Cda di Atlantia: proposta Cdp non idonea. Tempo fino al 27 ottobre per una nuova offerta

L’offerta di Cassa depositi e prestiti, con Blackstone e Macquarie, per l’88% di Autostrade per l’Italia (Aspi) si è arenata sulla valorizzazione dell’asset.

Ieri, in serata, il cda di Atlantia ha annunciato di aver valutato i termini economici e le relative condizioni allo stato non ancora conformi e idonei ad assicurare l’adeguata valorizzazione di mercato della partecipazione. «Ciò nonostante, pur essendo scaduto il periodo di esclusiva, il Consiglio ha deliberato di proseguire comunque le interlocuzioni con CDP e i co-investitori sino al 27 ottobre e di riconvocarsi per il prossimo 28 ottobre al fine di valutare un’eventuale nuova offerta vincolante», si legge in una nota. Il 100% di Aspi è stato valutato infatti tra 8,5 e 9,5 miliardi di euro, almeno un miliardo in meno rispetto alle aspettative della società.

Alle 12 il titolo paga pegno per il protrarsi dell’operazione e lascia sul terreno l’1,22%, scambiato a 14,62 euro.

Restano pochi giorni a Cdp per inserirsi nella trattativa prima della convocazione dell’assemblea degli azionisti di Atlantia, programmata per il 30 ottobre. Alcuni soci sono già sul piede di guerra. Ieri l’hedge fund attivista Tci ha annunciato di aver aumentato la propria quota in Atlantia portandola oltre la soglia rilevante del 10%. In estate lo stesso fondo aveva guidato la “rivolta” dei soci (con tanto di comunicazione alla Commissione europea) temendo una svalutazione di Aspi.

La posizione di Atlantia sull’assemblea è chiara: se il 28 ottobre arriverà un’offerta «soddisfacente» l’assemblea sarà rinviata di 10 settimane per permettere a Cdp e i due fondi Usa e australiano di fare la due diligence su Aspi. Nel caso in cui la proposta non sia ritenuta congrua si procederà con l’assemblea che salvo sorprese dovrebbe varare la scissione di Autostrade con contestuale quotazione.

Si delineano altre grane sul dossier per Cdp. La proposta vincolante potrebbe non essere presentata anche per un altro motivo: a oggi il ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti (Mit) non ha ancora approvato il Piano economico finanziario (Pef) contenente il parere (non vincolante) dell’Autorità dei Trasporti (Art) sugli incrementi tariffari a oggi fissati all’1,75%. A questo proposito, scrivono gli analisti di Equita, Atlantia avrebbe scritto anche al Mit per eliminare la situazione di stallo. Assumono, quindi, maggiore importanza i tempi da parte del Mit per approvare il Pef, solo allora «Cdp sarà disponibile a rendere vincolante la propria offerta». Equita Sim conferma rating hold su Atlantia, con target price di 15,2 euro. Anche Intesa Sanpaolo conferma rating hold e tp di 13,6 euro.