Mercati in attesa del discorso di Warsh a Jackson Hole

I Treasury statunitensi conservano le perdite di ieri, quando i rendimenti sono aumentati tra 2 e 3 punti base lungo la curva in presenza di timori legati all’inflazione e alle prospettive fiscali degli Stati Uniti. Kevin Warsh interverrà durante l’appuntamento annuale della Federal Reserve a Jackson Hole, nel Wyoming, e una parte degli investitori si attende un orientamento restrittivo. Il rendimento del Treasury biennale, particolarmente sensibile alle aspettative sui tassi, resta al 4,23%. Il dollaro registra variazioni contenute.

I movimenti moderati osservati tra le diverse classi di attività mostrano la cautela degli operatori prima del discorso di Warsh, che potrebbe contribuire a stabilire se il recente aumento dei rendimenti obbligazionari abbia ancora spazio per proseguire. Gli investitori cercheranno indicazioni su come la Fed intenda trovare un equilibrio tra un’inflazione persistente e un’economia in rallentamento. Un’eventuale mancanza di chiarezza potrebbe alimentare la volatilità dei Treasury a lunga scadenza e delle azioni, già alle prese con i dubbi legati all’enorme quantità di investimenti destinati all’intelligenza artificiale.

Gli operatori stanno valutando anche le nuove indicazioni relative al percorso della politica monetaria della Fed. Negli Stati Uniti le richieste di sussidi di disoccupazione sono diminuite, mentre le scorte all’ingrosso sono aumentate e il deficit commerciale delle merci si è ampliato a luglio, raggiungendo il livello più elevato dall’inizio dello scorso anno.

Jeff Schmid, presidente della Federal Reserve Bank di Kansas City, ha affermato che la politica monetaria non sta esercitando un effetto restrittivo sull’economia. Nell’ultima riunione i responsabili della Fed hanno mantenuto il tasso sui federal funds invariato nell’intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%, mentre i futures incorporano un aumento di un quarto di punto percentuale entro la fine dell’anno.

Il petrolio mantiene i guadagni mentre diminuiscono le probabilità di un accordo tra Stati Uniti e Iran per la completa riapertura dello Stretto di Hormuz, rendendo più incerte le prospettive di un aumento dei flussi energetici provenienti dal Golfo Persico.

Il Brent con consegna a novembre si mantiene stabile intorno a 88 dollari al barile, dopo il rialzo del +1,8% registrato ieri, mentre il West Texas Intermediate scambia intorno a 83 dollari. Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha comunicato ai mediatori di non essere interessato a ripristinare le condizioni dell’accordo di cessate il fuoco raggiunto con Teheran a giugno, secondo quanto riportato dal Wall Street Journal. La posizione ha ridimensionato l’ottimismo sulla possibilità che l’intesa tra Iran e Oman per la condivisione dei ricavi possa aprire la strada a un accordo più ampio.

Giovedì la portavoce della Casa Bianca Karoline Leavitt aveva dichiarato che gli Stati Uniti non stanno negoziando con l’Iran e che il blocco dei porti della Repubblica islamica resterà in vigore.

Anche in assenza di un accordo, i flussi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz stanno gradualmente aumentando, poiché i produttori del Golfo Persico stanno incrementando le esportazioni nonostante permangano le minacce iraniane alla navigazione. Secondo le stime degli operatori petroliferi direttamente coinvolti nelle attività di trasporto o impegnati nel monitoraggio dei carichi, attraverso lo stretto vengono movimentati circa 6-8 milioni di barili di greggio al giorno.

La misurazione di questi flussi è diventata sempre più complessa a causa dell’aumento del numero di petroliere che navigano con i transponder disattivati, della limitata copertura satellitare e della crescita dei trasferimenti di greggio da nave a nave, hanno spiegato in un rapporto pubblicato ieri gli analisti di Goldman Sachs. La banca stima che le esportazioni complessive dal Golfo Persico si attestino intorno a 15-16 milioni di barili al giorno, un livello inferiore di 7-8 milioni di barili rispetto a quello precedente alla guerra.

Un ulteriore segnale di miglioramento delle condizioni per la navigazione è arrivato dalla rimozione delle mine marine collocate mesi fa dall’Iran nelle rotte internazionali dello Stretto di Hormuz. L’ammiraglio Brad Cooper dello US Central Command ha dichiarato che le operazioni di bonifica sono state completate con successo. Alcuni alleati hanno però espresso scetticismo sulle affermazioni di Washington secondo cui sarebbero state eliminate tutte le mine posate dall’Iran, il cui numero è stimato tra 80 e 150.

Il Brent ha guadagnato oltre il +45% dall’inizio dell’anno, mentre la guerra, ormai prossima al settimo mese, continua a ostacolare i flussi provenienti dal Golfo Persico. I futures sul petrolio restano comunque avviati verso una flessione su base settimanale dopo l’accordo tra Iran e Oman e dopo che le misure economiche adottate dagli Stati Uniti contro Teheran e i suoi partner commerciali si sono rivelate meno severe rispetto alle attese.

Gli sforzi diplomatici per porre fine alla guerra proseguono. Il primo ministro del Qatar, Sheikh Mohammed Bin Abdulrahman Al Thani, ha incontrato il principale negoziatore iraniano Mohammad Bagher Ghalibaf e ha discusso le modalità per creare condizioni adeguate alla ripresa dei colloqui con gli Stati Uniti.

L’oro scende sotto quota 4.600 dollari l’oncia, mentre gli investitori valutano le prospettive dei tassi di interesse statunitensi in attesa dell’importante intervento del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh.

Il metallo prezioso arriva a perdere fino al -0,5%, cancellando il modesto rialzo registrato nella seduta precedente. Nonostante il calo, ad agosto l’oro ha guadagnato oltre il +13%, mettendo a segno il progresso mensile più consistente da gennaio e uno dei maggiori di questo secolo. L’ultima accelerazione è stata favorita dall’intervento a sorpresa del Tesoro statunitense sul mercato obbligazionario, che ha riacceso l’interesse per il cosiddetto “debasement trade”, una delle dinamiche che avevano contribuito al rally da record dell’oro dello scorso anno.

Gli investitori cercheranno indicazioni sull’approccio della Fed all’inflazione quando Warsh terrà oggi il suo primo importante discorso da presidente. L’atteso intervento al simposio annuale delle banche centrali di Jackson Hole offrirà a Warsh l’opportunità di rispondere alle critiche secondo cui non avrebbe espresso con sufficiente chiarezza le proprie valutazioni sull’economia.

Economisti e responsabili della politica monetaria restano divisi sulla necessità di aumentare i tassi nei prossimi mesi, una prospettiva che rappresenterebbe un elemento sfavorevole per l’oro, che non offre rendimento. Sebbene a luglio i funzionari della Fed abbiano lasciato invariato il costo del denaro, tre esponenti hanno espresso dissenso, pronunciandosi a favore di un rialzo di un quarto di punto percentuale.

Giovedì a Jackson Hole due esponenti della banca centrale hanno affermato che la politica monetaria della Fed non sta esercitando un effetto restrittivo sull’economia statunitense in una fase in cui l’inflazione continua a mantenersi al di sopra dell’obiettivo del 2%. I due funzionari hanno sollecitato i colleghi ad agire rapidamente per contenere le pressioni sui prezzi. Susan Collins, presidente della Federal Reserve Bank di Boston, ha invece dichiarato che esistono segnali secondo cui i tassi sarebbero “moderatamente restrittivi”.

Il deciso recupero dell’oro è sostenuto da una partecipazione diffusa degli investitori, che ha contribuito a mantenere le quotazioni al di sopra della media mobile a 200 giorni, considerata un importante livello tecnico di supporto. Gli exchange-traded fund garantiti dall’oro monitorati da Bloomberg hanno registrato afflussi per oltre 28 tonnellate la scorsa settimana, il quantitativo più elevato da gennaio, ai quali si sono aggiunte altre 20 tonnellate dall’inizio di questa settimana. Anche le banche centrali hanno intensificato gli acquisti.

Ecco le principali notizie di oggi:

GENERALI. Generali, al termine della riunione del consiglio di amministrazione, ha ribadito la disponibilità a esaminare la proposta avanzata da Monte dei Paschi di Siena, che prevede una collaborazione industriale più estesa con l’obiettivo di creare nuove opportunità di crescita in attività considerate strategicamente importanti per entrambe le società.

NVIDIA. Nvidia si sta avvicinando a un accordo per acquisire Hugging Face attraverso un’operazione che attribuirebbe alla startup attiva nell’intelligenza artificiale una valutazione di circa 13 miliardi di dollari, secondo quanto riportato da fonti di stampa.

MIZUHO FINANCIAL GROUP. Mizuho Bank ha avviato un’azione legale contro Radiant World presso la Corte Suprema di Singapore, secondo quanto risulta dal sito del sistema giudiziario.

PAYPAL. Il consorzio formato dal fondo di private equity Advent e dal gruppo dei pagamenti Stripe ha deciso di rinunciare al progetto di acquisizione di PayPal, secondo quanto riferito da persone a conoscenza della vicenda.