Nvidia e il caso Huang, un’occasione per i concorrenti. Ecco i titoli che possono guadagnare

La crisi coniugale di Jensen Huang rischia di trasformarsi in un'occasione d'oro per i concorrenti di Nvidia. Il terremoto che sta investendo il fondatore e Ceo del colosso dei semiconduttori, con il board della società che starebbe valutando in queste ore la sua possibile defenestrazione per lo scandalo di alcune relazioni extraconiugali, di cui una con una presunta spia cinese, sta ridisegnando le aspettative degli investitori sull'industria dei chip per l'intelligenza artificiale.

Il mercato ha reagito immediatamente. Nelle contrattazioni after hours di mercoledì, Nvidia ha perso circa il 9%, mentre Advanced Micro Devices (AMD) e Broadcom hanno guadagnato oltre il 3%. Più contenuto il rialzo di Alphabet, la holding che controlla Google, salita dello 0,3%.

A fotografare le possibili conseguenze della vicenda è un'analisi di Bloomberg, intitolata AMD, Broadcom, Alphabet Poised to Gain From Nvidia Scandal. La tesi è che l'incertezza sulla leadership di Nvidia possa spingere i grandi clienti a riconsiderare la propria dipendenza da un unico fornitore, proprio mentre la domanda di infrastrutture per l'intelligenza artificiale continua a crescere.

I candidati più immediati a beneficiare del momento difficile di Nvidia sono AMD e Broadcom. La prima è il concorrente diretto più accreditato nel mercato delle GPU (Graphics Processing Unit), i processori che costituiscono il cuore dell'infrastruttura hardware utilizzata per addestrare e far funzionare i modelli di intelligenza artificiale.

Da tempo AMD cerca di ridurre il dominio di Nvidia, proponendo acceleratori alternativi alle sue GPU. Broadcom, invece, occupa una posizione sempre più importante nella progettazione di chip personalizzati e nelle tecnologie di rete necessarie per collegare i grandi sistemi di calcolo.

Il punto è che i clienti di Nvidia, soprattutto i grandi operatori del cloud, potrebbero essere indotti ad accelerare i programmi di diversificazione della propria catena di approvvigionamento.

“AMD, insieme alle TPU di Google e alle soluzioni di Amazon, potrebbe avere l'opportunità di conquistare quote di mercato nel settore degli acceleratori, oggi dominato da Nvidia”, osserva Mandeep Singh, responsabile globale della ricerca tecnologica di Bloomberg Intelligence. Secondo l'analista, è improbabile che Nvidia, in una fase di così forte incertezza manageriale, mantenga la stessa aggressività strategica e commerciale degli ultimi due o tre anni.

Anche Anna Wu, fondatrice di Floodlines Research, individua in AMD, Broadcom e Alphabet i beneficiari naturali di breve periodo. Le vicende che coinvolgono Huang, osserva, hanno sollevato interrogativi sulla riservatezza delle informazioni commerciali di Nvidia e sul vantaggio competitivo dei suoi prodotti.

Fra i concorrenti più interessanti c'è Alphabet, la casa madre di Google, che dispone di una propria famiglia di processori, le TPU (Tensor Processing Unit), progettati specificamente per le applicazioni di intelligenza artificiale.

A differenza delle GPU di Nvidia, nate originariamente per il mercato dei videogiochi e poi adattate a un ventaglio molto più ampio di applicazioni, le TPU sono sviluppate per accelerare determinati carichi di lavoro legati all'AI.

Google ha annunciato proprio in questi giorni l'intenzione di ampliare la propria offerta, introducendo due nuove varianti di TPU. Una mossa che conferma le ambizioni del gruppo in un mercato da centinaia di miliardi di dollari.

Attenzione, tuttavia, a non sopravvalutare la possibilità di una sostituzione immediata. Le TPU non possono rimpiazzare le GPU in tutte le applicazioni e trasferire i carichi di lavoro da un'architettura all'altra richiede tempo, investimenti e modifiche tecnologiche importanti.

La possibile redistribuzione degli investimenti nell'hardware per l'intelligenza artificiale potrebbe favorire anche una serie di società meno note al grande pubblico, ma fondamentali nella filiera dei semiconduttori.

È il caso di MediaTek, il gruppo taiwanese che collabora con Google alla progettazione di chip personalizzati. Nelle contrattazioni di Taipei il titolo è arrivato a guadagnare il 3,3%.

Ancora più significativi i rialzi di Alchip Technologies e Global Unichip, entrambe società specializzate nella progettazione di semiconduttori, che hanno guadagnato oltre l'8%. Il mercato scommette che una maggiore diversificazione degli investimenti dei grandi operatori del cloud possa tradursi in nuovi ordini per i produttori di chip su misura.

Anche Samsung potrebbe avere qualcosa da guadagnare. Il gruppo coreano ha rafforzato i rapporti con AMD, il principale sfidante di Nvidia nel mercato degli acceleratori AI, collaborando allo sviluppo di nuove tecnologie per le memorie ad alte prestazioni e per il calcolo.

Un eventuale cambio al vertice di Nvidia potrebbe inoltre indurre il gruppo a rivedere alcuni rapporti con i propri fornitori. Una circostanza che offrirebbe a Samsung l'opportunità di conquistare nuove commesse. Diversa la posizione di SK Hynix, oggi uno dei principali fornitori di memorie ad alta larghezza di banda (HBM) utilizzate nei sistemi Nvidia.

Un capitolo a parte riguarda la Cina. Le tensioni politiche e le restrizioni statunitensi sulle esportazioni di semiconduttori avanzati hanno già spinto Pechino ad accelerare la ricerca di alternative domestiche ai prodotti Nvidia.

Un eventuale aggravamento della crisi del gruppo americano, o un ulteriore irrigidimento dei controlli sulle esportazioni, potrebbe favorire produttori locali come Cambricon Technologies, Hygon Information Technology e Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC).

I mercati hanno già registrato una reazione significativa: Cambricon è arrivata a guadagnare il 13%, mentre Hygon e SMIC hanno segnato rialzi superiori al 5%.

Resta però un ostacolo strutturale. Come sottolinea Anna Wu, finché l'industria cinese non riuscirà a risolvere il problema dell'accesso e della produzione di semiconduttori sufficientemente avanzati, sarà difficile intaccare in misura significativa la quota di mercato di Nvidia.

Al di là delle oscillazioni di Borsa, la vicenda mette in luce una vulnerabilità più profonda del gruppo americano: la straordinaria concentrazione di potere, competenze e relazioni commerciali nella figura del suo fondatore.

Huang non è soltanto il manager che ha guidato Nvidia alla conquista del mercato dei chip per l'intelligenza artificiale. È anche il principale architetto della strategia industriale, il protagonista delle relazioni con i grandi clienti e uno dei più efficaci promotori della rivoluzione dell'AI.

Un eventuale cambio di leadership potrebbe quindi avere conseguenze ben più ampie di una normale successione manageriale. E proprio questa incertezza potrebbe convincere alcuni clienti a ridurre la dipendenza da Nvidia, offrendo ai concorrenti un'occasione che fino a poche settimane fa sarebbe stata difficile da immaginare.