Tempesta perfetta: guerra, sanzioni, pandemia, inflazione e rialzo dei tassi. A salvarci è ancora un po’ di crescita. Dopo un anno e mezzo di mercati in rally, oggi il leitmotiv è incertezza. E ai mercati questa parola proprio non piace. L’idea di investimento di questo certificate è offrire un capitale totalmente protetto per la propria liquidità e allo stesso tempo non chiudersi tutte le porte di potenziali rialzi. Il certificate emesso da Bnp Paribas passa di mano a 940 dollari e in qualsiasi scenario, a scadenza tra 5 anni, verrà rimborsato almeno a 1.000 dollari (+6% in cinque anni, anche con un calo del sottostante).

Insieme a questo “zoccolo duro” si aggiungono due scommesse che possono far lievitare il rendimento. La prima, con l’oro a scadenza tra una performance di poco più dello 0% al 40% dal livello iniziale, il certificate verrà rimborsato riflettendo pari pari la performance dell’oro (da 0 a +40%). La secondo oltre un +40% di performance dell’oro rendimento del certificate sarà sempre uguale al 18% (ritiro a scadenza a 1180 Usd). Questa clausola che fissa un tetto di massimo guadagno permette di proteggere totalmente il capitale investito.

Oggi il certificate viene quotato a 940 dollari perché dal giorno dell’emissione, l’oro ha perso terreno dal livello iniziale portandosi a -5,22% e perché i tassi Usa sono saliti.

Secondo aspetto da tenere in considerazione è la valuta, il dollaro, un aumento della moneta Usa sull’euro si tradurrà in un incremento del rendimento per noi italiani che usiamo principalmente l’euro e, viceversa, un calo sottrarrà rendimento. Ad avere un prodotto in dollari ci si esposte quindi a un rischio o beneficio a seconda dell’andamento del tasso di cambio.

Infine, ricordiamo sempre, il capitale è protetto al 100% ma non garantito dal fallimento dell’emittente. Uno scenario che con un emittente con Bnp Paribas con rating A&P A+ appare poco rischioso.

Il prodotto quindi vuole offrire protezione, sul bene rifugio per eccellenza, l’oro, denominato in una moneta forte come il dollaro, più lontano dal conflitto attuale e lasciare aperte possibilità di ulteriori guadagni.

L’idea di investimento è offrire un prodotto rifugio dalle tempeste di questi giorni.

Il risultato è un certificate con cui, ai prezzi di oggi, l’investitore, in dollari, guadagna in qualsiasi scenario.

Si compra a 980 dollari e, a scadenza tra 5 anni, abbiamo tre scenari:

• Se, l’oro avrà guadagnato tra lo 0 il 40% dal livello iniziale il rimborso rifletterà 1 a 1 la performance del metallo giallo (+10% oro +1.100 dollari il certificate, +39% l’oro 1.390 dollari il certificate),
• Per una performance dell’oro, a scadenza, oltre il 40% il certificate a scadenza renderà il 18% e verrà rimborsato a 1180 dollari
• Anche nello scenario peggiore si guadagna, con l’oro in calo il certificate verrà rimborsato a 1000 dollari con un guadagno del 2%

Rimane il rischio o opportunità del cambio, ovviamente, la performance finale sarà aumentata a fronte di un rafforzamento del dollaro sull’euro o diminuita in caso contrario.

“Ci aspettiamo che l’oro salga a 2.500 dollari entro la fine di quest’anno”, ha scritto in una nota ai clienti, Goldman Sachs. In particolare, “riteniamo che 150 dollari di tale incremento siano da ricondurre all’effetto ricchezza, 400 dollari all’effetto paura e 150 dollari alla maggior domanda delle Banche centrali”.

Secondo gli esperti di Goldman, il renminbi funge da proxy in termini di “effetto ricchezza” sull’oro. I lockdown cinesi hanno avuto un notevole impatto sulla domanda spot di oro, con le vendite di gioielli del Paese scese del 30% su base annua ad aprile. Inoltre, la Banca centrale cinese ha consentito un deprezzamento della valuta per alleggerire le condizioni finanziarie. Con la caduta del renminbi, il lingotto è andato ancora più giù. Al contrario un biglietto verde più forte, invece, danneggia l'oro riducendo il potere d'acquisto dei suoi consumatori.

Non sappiamo se Goldman Sachs abbia ragione o meno, ma a questi prezzi il certificate a capitale protetto di Bnp Paribas offre un bellissimo profilo di rischio rendimento perché si parte da un minimo del 9,5% a un massimo del 53%, vediamo perché.

Il certificate passa di mano a 915 dollari, dopo un calo dell'oro del 10,7% dal livello iniziale. A scadenza abbiamo tre scenari:

1) oro sotto al livello iniziale: rimborso minimo a 1.000 dollari. Questo significa che si parte da un guadagno minimo del 9,3% (85 dollari dati da 1.000 di rimborso - 915 di acquisto , il tutto diviso 915 dollari di acquisto. 85/915 ovvero 9,3%.

2) oro tra 0 e +40% dal livello iniziale, guadagno tra 9,5% a +53%. Ovvero 9,3% per il rimborso a 1.000 e 53% con un rimborso a 1.400 dollari (1.400/915 di acquisto). Da 1,86% annuo a 10,6% annuo

3) con performance dell'oro superiori al 40% rimborso a 1.180 dollari su 915, 28,9%, circa 6% annuo.

Ricordiamo che essendo in dollari l'investitore si espone al rischio / benefcio legato al cambio dollaro euro.