Il toro cinese

L’improvvisa fiammata del mercato azionario cinese si è materializzata dopo che una serie di articoli, pubblicati da diversi media governativi, hanno suggerito il possibile arrivo di un bull market e consigliato l’acquisto di azioni, la classica profezia che si autoavvera! Il parallelismo con l’estate del 2015 è subito tornato alla mente di molti investitori; anche allora le autorità governative, attraverso media e giornali, avevano caldeggiato e “agevolato” l’ascesa dei mercati, salvo poi dover assistere al crollo rovinoso del mese di agosto. Secondo alcuni economisti, il +15% messo a segno in poche sedute di borsa dall’indice di Shanghai non ha grandi giustificazioni economiche, almeno per ora.

La moral suasion del governo di Pechino ha avuto quindi un ruolo decisivo ma serve attenzione, occorre verificare la sostenibilità di tale movimento nel medio termine. Anche perché il repentino rialzo dei rendimenti obbligazionari, verificatosi in corrispondenza del rally azionario, non è certamente salutare per un’economia molto indebitata e con un mercato immobiliare piuttosto tirato.

In realtà alcune differenze con quanto successo nel 2015 ci sono e non sono di poco conto. All’epoca, l’allentamento dei requisiti di marginazione aveva permesso agli investitori privati di aumentare la portata delle proprie scommesse prendendo in prestito denaro per acquistare azioni. L’aumento della leva aveva contribuito ad amplificare i guadagni in un primo momento, ma poi aveva accelerato la caduta, capace di cancellare un terzo del valore dell’indice nell’arco di un mese.

Oggi i requisiti per l’utilizzo della leva finanziaria sono molto più stringenti ed è auspicabile che i regolatori siano più cauti e non ripetano gli errori del passato.