fabbisogno di rifinanziamento del debito, il governo considera strategico che gli operatori che gestiscono una quota significativa del risparmio nazionale restino sotto influenza domestica.

Un portavoce di Crédit Agricole ha spiegato che è prematuro dare indicazioni specifiche sul futuro del risparmio gestito, tema che sarà naturalmente uno dei punti centrali delle eventuali trattative.

«In questa fase si tratta di una proposta amichevole presentata a Banco Bpm con l'obiettivo di aggregare le attività di banca commerciale e assicurazione», ha aggiunto.

Il precedente pesa: il progetto annunciato lo scorso anno da Generali e dalla francese Bpce, che controlla Natixis, per unire le attività di asset management naufragò dopo i timori del governo sul controllo del risparmio e sul ruolo di Generali come grande detentore di BTP.

Nel 2025 lo stesso golden power aveva imposto condizioni pesanti all'offerta di UniCredit su Banco BPM, poi ritirata.

La proposta punta a creare il terzo gruppo bancario italiano, con 6,5 milioni di clienti e oltre 2.300 filiali, costruito attorno a Banco BPM e quotato a Milano.

L'amministratore delegato Giuseppe Castagna resterebbe alla guida e il consiglio sarebbe composto in maggioranza da indipendenti.

Per i soci del Banco il concambio incorpora un premio del 20%, calcolato sul multiplo prezzo/utili 2027 usato per valorizzare i conferimenti francesi e non sul prezzo di Borsa.

A questo si aggiunge un dividendo straordinario da 1 miliardo di euro, circa 0,66 euro per azione, oltre all'acconto di 0,50 euro in stacco il 23 novembre.

Crédit Agricole stima sinergie per 800 milioni l'anno prima delle imposte e un aumento di circa il 24% dell'utile per azione di Banco BPM nel 2027, mentre la sua quota salirebbe dal 29,6% a circa il 45%.

Servirà il whitewash in assemblea straordinaria per evitare l'Opa obbligatoria, oltre al via libera di BCE e governo, con il closing atteso nella seconda metà del 2027.

Il consiglio di Banco BPM esaminerà la proposta dopodomani giovedì 12 novembre.

Le azioni Banco BPM scambiano in rialzo anche nella seduta di oggi: alle 9 quotano 15,15 euro, in crescita dell'1,8% sulla chiusura di ieri a 14,88 euro, dopo un'apertura a 15,02 euro.

Lunedì il titolo aveva chiuso con un balzo del 10,7%, con 15,1 milioni di pezzi scambiati, oltre tre volte la media delle sedute di ottobre.

Dall'ultima chiusura del 2025, a 13,02 euro, il rialzo è del 16,4%.

Sul piano tecnico l'azione è tornata sopra la media mobile a 50 giorni (15,01 euro) e quella a 200 giorni (14,09 euro), ma resta circa il 13% sotto il massimo a 52 settimane di 17,45 euro toccato a inizio agosto.

Ai prezzi attuali Banco BPM capitalizza circa 22,8 miliardi di euro e tratta a circa 11,8 volte l'utile per azione degli ultimi dodici mesi, con un rapporto prezzo/patrimonio netto di 1,46.

Il primo supporto è in area 14,58 euro, minimo della seduta di ieri.

Le prime letture delle case d'affari sono positive per i soci del Banco, con il golden power indicato come principale rischio.

Per Equita la proposta appare attraente grazie a premio, dividendo straordinario e contributo delle sinergie all'utile per azione, ma andrà verificato il ruolo di Anima nell'entità combinata.

Dopo i conti del terzo trimestre Equita aveva ribadito il giudizio hold con target price a 16,8 euro.

Intermonte stima che l'aumento dell'utile per azione possa superare il 20% con le sinergie a regime, ma con effetti solo dal 2028, e indica nel golden power «il fattore decisivo».

Per JP Morgan la struttura è più favorevole agli azionisti di Banco BPM che a quelli della banca francese, mentre Jefferies sottolinea che i francesi rafforzerebbero la presenza in Italia senza acquistare in contanti le azioni degli altri soci.

Barclays conferma il giudizio overweight con obiettivo a 15,8 euro.

Per gli investitori la partita si gioca ora su due tavoli: il concambio definitivo e il via libera del governo, da cui dipende la tenuta del rialzo.