Rendimento condizionato fino al 21,44% annuo con il certificate sugli indici

“Gli indici non falliscono mai” amava ripetere Warren Buffett, ma a coniare questa frase è stato il padre degli ETF, John Bogle. Perché tanto amore per gli indici azionari? Il motivo è semplice, gli indici non sono immobili, al loro interno continuano a cambiare composizione, si adattano, i titoli che non tengono il passo coi tempi vengono sostituti. A fine 800 il mercato azionario Usa era predominato dalle compagnie ferroviarie, solo nel 1957 nacque l’indice S&P 500 con un peso predominante dei petroliferi poi fu la volta delle banche mentre ora regna la tecnologia. È un meccanismo di rotazione continua che consente al mercato di assorbire anche gli shock più violenti, inclusi quelli geopolitici, come quello che stiamo vivendo ora con la “Terza Guerra del Golfo” (iniziata il 28 febbraio), ribattezzata così da alcuni media.

Prezzo sotto la pari, rendimento elevato, possibilità di rimborso anticipato già dopo tre mesi e un paniere costruito su quattro indici: Euro Stoxx Banks, Nasdaq 100, Nikkei 225 e iShares Msci South Korea ETF. Sono questi i punti di forza del certificate di Marex con Isin IT0006776121, emesso oggi 1° giugno e acquistabile oggi a 975 euro. Dall’8 giugno il prezzo del prodotto ha iniziato a muoversi in linea con l’andamento dei sottostanti, dopo che il 5 giugno sono stati fissati i livelli iniziali dei quattro indici del paniere. Il più volatile di tutti è l’indice coreano reduce da ottima performance legata ai suoi costituenti: produttori di chip e di memorie, titoli sulla cresta dell’onda per il boom dell’Ai. Alto rendimento significa anche elevato rischio, nell’ultimo anno l’indice ha guadagnato oltre il 150% e il livello di barriera di questo indice è stato toccato l’ultima volta a gennaio di quest’anno.

La struttura prevede cedole mensili con effetto memoria pari a 15,50 euro. I premi vengono pagati a condizione che nessuno dei sottostanti scenda sotto la barriera posta al 65% del livello iniziale, soglia che coincide anche con la protezione del capitale a scadenza. Se alla data finale del 6 luglio 2027 la barriera verrà rispettata, l’investitore avrà incassato complessivamente 13 cedole mensili, per un totale di 201,50 euro di premi condizionati (23,23% considerando il prezzo di acquisto attuale di 975 euro). Il potenziale rendimento annualizzato raggiunge così il 21,44%.

Il calcolo del rendimento mette insieme tutte le componenti della struttura. I 201,50 euro di premi condizionati, ottenuti moltiplicando le 13 cedole da 15,50 euro, si sommano ai 25 euro di capital gain derivanti dalla differenza tra il rimborso a 1.000 euro e il prezzo di acquisto di 975 euro. L’incasso complessivo arriverebbe quindi a 226,50 euro. Rapportando questo importo al prezzo di acquisto (usiamo quello di oggi a 975 euro) si ottiene un rendimento del 23,23% da qui alla scadenza del 6 luglio 2027. Annualizzando il dato sulla durata del prodotto, pari a 13 mesi, il ritorno è del 21,44% lordo annuo.

Uno dei punti di forza del certificate è rappresentato dal meccanismo di autocall mensile a barriere decrescenti, che può attivarsi già dopo tre mesi di vita del prodotto. La prima finestra utile è fissata per l‘8 settembre. In quella data il certificate verrà rimborsato a 1.000 euro, oltre alla cedola del periodo e a eventuali premi precedenti non distribuiti grazie all’effetto memoria, se tutti i sottostanti quoteranno almeno al livello previsto dalla barriera di rimborso anticipato.

Nel caso di autocall già l’8 settembre, l’investitore riceverebbe tre cedole da 15,50 euro, pari a 46,50 euro, oltre ai 25 euro di capital gain per l’acquisto sotto la pari oggi a 975 euro. L’incasso complessivo arriverebbe così a 1.071,50 euro. In questo scenario il rendimento sarebbe del 7,33% in tre mesi, dato da 71,50 euro tra premi e capital gain rapportati ai 975 euro investiti inizialmente, pari a un ritorno del 29,23% annualizzato.

Le barriere del rimborso anticipato partono dal 95% del livello iniziale dei sottostanti alla prima data di valutazione e si riducono del 2% ogni mese, fino ad arrivare al 77% alla penultima data di valutazione del 7 giugno 2027. Questo meccanismo aumenta nel tempo le probabilità di rimborso anticipato del certificate. L’autocall potrà infatti verificarsi dal terzo mese di vita del prodotto e poi a ogni data di valutazione mensile successiva.

Una barriera autocall che scende fino al 77% rappresenta un elemento particolarmente rilevante perché consente il rimborso del certificate a 1.000 euro nominali anche in presenza di ribassi dei sottostanti rispetto ai livelli iniziali. A seconda della finestra di osservazione, il prodotto potrebbe essere richiamato anche con performance negative comprese tra il -5% e il -23% dei titoli del paniere.

Alla scadenza del 6 luglio 2027, il capitale è protetto da una barriera posta al 65% del livello iniziale del titolo con la performance peggiore all’interno del paniere. La prima data di valutazione mensile è fissata per il prossimo 6 luglio.

Per il certificate con Isin IT0006776121 il vero motore della struttura è il flusso cedolare, elemento che rende il prodotto particolarmente interessante in un contesto di mercato in cui i rendimenti elevati su durate contenute restano difficili da trovare. Il certificate consente infatti all’investitore di incassare ogni mese un premio con effetto memoria pari all’1,55% del valore nominale di 1.000 euro, equivalente a 15,50 euro mensili e a 186 euro in un anno. La distribuzione delle cedole avviene in corrispondenza delle date di osservazione mensili e richiede che nessuno dei sottostanti del paniere scenda sotto la barriera fissata al 65% del livello iniziale.

La struttura permette quindi il pagamento dei premi anche in presenza di ribassi consistenti dei titoli sottostanti. Per ottenere la cedola mensile è sufficiente che il titolo con la performance peggiore all’interno del paniere non registri un calo superiore al 35% rispetto al valore iniziale alla singola data di osservazione. Una caratteristica che amplia sensibilmente il margine di protezione e aumenta le probabilità di ricevere i flussi cedolari anche in fasi di mercato negative.

A rafforzare ulteriormente il profilo del prodotto interviene il meccanismo di effetto memoria, uno degli elementi più apprezzati nel mondo dei certificate. Le cedole eventualmente non distribuite non vengono perse definitivamente ma restano “in memoria” all’interno della struttura. Se nelle successive date di osservazione verranno ripristinate le condizioni necessarie per il pagamento del premio, l’investitore riceverà in un’unica soluzione sia la cedola relativa al periodo corrente sia tutti i premi precedentemente non pagati.

L’impostazione del certificate punta quindi ad aumentare le possibilità di distribuzione di tutti i premi previsti, combinando una barriera profonda al 65% con il meccanismo memoria. Per ottenere l’intero flusso cedolare previsto dal prodotto, nessuno dei sottostanti dovrà perdere oltre il 35% dal livello iniziale all’ultima data di osservazione fissata per il 6 luglio 2027. In questo scenario, considerando il prezzo di acquisto attuale di 975 euro, l’investitore incasserebbe complessivamente 201,50 euro di cedole oltre a 25 euro di capital gain derivanti dal rimborso a 1.000 euro del certificate acquistato sotto la pari. Il rendimento complessivo arriverebbe così al 23,23% da qui alla scadenza, pari a un ritorno annualizzato del 21,44% su una durata di 13 mesi.

Tra gli aspetti più rilevanti del prodotto c’è anche l’efficienza fiscale, elemento che continua a rappresentare un vantaggio competitivo per i certificate rispetto ad altri strumenti finanziari. I premi distribuiti dal certificate vengono infatti classificati dal Fisco come “redditi diversi” e possono quindi essere utilizzati per compensare eventuali minusvalenze presenti nello zainetto fiscale dell’investitore. Questo meccanismo consente di recuperare il credito fiscale generato da perdite pregresse entro i quattro anni successivi alla loro realizzazione, migliorando così l’efficienza complessiva dell’investimento.

L’Isin IT0006776121 nasce con l’obiettivo di accompagnare l’investitore fino alla scadenza naturale del prodotto, offrendo un rendimento potenziale molto elevato attraverso il pagamento di tutte le cedole previste e sfruttando il meccanismo dell’effetto memoria. La struttura si basa su una barriera capitale profonda, fissata al 65% del valore iniziale dei sottostanti e osservata esclusivamente alla scadenza finale del 6 luglio 2027. Questo significa che il capitale investito resta protetto anche in presenza di ribassi fino al 45% dei titoli del paniere rispetto ai livelli iniziali.

Nel caso in cui non si verifichi l’evento autocall durante la vita del certificate, alla scadenza finale potranno verificarsi due scenari distinti. Nel primo scenario, se tutti e quattro i sottostanti quoteranno sopra o allo stesso livello della barriera del 65%, il certificate verrà rimborsato al valore nominale di 1.000 euro. A questo importo si aggiungeranno 201,50 euro di premi complessivi oltre ai 10 euro di capital gain per chi acquista oggi il prodotto a 975 euro. L’investitore riceverà inoltre l’ultima cedola mensile e tutti gli eventuali premi non distribuiti in precedenza ma accumulati grazie all’effetto memoria. Considerando l’attuale prezzo di acquisto di 975 euro, il potenziale rendimento complessivo a scadenza arriverebbe così al 23,23%, pari al 21,44% annualizzato.

Il secondo scenario si aprirebbe invece se, alla data finale del 6 luglio 2027, anche uno solo dei sottostanti dovesse quotare sotto la barriera del 65%. In questo caso il certificate verrebbe rimborsato in misura proporzionale alla performance del titolo peggiore del paniere. All’importo di rimborso andrebbero comunque sommati gli eventuali premi già distribuiti durante la vita del prodotto, che contribuirebbero a compensare almeno in parte la perdita sul capitale investito. Per fare il calcolo esatto, ad oggi impossibile, dovremmo sapere l'ammontare dei premi distribuito.

Euro Stoxx Banks, il termometro del credito europeo

L’Euro Stoxx Banks rappresenta il principale indice di riferimento per il comparto bancario dell’Eurozona e raccoglie i maggiori istituti finanziari europei, tra cui BNP Paribas, Santander, Intesa Sanpaolo e UniCredit. Negli ultimi mesi il settore ha beneficiato del contesto di tassi ancora elevati, che ha sostenuto la redditività bancaria attraverso margini d’interesse più robusti. Nonostante le attese di un progressivo allentamento monetario da parte della Bce, le banche europee continuano a mostrare bilanci solidi, livelli di capitale elevati e politiche di remunerazione degli azionisti particolarmente generose. L’indice resta uno dei comparti più osservati del mercato europeo grazie alle valutazioni ancora contenute rispetto agli standard storici e a dividendi mediamente superiori rispetto ad altri settori azionari.

Nasdaq 100, la leadership globale della tecnologia americana

Il Nasdaq 100 continua a rappresentare il baricentro della crescita tecnologica globale, trainato dai colossi dell’intelligenza artificiale, del cloud computing e dei semiconduttori. L’indice statunitense, dominato da società come Nvidia, Microsoft, Apple e Amazon, ha registrato performance particolarmente brillanti grazie all’accelerazione degli investimenti legati all’AI e alla digitalizzazione. Il mercato continua a premiare la capacità delle big tech americane di generare crescita degli utili e flussi di cassa superiori alla media globale, nonostante valutazioni elevate. La resilienza dell’economia statunitense e la forte domanda di infrastrutture tecnologiche mantengono elevato l’interesse degli investitori internazionali sul comparto growth americano.

Nikkei 225, il ritorno strutturale del Giappone

Il Nikkei 225 si conferma tra gli indici più solidi dell’area asiatica, sostenuto dalla debolezza dello yen, dal miglioramento della governance societaria e dal ritorno dell’interesse internazionale verso il mercato giapponese. L’indice di Tokyo beneficia della forte esposizione ai settori industriale, tecnologico e automotive, con gruppi come Toyota, Sony e Tokyo Electron che continuano a trainare la crescita degli utili. Le riforme promosse dalla Borsa di Tokyo per migliorare l’efficienza del capitale e aumentare la redditività per gli azionisti hanno contribuito a rafforzare il sentiment sul mercato nipponico. Gli investitori guardano inoltre con attenzione alla politica monetaria della Bank of Japan, che resta uno dei principali driver per l’andamento dell’azionario giapponese.

iShares Msci South Korea ETF, focus sull’innovazione coreana

L’iShares Msci South Korea ETF offre esposizione al mercato azionario sudcoreano, uno dei più strategici a livello globale per tecnologia, semiconduttori ed elettronica avanzata. Il fondo replica l’andamento delle principali blue chip di Seul, con un peso rilevante di colossi come Samsung Electronics e SK Hynix, protagonisti della filiera globale dei chip e della memoria. Il mercato sudcoreano continua a beneficiare della ripresa della domanda internazionale di semiconduttori e dell’espansione dell’intelligenza artificiale, che sta sostenendo l’intero comparto hardware asiatico. Nonostante la volatilità tipica dei mercati emergenti asiatici, gli investitori mantengono un interesse elevato sulla Corea del Sud per via del forte posizionamento tecnologico e delle prospettive di crescita dell’export. Ripetiamo che questo è l’indice più volatile di tutti quelli del paniere reduce da ottima performance legata ai suoi costituenti: principalmente produttori di chip e di memorie, titoli sulla cresta dell’onda per il boom dell’Ai. Alto rendimento significa anche elevato rischio, nell’ultimo anno l’indice ha guadagnato il 209% e il livello di barriera di questo indice è stato toccato l’ultima volta a gennaio di quest’anno.