Rendimento condizionato fino al 15,96% annuo lordo con il certificate sui giganti dei microchip, Airbag al 50%

Ogni mese l’investitore può beneficiare di cedole condizionate con effetto memoria di 13,30 euro, che vengono pagate a patto che nessun sottostante scenda sotto la barriera posta al 50% del valore iniziale (meccanismo worst of), soglia che funge anche da protezione del capitale a scadenza (4 giugno 2029). Se in quella data la barriera verrà rispettata da tutti i sottostanti, l’investitore otterrà 36 premi mensili (in totale 478,80 euro di premi, 47,88%), per un potenziale rendimento annuo del 15,96%.

Il calcolo è semplice: se ipotizziamo l’acquisto al prezzo di emissione di 970 euro e 478,80 euro di premi (13,30 euro per 36 cedole mensili totali), il risultato è 508,80 euro inclusi i 30 euro di capital gain (differenza tra 1.000 euro di rimborso e il prezzo attuale di 970 euro). Dividiamo questo numero per il prezzo di acquisto ipotizzato di 970 euro e arriviamo a un rendimento da qui alla scadenza (4 giugno 2029) del 52,45%. Ora annualizziamo il rendimento per capire, all'anno, quanto rende il certificate e confrontarlo con gli altri prodotti sul mercato della stessa tipologia: dividiamo 52,45% per tre anni (la durata residua del prodotto) e arriviamo a un ritorno annuo del 17,48% lordo.

Ogni mese l’investitore può incassare un premio con memoria dell’1,33% del nominale (1.000 euro), pari a 159,60 euro in un anno. In ogni data di osservazione mensile, la cedola verrà distribuita se nessuno dei sottostanti si troverà sotto la barriera posta al 50% del valore iniziale (low barrier). Le cedole verranno quindi pagate anche in caso di ribassi dei sottostanti, basta che ogni mese alle date di osservazione il calo del titolo peggiore, all'interno del paniere, non sia superiore al 50% dal livello iniziale.

Un ruolo importante è ricoperto dall’effetto memoria: un premio non pagato non è definitivamente perduto ma può essere recuperato alle date di osservazione successive qualora si verifichino le condizioni che danno diritto al pagamento, i premi non pagati in precedenza vengono distribuiti tutti insieme compresa la cedola relativa a quel periodo di osservazione.

Non bisogna scordarsi dell’efficienza fiscale dei certificate. I premi di questo prodotto sono considerati dal Fisco “redditi diversi” e, in quanto tali, possono compensare le eventuali minusvalenze presenti nello zainetto fiscale dell’investitore. Con questo sistema è possibile recuperare il credito fiscale derivante dalle perdite registrate entro i successivi quattro anni dalla loro realizzazione.

Un’altra caratteristica è l'autocall: dopo sei mesi di vita il certificato prevede un meccanismo di rimborso anticipato automatico condizionato, con cadenza mensile a barriere decrescenti. Il meccanismo di autocall scatterà dal 3 dicembre. Come funziona? Il certificate verrà rimborsato a 1.000 euro avendo pagato la cedola del periodo e le precedenti non staccate se il sottostante con la performance peggiore (worst of) quoterà a un livello almeno pari alla barriera di rimborso anticipato.

In caso di autocall già il 3 dicembre (tra sei mesi) l’investitore avrà ricevuto sei cedole da 13,30 euro e, ipotizzando l’acquisto a 970 euro, 30 euro di capital gain, portando così l'incasso complessivo a 1.109,80 euro. Il rendimento al momento dell'autocall sarebbe quindi dell’11,32% (109,80 euro tra premi e capital gain su 970 euro di acquisto), per un ritorno annualizzato pari al 22,64%, considerando il breve orizzonte temporale di sei mesi.

Come dicevamo le barriere del rimborso anticipato sono decrescenti, del 5% ogni semestre, partendo dal 100% del livello iniziale dei sottostanti alla prima data di valutazione, fino ad arrivare all’80% alla data di valutazione del 4 dicembre 2028. La possibilità di autocall si presenterà a ogni data di valutazione (mensile) dal sesto mese di vita in poi. Un autocall fino all’80% è interessante perché l'investitore potrebbe vedersi il certificate rimborsato a 1.000 euro di nominale dopo aver possibilmente incassato diversi premi, anche fronte di un calo dei sottostanti fino al -20% dal livello iniziale nel caso in cui il livello di barriera autocall abbia raggiunto il suo livello più basso (80% il 4 dicembre 2028).

L'Isin IT0005710550 ha l'obiettivo di arrivare a scadenza, offrendo un rendimento potenzialmente molto elevato con lo stacco di tutte le cedole sfruttando l’effetto memoria. La barriera capitale, osservata solo alla scadenza (4 giugno 2029), è profonda e fissata al 50% dal valore iniziale dei sottostanti (low barrier). Il capitale investito è così protetto da discese fino a -50% dal livello iniziale del peggiore dei sottostanti. A questa protezione si aggiunge l'effetto Airbag che, in caso di rottura della barriera a scadenza, calcolerà il rimborso dal 50% del livello iniziale del sottostante peggiore e non dal 100%. In caso di mancato evento di autocall, alla scadenza naturale saranno due gli scenari possibili:

1. Se tutti e tre i sottostanti quoteranno sopra, o allo stesso livello, della barriera il certificate verrà rimborsato al valore di emissione di 1.000 euro a cui vanno aggiunti 478,80 euro di premi. L’investitore riceverà quindi anche l’ultima cedola mensile e i premi eventualmente non pagati trattenuti in memoria. Se si ipotizza un prezzo di acquisto di 970 euro, il rendimento complessivo a scadenza raggiungerebbe il 52,45% (17,48% annualizzato), altrimenti con le sole cedole il rendimento sarebbe pari al 47,88% (15,96% annualizzato).
2. Se, invece, alla scadenza finale anche solo uno dei sottostanti dovesse quotare sotto il 50% dal valore iniziale, il certificate verrà rimborsato in proporzione alla performance del peggiore dei titoli all'interno del paniere. Il prodotto gode dell'effetto airbag con strike al 50% del livello iniziale, significa che aumenta in maniera significativa la protezione del capitale per l'investitore. Vediamo perché: in caso, a scadenza, di performance negativa del peggiore dei sottostanti sia oltre il 50%, ad esempio il -51%, la barriera di protezione del capitale sarà infranta ma il rimborso del certificate non sarà di 490 euro, bensì 980 euro (49/50*1.000 euro). A questo valore dobbiamo poi aggiungere eventuali cedole staccate durante la vita del certificate.

La forza di questo certificate deriva dall'unione di tutte le sue caratteristiche, barriere profonde, cedole elevate e Airbag che insieme creano una situazione unica, una protezione profondissima del capitale.

L’intelligenza artificiale, i data center e la transizione energetica stanno ridisegnando gli equilibri dell’industria dei chip. STMicroelectronics accelera sul carburo di silicio, Nvidia continua a trainare il boom dell’AI generativa mentre Intel punta sul rilancio produttivo e sui server per recuperare competitività nel mercato dei semiconduttori.

STMicroelectronics

STMicroelectronics punta sull’intelligenza artificiale, sui data center e sulla transizione elettrica dell’automotive per rilanciare la crescita dopo un 2025 segnato dal rallentamento della domanda industriale e del settore auto. Il gruppo italo-francese dei semiconduttori sta portando avanti un piano di investimenti miliardario che punta a rafforzare la leadership europea nelle tecnologie strategiche, con particolare attenzione ai chip in carburo di silicio, ai sensori e alla fotonica per l’AI.

Nel primo trimestre del 2026 STMicroelectronics ha registrato ricavi per 3,1 miliardi di dollari, con segnali di ripresa in diversi segmenti chiave grazie alla crescita della domanda legata ai data center, alle infrastrutture AI e ai dispositivi elettronici avanzati. Il management guidato da Jean-Marc Chery ha indicato nell’intelligenza artificiale e nelle applicazioni cloud uno dei principali motori di sviluppo dei prossimi anni, con ricavi collegati ai data center attesi oltre i 500 milioni di dollari già nel 2026.

Uno dei pilastri della strategia resta il carburo di silicio (SiC), tecnologia fondamentale per le auto elettriche e per l’efficienza energetica. STM sta investendo sulla produzione di wafer da 200 millimetri e sulla nuova fabbrica di Catania, progetto sostenuto anche dal governo italiano con circa 2 miliardi di euro di incentivi pubblici nell’ambito del rafforzamento della filiera europea dei semiconduttori. L’impianto siciliano dovrebbe entrare progressivamente a regime a partire dal 2026 e rappresenta una delle più importanti iniziative industriali europee nel settore dei chip.

STM sta inoltre accelerando sull’automazione industriale e sull’integrazione dell’intelligenza artificiale nei processi produttivi. Il gruppo ha annunciato un ampio programma di riorganizzazione industriale e riduzione dei costi che prevede investimenti nelle tecnologie avanzate, nella manifattura su wafer da 300 millimetri e nella digitalizzazione degli impianti europei. Il piano include anche una riduzione dell’organico globale fino a 2.800 uscite volontarie entro il 2027.

Sul fronte strategico STM sta ampliando la presenza nei sensori e nei microcontrollori grazie all’acquisizione del business MEMS di NXP, operazione che rafforza soprattutto il posizionamento nell’automotive e nei sistemi avanzati di assistenza alla guida. Il gruppo lavora inoltre con Nvidia nello sviluppo di piattaforme dedicate alla robotica e ai sistemi di “physical AI”, segmento considerato tra quelli a più elevato potenziale di crescita nei prossimi anni.

Nvidia

Nvidia punta sull’intelligenza artificiale generativa, sui data center e sulle piattaforme di calcolo accelerato per consolidare una crescita ormai trainata dalla domanda globale di infrastrutture AI. Il gruppo guidato da Jensen Huang resta il principale beneficiario della corsa agli acceleratori per cloud, modelli linguistici, agentic AI e applicazioni industriali, con la nuova architettura Blackwell al centro della strategia.

Nel quarto trimestre dell’esercizio 2025-26 Nvidia ha registrato ricavi record per 68,1 miliardi di dollari, in crescita del 73% su base annua, mentre il fatturato dei data center ha raggiunto 62,3 miliardi, pari a un aumento del 75%. Sull’intero esercizio i ricavi sono saliti a 215,9 miliardi di dollari, confermando il peso dominante dell’AI nel modello di business del gruppo.

Il motore principale resta Blackwell, piattaforma pensata per addestramento e inferenza dei modelli AI di nuova generazione. La domanda da hyperscaler, cloud provider e grandi imprese continua a superare l’offerta, sostenendo margini elevati e capacità di pricing. Nvidia sta inoltre ampliando il raggio d’azione oltre i chip, puntando su sistemi completi, networking, software e “AI factories”, cioè data center ottimizzati per produrre capacità di intelligenza artificiale su larga scala.

La strategia si estende anche alla robotica, all’automotive e alla cosiddetta physical AI, segmento in cui Nvidia mira a trasformare la propria tecnologia in uno standard per macchine autonome, sistemi industriali intelligenti e simulazione. Il principale rischio resta la sostenibilità del ciclo di investimenti nei data center, insieme alle restrizioni all’export verso la Cina e alla crescente concorrenza di chip proprietari sviluppati dai grandi clienti cloud.

Intel

Intel punta su data center, intelligenza artificiale e rilancio della manifattura avanzata per recuperare competitività dopo anni di perdita di quote nei chip più evoluti. Il gruppo statunitense, guidato da Lip-Bu Tan dal marzo 2025, sta portando avanti una trasformazione centrata sul rafforzamento del business prodotti, sul rilancio della divisione Foundry e sulla tecnologia produttiva 18A.

Nel primo trimestre del 2026 Intel ha registrato ricavi per 13,6 miliardi di dollari, in crescita rispetto ai 12,7 miliardi dell’anno precedente, con una guidance per il secondo trimestre compresa tra 13,8 e 14,8 miliardi. La società ha indicato una ripresa legata soprattutto alla domanda per data center e AI, segmenti in cui i processori server tornano centrali nella costruzione delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale.

Il perno industriale resta Intel Foundry, attraverso cui il gruppo vuole proporsi come alternativa occidentale a TSMC nella produzione conto terzi di semiconduttori avanzati. La tecnologia 18A rappresenta il banco di prova decisivo: da essa dipendono sia il ritorno alla leadership di processo sia la capacità di attrarre clienti esterni nei chip ad alte prestazioni. La sfida non è solo tecnologica, ma anche commerciale, perché Intel deve dimostrare di poter produrre con rese, costi e affidabilità competitivi.

Sul fronte strategico, Intel sta cercando di semplificare la struttura, ridurre i costi e concentrare gli investimenti sulle aree a maggiore potenziale, dai server AI al packaging avanzato. Il titolo resta però legato all’esecuzione del turnaround: la domanda per CPU da data center offre un sostegno importante, ma la redditività della Foundry, la pressione di Nvidia e AMD e il divario con TSMC restano i principali fattori di rischio per i prossimi trimestri.

Il titolo STMicroelectronics è monitorato da 24 analisti: sono 15 le raccomandazioni di acquisto (buy), 7 esperti dicono di mantenere le azioni in portafoglio (hold) e 2 consigliano di vendere (sell). Il target price medio è pari a 46,88 euro.

Più positivo il sentiment su Nvidia. Tra gli 80 analisti che monitorano il titolo, 76 consigliano buy, 3 suggeriscono hold e 1 dice sell. Il prezzo obiettivo medio è di 270,04 dollari, che implica un upside potenziale del 23% rispetto alla quotazione attuale del titolo a Wall Street.

Infine, view più neutrale per Intel. Dei 53 analisti che monitorano il titolo, 17 consigliano buy, 33 suggeriscono hold e 3 dicono sell. Il target price medio è pari a 86,30 dollari.

Rating Mediobanca al 14 maggio 2026: Fitch BBB- (stabile), Standard & Poor’s BBB (positivo) e Moody’s Baa3 (positivo).

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