Portafogli All Weather: ridurre il rischio, non cercare il rendimento a tutti i costi

Anche l’inflazione europea è risultata del 10% come quella della Germania. Il dato rafforza la nostra convinzione che il 27 ottobre prossimo la BCE aumenterà i tassi di 75 bp.

In contrazione anche i dati USA di settembre: PMI Chicago (45,7 punti contro 51,8 stimati) e la fiducia dei consumatori calcolata dall’Università del Michigan (58,6 punti contro 59,5 stimati).

Nei periodi di elevata volatilità come quello attuale, non è agevole impostare una strategia di investimento che permetta di minimizzare i danni. La strategia che potrebbe essere seguita è quella All Weather, che prevede di costruire un portafoglio in grado di dare rendimento proprio quando nel mondo aumenta l’incertezza.

La strategia All Weather parte dal presupposto che qualsiasi investitore male sopporta la volatilità e male sopporta di perdere denaro, anche se temporaneamente (chi ha piacere di perdere soldi?). L'obiettivo primario è quindi quello di ridurre al minimo il rischio di perdere soldi e non tanto quello di cercare performance a tutti i costi. Immaginiamo un portafoglio che offra rendimento sia durante l’inflazione che la deflazione e durante la crescita economica ma anche la stagnazione. Questa è l’idea alla base del portafoglio All Weather.

E questa è la strategia del portafoglio All Weather di Ray Dalio e dalla sua azienda, Bridgewater Associates (attualmente uno dei maggiori hedge fund del mondo con oltre 150 miliardi di dollari di assets), noto per la sua analisi dei cicli economici come uno dei principali fondi hedge macro globali sulla Terra.

I portafogli All Weather hanno restituito storicamente rendimenti piuttosto stabili attorno al 5,5% medio annuo, mostrando resilienza davanti a momenti negativi proprio grazie alla capacità di resistere agli shock economici esterni. La strategia funziona non solo in presenza di una elevata volatilità, ma anche quando questa è contenuta. Ma occorre riferirsi necessariamente al lungo periodo: per esempio 1 dollaro investito nel portafoglio All Weather nel 1973 avrebbe visto il suo potere d’acquisto crescere di 12 volte alla fine del 2021.

Sono gli investitori che si emozionano molto per la perdita di denaro e quelli che sono alla ricerca di un modo semplice e facile per preservare il capitale e ottenere una crescita decente. Mentre non dovrebbero investire con questa logica coloro che vogliono una crescita elevata e che guardano all’andamento dei prezzi nel breve periodo.

Una volta decisa la percentuale da assegnare al mercato USA, la costruzione del portafoglio All Weather potrebbe essere attuata anche attraverso una opportuna selezione di ETF e senza scomodare Bridgewater Associates. Secondo la sua analisi, l’asset allocation di lungo periodo vede il 40% di obbligazioni USA a lungo termine, il 30% di S&P 500, il 15% in obbligazioni USA a breve termine, il 7,5% in oro e il 7,5% nell’indice delle materie prime (periodicamente occorre fare un fine tuning dell’asset allocation). Ovvio che nessuno ha la bacchetta magica, e non esiste nessuna garanzia che l’asset allocation proposta da Bridgewater possa assicurare rendimenti positivi o superiori ad altri portafogli. Ma, come dicevamo in apertura, l’obiettivo è ridurre il rischio e non cercare il rendimento. Da questo punto di vista siamo abbastanza sicuri che la strategia All Weather possa essere in grado di fornire un rendimento di lungo periodo coerente con il grado di rischio.