First Solar: grandi benefici dagli incentivi per l'energia verde

L'americana First Solar è il principale produttore al mondo di pannelli fotovoltaici a pellicola semiconduttrice costruiti in tellururo di cadmio, un materiale semiconduttore come il silicio, ma meno costoso.

I pannelli costruiti con questi materiali beneficiano di alcuni vantaggi competitivo tecnologico rispetto agli altri produttori:

• un rapido "Energy Payback time", ovvero il tempo che un impianto energetico impiega per generare la quantità di energia equivalente a quella impiegata per produrre l'impianto fotovoltaico
• una minore "carbon&water footprint", ovvero l’impatto, lungo tutto il ciclo di vita del prodotto, in termini di emissione di gas serra e di consumo e degradazione delle risorse idriche.

Nella giornata di ieri l’analista di Evercore, Sean Morgan, ha alzato il giudizio a Buy e il prezzo obiettivo a $150 dagli $88 precedenti. L’upgrade deriva dai grandi benefici derivanti dagli incentivi governativi dell’"Inflation Reduction Act" per l'energia verde.

Circa venti di giorni fa era stato l'analista di Goldman Sachs, Brian Sean, a passare da una raccomandazione di vendita a una di acquisto, alzando il prezzo obiettivo a $172 da $60. L’upgrade di First Solar da parte di Goldman Sachs è arrivato in concomitanza con il downgrade da acquisto a vendita su Canadian Solar e Shoals Technologies Group, due società che secondo l’analista non beneficeranno allo stesso modo degli incentivi governativi.

L'azione tratta a 75 volte gli utili attesi per il 2023 e a 5 volte sui ricavi 2022 e circa 4 su quelli attesi nel 2023.

Da notare la grande varianza delle stime di utili per azione del 2023 con il massimo a $6,6 e il minimo a $0,8. Variazioni di queste dimensioni sono indice di quanto sia difficile per gli analisti stimare l'andamento futuro di questo business.

Ad oggi la società ha una cassa netta di circa $1,5 miliardi dopo aver generato flussi di cassa negativi pari circa $300 milioni nel 2021, $380 milioni nel 2020 e quasi $500 milioni nel 2019.

In occasione degli ultimi risultati, il management si attende un significativo aumento dei margini operativi nel 2024 sia per i miglioramenti dal punto di vista tecnologico sia per le crescenti economie di scala.

Ci troviamo davanti a uno dei più imponenti investimenti per il clima e l'energia verde nella storia degli Stati Uniti: $370 miliardi nei prossimi 10 anni. Secondo la società di consulenza strategica Boston Consulting Group, l'energia verde raggiungerà l'80% del totale entro il 2030 contro l'attuale 20%. L'energia solare nel 2020 ha rappresentato solo il 3% del totale. La nuova legge destina importanti sconti e deduzioni fiscali per i produttori domestici di pannelli solari.

La capacità produttiva di First Solar è in consistente crescita e non solo nel mercato domestico. Nel complesso la crescita potenziale della società è molto elevata nel medio termine con conseguenti aumenti dei margini di profitto e dei flussi di cassa, ragioni che ci portano a concordare con chi considera la società la migliore nel segmento del solare.