Generali Assicurazioni, risultato operativo record ma utile in calo. Ok a cedola da 1,47 euro

Generali apre bene a Piazza Affari, con un balzo del 2,7% a 17,07 euro per azione dopo la diffusione dei conti sul 2020 e l’annuncio dello stacco di una cedola “di peso”. Alle 12 il titolo continua a viaggiare in positivo dell’1,08% a 16,80 euro.

A spingere sugli acquisti il risultato operativo in crescita dello 0,3% rispetto allo scorso anno a 5,20 miliardi di euro, confermandosi come il migliore di sempre «grazie al positivo contributo dei segmenti danni, asset management e holding”». Si conferma «l'eccellente posizione di capitale», si legge nella nota con i risultati, con il Solvency Ratio a 224% (228% a fine febbraio, oltre il consensus del 218%) «che beneficia di una generazione di capitale record pari a 4 miliardi di euro».

Nel dettaglio l’utile è in calo del 34,7% sull’anno precedente (1,744 miliardi) principalmente a causa delle svalutazioni degli investimenti emerse nel primo semestre. L’utile netto normalizzato è in calo del 12,7% (2,076 miliardi).

Sotto il profilo industriale, il combined ratio cala all’89,1% (-3,5%), il totale dei premi è in crescita dello 0,5% a 70,7 miliardi «con una raccolta Danni resiliente e profittevole, e un'ottima raccolta netta Vita a 12,1 miliardi».

Arrivando alla cedola, il Cda del Leone di Trieste ha proposto un dividendo per azione a 1,47 euro, da distribuire in due tranche di 1,01 euro a maggio (il payout ordinario sull'utile 2020) e di 0,46 euro per azione da sottoporre alla verifica del Cda e all’ok della vigilanza europea. In tutto la proposta di dividendo comporta un'erogazione massima complessiva di 2,315 miliardi.

Nonostante uno scenario «che permane altamente incerto», Generali si appoggia alle previsioni secondo cui il settore assicurativo dovrebbe beneficiare della ripresa economica e conferma l'obiettivo di una crescita annua composta 2018-2021 degli utili per azione (eps) tra il 6% e l'8%, di un Roe nel 2021 atteso maggiore dell'11,5% e di dividendi cumulati 2019-2021 tra 4,5 e 5 miliardi di euro.

In particolare la raccolta Danni dovrebbe tornare a crescere, con ritmi superiori a quelli precedenti alla pandemia. Nel corso del 2021 il gruppo intende cercare ancora opportunità di crescita nel settore dell'asset management, con l'espansione della piattaforma multi-boutique per aumentare il catalogo prodotti.

Diffuso ottimismo tra gli analisti. Secondo Jefferies la compagnia registra risultati in linea con le attese, ma il vero interesse va al dividendo ordinario «del 4,1% oltre le previsioni». Gli esperti confermano rating Hold e target price di 15,5. Intesa Sanpaolo  (Add e tp di 17 euro confermati) sottolinea che i risultati operativi e la posizione di capitale di Generali sono «forti e migliori delle loro stime e del consensus, anche grazie proprio a un attraente dividendo».

A detta degli analisti di Equita Sim l’assicuratore triestino ha mostrato una performance operativa inferiore alle attese, ma superiore alla guidance. Larga sorpresa positiva invece dal punto di vista patrimoniale. Hold e tp di 15,6 euro confermati.