Nvidia, Bernstein sul caso Huang: «pesante distrazione» ma target confermato
La casa d'affari giudica la vicenda del CEO del colosso dei chip una distrazione nel migliore dei casi e munizioni per il Congresso nel peggiore, ma non vede effetti sulla domanda e mantiene il giudizio outperform. Il titolo arretra nelle contrattazioni fuori orario a una settimana dai conti trimestrali.
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Bernstein sul caso Nvidia: distrazione sì, domanda intatta
La bufera sul vertice di Nvidia non cambia, per ora, la tesi d'investimento sul leader dei chip per l'intelligenza artificiale.
In una nota pubblicata oggi lunedì 9 novembre, Bernstein definisce le accuse di una relazione tra l'amministratore delegato Jensen Huang e una presunta fonte dell'intelligence cinese «nel migliore dei casi una pesante distrazione» e «nel peggiore significative munizioni» per i legislatori di entrambi gli schieramenti.
La casa d'affari ritiene però improbabile un impatto sulla domanda dei prodotti del gruppo e conferma il giudizio outperform con un obiettivo di prezzo di 400 dollari, più del doppio della chiusura di venerdì 6 novembre a 186,64 dollari.
Il punto debole, secondo gli analisti, è il rischio regolatorio: la costruzione delle infrastrutture per l'IA sta diventando un tema politico e la vicenda terrà Nvidia al centro del dibattito.
Il rischio politico e la dipendenza da un uomo solo
I rischi arrivano da due direzioni, osserva Bernstein: i parlamentari con la linea dura sulla Cina, già insoddisfatti dell'attuale posizione USA verso Pechino, e i democratici in arrivo al Congresso, critici dei legami stretti che Huang ha costruito con il presidente Donald Trump negli ultimi anni.
Tre presidenti di commissione repubblicani della Camera hanno chiesto a Huang, giovedì 5 novembre, di partecipare a un briefing a porte chiuse il 18 novembre sulle protezioni di Nvidia contro lo spionaggio. Per Bernstein si tratta di una richiesta, non di una citazione in giudizio; il senatore democratico Chris Coons ha annunciato che il Congresso indagherà.
La casa d'affari segnala anche il cosiddetto key man risk: Huang fissa la strategia di lungo periodo e, con circa 60 riporti diretti, tiene in mano quasi tutte le leve dell'azienda. Non è chiaro chi potrebbe sostituirlo e il principale beneficiario di una sua uscita, scrive Bernstein, sarebbe la Cina.
Ieri domenica 8 novembre il consiglio di amministrazione ha avviato un'indagine indipendente affidata a un comitato di amministratori indipendenti con consulenti legali esterni, precisando di non avere motivo di ritenere compromessi la sicurezza nazionale o i segreti aziendali. Huang ha ammesso la relazione in un messaggio ai dipendenti, scusandosi con la famiglia e con i colleghi.
Trump, parlando con i giornalisti a Palm Beach, ha definito Huang «una brava persona» e «un uomo d'onore», aggiungendo di non averne ancora discusso con lui.
La Cina pesa poco sui conti
Uno dei timori è che la relazione possa aver spinto Huang a fare pressioni per vendere più chip in Cina. Bernstein ricorda però che il CEO lo fa apertamente da anni e che le vendite nel paese restano basse.
Nel secondo trimestre dell'esercizio 2027, chiuso il 26 luglio, la Cina, Hong Kong inclusa, ha generato l'8% dei ricavi del gruppo. I chip oggi autorizzati da Washington, H20 e, in quantità limitate, H200, sono prodotti di fascia bassa e di diverse generazioni indietro rispetto allo stato dell'arte, e non vendono soprattutto perché Pechino spinge sui prodotti nazionali.
La società stessa ha costruito la propria guidance senza la Cina: per il terzo trimestre, chiuso il 25 ottobre, Nvidia attende ricavi di 108 miliardi di dollari, più o meno il 2%, e un margine lordo del 74%, senza alcun contributo dal calcolo per data center cinese.
Bernstein giudica confermata la natura sentimentale del rapporto con Alice Huang, dirigente di Megaspeed, mentre le accuse di spionaggio appaiono per ora più fragili perché basate su fonti anonime: «una pessima immagine», ma in parte più apparenza che sostanza.
Il titolo in Borsa: sotto quota 180 dollari nell'afterhours
Nvidia ha chiuso venerdì 6 novembre a 186,64 dollari, in rialzo del 2,78%, dopo il crollo del 9,26% di giovedì 5 novembre, legato ai timori su regolamentazione e investimenti nell'IA dopo le elezioni di metà mandato.
Nelle contrattazioni afterhours di stanotte il titolo è sceso attorno a 178,70 dollari, con un calo del 4,25% rispetto alla chiusura, in attesa dell'apertura del premercato USA alle 10 ora italiana; sulla piattaforma tedesca Tradegate la flessione arrivava al 6%.
Il quadro tecnico resta fragile: il titolo tratta sotto la media mobile a 50 giorni (219,81 dollari) e sotto quella a 200 giorni (204,67 dollari), e si trova il 23,3% sotto il massimo a 52 settimane di 243,37 dollari, con un beta di 2,25 che amplifica i movimenti del mercato.
La capitalizzazione resta di circa 4.507 miliardi di dollari. Sul fronte dei fondamentali il gruppo tratta a 23,6 volte gli utili degli ultimi dodici mesi e a 11,8 volte quelli attesi, con un margine netto del 63,7% e ricavi degli ultimi quattro trimestri pari a 303 miliardi di dollari.
Consenso degli analisti e appuntamenti della settimana
Il consenso degli analisti resta nettamente favorevole: su 62 giudizi, 49 sono strong buy, 10 buy, 2 hold e uno strong sell, con un obiettivo di prezzo medio di 327,14 dollari, il 75% sopra l'ultima chiusura.
Nelle ultime settimane Goldman Sachs e Needham hanno ribadito il buy, mentre Deutsche Bank ha portato il giudizio a mixed il 12 ottobre.
L'appuntamento chiave è martedì 17 novembre, quando Nvidia pubblicherà i conti del terzo trimestre dopo la chiusura di Wall Street; il giorno seguente è fissato il briefing richiesto dai parlamentari repubblicani.
Per gli investitori il messaggio di Bernstein è chiaro: la domanda di chip non è in discussione, ma il premio al rischio politico sul titolo è destinato a salire finché l'indagine del consiglio e quella del Congresso non avranno fatto chiarezza.
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