Petrolio, l'offerta supera la domanda. Il mercato si lascia alle spalle la guerra in Iran

Il mercato mondiale del petrolio comincia a lasciarsi alle spalle gli effetti più pesanti della guerra in Iran. Non perché il conflitto sia terminato, né perché lo Stretto di Hormuz abbia ritrovato una piena normalità, ma perché l'offerta ha recuperato terreno a una velocità superiore alle attese, mentre i consumi rallentano. Il segnale più significativo arriva dall'ultimo rapporto mensile dell'Agenzia internazionale dell'energia (IEA): a ottobre, per la prima volta dall'inizio delle ostilità, la produzione mondiale ha superato la domanda.

È una svolta che ridisegna le prospettive del mercato. L'IEA ha rivisto al rialzo di 920.000 barili al giorno le stime sulla produzione globale per il 2026 e ora prevede che nel trimestre in corso l'offerta ecceda i consumi di circa 2 milioni di barili al giorno. Soltanto un mese fa, per lo stesso periodo, era atteso un deficit di dimensioni analoghe. Anche il bilancio dell'intero anno migliora sensibilmente: il disavanzo medio previsto scende a 685.000 barili al giorno, contro gli 1,7 milioni stimati in precedenza. Il mercato resta dunque in deficit su base annua, ma la tensione si è ridotta in misura considerevole.

A fare la differenza è soprattutto il ritorno del greggio del Golfo. Le esportazioni dei Paesi produttori della regione, Oman escluso, sono aumentate in ottobre di 950.000 barili al giorno, raggiungendo quota 18,4 milioni. Un recupero sorprendente, considerando che i flussi restano comunque inferiori del 26% rispetto ai livelli precedenti alla guerra e che le petroliere continuano a essere esposte agli attacchi. I produttori hanno trovato modalità alternative per far uscire il greggio, ricorrendo anche a trasferimenti discreti di carichi attraverso Hormuz e a rotte che aggirano lo stretto.

L'Arabia Saudita ha aumentato la produzione di 1,1 milioni di barili al giorno, portandola a 10 milioni, mentre l'Iraq ha registrato un balzo di 540.000 barili, fino a 4,6 milioni: il livello più elevato dal settembre 2019. Anche gli Emirati Arabi Uniti hanno mantenuto l'estrazione intorno a 4,4 milioni di barili al giorno, prossima alla capacità massima. È soprattutto questa capacità di reazione dei grandi produttori mediorientali ad aver contribuito a ridimensionare l'emergenza.

Un secondo fattore è il rallentamento della domanda. Per il 2026 l'IEA prevede una contrazione dei consumi mondiali di 2,68 milioni di barili al giorno, leggermente più marcata rispetto alle stime precedenti, con una media di 102,3 milioni. I prezzi elevati hanno indotto consumatori e imprese a ridurre gli acquisti, con effetti particolarmente evidenti sui prodotti raffinati, come gasolio e diesel.

Anche il prossimo anno, quando i consumi dovrebbero riprendersi, la domanda resterà inferiore ai livelli del 2025: la crescita sarà concentrata soprattutto nelle materie prime destinate alla petrolchimica, mentre elettrificazione, maggiore efficienza dei motori e prezzi ancora elevati limiteranno il recupero dei carburanti per autotrazione.

La normalizzazione dei flussi sta cambiando anche la geografia degli approvvigionamenti. L'Asia, principale area importatrice mondiale, sta tornando a rivolgersi ai fornitori mediorientali, riducendo il ricorso a greggio proveniente da mercati alternativi, Stati Uniti in particolare. In Cina le importazioni sono salite in ottobre ai massimi da sette mesi, sfiorando i 42 milioni di tonnellate, grazie soprattutto alla ripresa delle spedizioni dall'Iraq. Raffinerie giapponesi e thailandesi hanno ripreso ad acquistare greggio dalla regione, mentre in India le importazioni dal Golfo hanno superato quelle dalla Russia.

A favorire il ritorno dei compratori asiatici contribuisce anche la politica commerciale dei produttori. L'Arabia Saudita ha ridotto i prezzi ufficiali di vendita per l'Asia ai minimi da sei anni, mentre gli Emirati hanno abbassato il premio richiesto per le forniture di dicembre.

La concorrenza si riflette anche nei trasporti: i noli delle grandi petroliere sulle rotte dal Golfo degli Stati Uniti all'Asia sono scesi del 61% rispetto al picco di ottobre, contro una flessione del 24% per i collegamenti dal Golfo Persico all'Estremo Oriente.

Un altro indicatore del cambiamento: gli ordini asiatici di greggio americano per consegna a novembre sono diminuiti di circa il 50%.

Il quadro, tuttavia, non è ancora quello di un mercato tornato completamente alla normalità. L'aumento delle scorte mondiali registrato in ottobre, il primo da giugno, è stato determinato soprattutto dai carichi stoccati in mare. Le riserve a terra restano ai livelli più bassi degli ultimi dieci anni. Inoltre, i Paesi membri dell'IEA accelereranno il rilascio delle riserve strategiche, mettendo sul mercato altri 71 milioni di barili entro la fine di febbraio.

Intanto le quotazioni beneficiano del miglioramento delle prospettive. Il Brent si attesta a 95,9 dollari al barile e il WTI a 88,54 dollari, con il benchmark internazionale in calo di circa il 18% nel corso del mese. A contribuire alla discesa è anche la prospettiva di una minore escalation militare, dopo i segnali che Donald Trump potrebbe rinunciare a nuove azioni contro Teheran.