Oro, Goldman Sachs ci crede ancora: quota 5.400 dollari nel medio termine?

Seconda seduta consecutiva in crescita per le quotazioni dell’oro, arrivata grazie alle dichiarazioni della Federal Reserve che hanno attenuato le aspettative di un rialzo dei tassi e alla disponibilità del presidente statunitense Donald Trump di porre fine alla guerra con l'Iran senza riaprire lo Stretto di Hormuz.

Stamattina il metallo prezioso scambia a 4.556 dollari dopo aver superato quota 4.600 dollari l’oncia, mentre il future con scadenza a giugno era salito fino 4.649 dollari. Salgono anche argento (+2,50% a 72 dollari) e platino (+2% a 1.925 dollari).

Il rimbalzo arriva dopo un mese da dimenticare: l’oro ha perso oltre il 14% nelle ultime quattro settimane, il calo mensile più pronunciato in quasi vent'anni, con i prezzi che la scorsa settimana erano scesi fino a 4.000 dollari prima di risalire verso quota 4.500.

La crescita dell’oro è seguita alla pubblicazione di un articolo del Wall Street Journal secondo cui Trump avrebbe confidato ai suoi collaboratori la sua disponibilità a porre fine alla campagna militare statunitense contro l'Iran anche se lo Stretto di Hormuz dovesse rimanere in gran parte chiuso, alimentando le speranze di una conclusione di un conflitto in corso ormai da oltre un mese.

Gli operatori stavano anche valutando i segnali contrastanti provenienti dagli Stati Uniti, con la Casa Bianca che minacciava di intensificare gli attacchi contro l'Iran, anche contro infrastrutture civili critiche.

Nel frattempo, Teheran ha approvato una legge per imporre dazi alle navi che transitano nello Stretto di Hormuz e sta spingendo il gruppo militante Houthi in Yemen a prepararsi per una rinnovata campagna contro il traffico marittimo nel Mar Rosso. L'Iran ha anche attaccato una petroliera kuwaitiana che si trovava a Dubai, secondo quanto rivelato oggi da Kuwait Petroleum.

In precedenza, il presidente della Fed, Jerome Powell, aveva affermato che le aspettative di inflazione a lungo termine negli Stati Uniti sembravano essere sotto controllo, nonostante l'impennata dei prezzi del petrolio dovuta alla guerra, che ha alimentato le pressioni inflazionistiche e le aspettative di un rialzo dei tassi. La politica della banca centrale era "in una buona posizione per attendere e vedere", ha dichiarato.

Il calo dei rendimenti dei Titoli del Tesoro USA, successivo alle dichiarazioni di Powell, ha dato impulso all'oro, riducendo il costo opportunità di detenere metallo prezioso. Ciononostante, il mercato monetario scommette su meno di un taglio dei tassi entro la fine dell'anno e le curve dei rendimenti rimangono ripide.

Questo significa che il mercato "non ha ancora iniziato a scontare una recessione economica", secondo Liu Shiyao, analista di Zijin Tianfeng Futures, aggiungendo che "l'oro probabilmente rimarrà sotto pressione, con scarse possibilità di una rapida ripresa" nel frattempo.

Questi elementi hanno sollevato preoccupazioni circa la possibilità di un conflitto prolungato che potrebbe portare a un ulteriore aumento dei prezzi dell'energia e indurre le banche centrali ad alzare i tassi per contenere l'inflazione, un fattore negativo per i metalli preziosi che non generano rendimenti. Questo, insieme a una stretta di liquidità nei mercati finanziari in generale, ha indirizzato l'oro verso un calo mensile di circa il 13%.

"I mercati sono fortemente influenzati dalle notizie principali, quando in realtà sembra che ci siano stati pochissimi cambiamenti", evidenzia David Wilson, direttore della strategia sulle materie prime presso BNP Paribas SA. "Ciò che questo suggerisce è che, se si profila un accordo di pace, l'oro registrerà un forte rialzo. Al contrario, se si verificasse un'invasione terrestre da parte delle forze statunitensi, possiamo aspettarci che l'oro reagisca in modo opposto, con un calo", prevede l’esperto.

L'oro ha perso il 13% dall'inizio della guerra, un mese fa, dopo che il calo dei mercati azionari ha costretto gli investitori a liquidare le posizioni e il mercato ha iniziato a scontare politiche monetarie più restrittive.

Nonostante la spinta al ribasso del conflitto in Medio Oriente sulle quotazioni, gli analisti di Goldman Sachs restano positivi sull’oro, prevedendo una ripresa entro la fine del 2026.

Per Lina Thomas e Daan Struyven, le quotazioni del metallo prezioso potrebbero raggiungere i 5.400 dollari l’oncia, spinte dai continui acquisti da parte delle banche centrali e da due ulteriori tagli dei tassi di interesse statunitensi previsti per quest'anno.

L'oro deve ancora affrontare "rischi tattici al ribasso" nel breve termine e potrebbe scendere fino a 3.800 dollari l'oncia qualora lo shock dell'offerta energetica dovesse peggiorare, hanno aggiunto. Tuttavia, il potenziale di rialzo rimane “significativo” se la guerra con l'Iran dovesse contribuire ad accelerare la diversificazione dagli "asset occidentali tradizionali".

Secondo gli analisti di GS, il recente calo dei prezzi dell’oro è stato "esagerato, riflettendo un'eccessiva enfasi sul canale dell'inflazione rispetto al freno alla crescita", aggiungendo che la storia dimostra che le preoccupazioni per la crescita finiscono per prevalere.

Gli analisti ritengono improbabile che si concretizzino i timori che alcune banche centrali possano vendere oro per sostenere le proprie valute. È più probabile che i Paesi del Golfo intervengano liquidando titoli del Tesoro statunitensi, poiché "in genere adottano un regime di cambio fisso con il dollaro".

Ipotizzando l'assenza di ulteriori investimenti da parte del settore privato, gli analisti prevedono che la volatilità dei prezzi si modererà nel medio termine, consentendo agli acquisti del settore pubblico di accelerare nuovamente e raggiungere una media di circa 60 tonnellate al mese.