Tassi di interesse, Magnifiche Sette, Trump e Musk: le previsioni del FT per il 2025

Iniziato il 2025, il Financial Times si esercita con le sue consuete previsioni per i mercati finanziari, affrontando i temi più scottanti che ci attendono nel corso del nuovo anno.

Secondo l’analista economico capo, Martin Wolf, “il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca porta il ruolo del presidente degli Stati Uniti ad assumere una maggiore importanza”, quindi le sue scelte influenzeranno notevolmente anche i mercati, con le luci che si accenderanno sempre più anche sul Ceo di Tesla, Elon Musk, oltre che sul destino delle altre grandi società tecnologiche di Wall Street.

Tra gli altri temi affrontatici sono il destino di Emmanuel Macron, i conflitti militari, l’andamento del mercato obbligazionario, il Bitcoin e la Cina.

La risposta del Financial Times a questa domanda è abbastanza sicura: sì, anche se aggiunge “in termini generali, ma non è certo”.

“Prevediamo che verranno imposte tariffe di almeno il 10% su circa la metà delle importazioni statunitensi entro la fine dell'anno e, anche se nessuno sa veramente cosa accadrà con Trump, sicuramente colpirà le importazioni dalla Cina, circa il 15% del totale statunitense. Messico e Canada insieme rappresentano circa il 30%, e i loro leader Claudia Sheinbaum e Justin Trudeau - o un successore - manterranno la loro fermezza sull'immigrazione per evitare le tariffe del 25% minacciate da Trump. Altri partner commerciali faranno anche offerte e promesse di rappresaglie. Con il tempo, alcuni ci riusciranno, ma Trump probabilmente godrà troppo del suo potere per sbarazzarsi della maggior parte delle tariffe prima di dicembre”.

“Sì”, è la previsione del FT, “ma il Presidente degli Stati Uniti dovrà minacciare sanzioni più severe e aumentare il sostegno americano a Kiev per persuadere Mosca a partecipare seriamente ai negoziati. Gli alleati degli Stati Uniti convinceranno Trump a non escludere la possibilità che l'Ucraina si unisca alla NATO, almeno all'inizio. L'ucraino Volodymyr Zelensky accetterà il controllo russo de facto, ma non de iure, del territorio attualmente occupato, con alcuni scambi territoriali, in cambio di garanzie di sicurezza europee sostenute dagli Stati Uniti, mentre l'adesione dell'Ucraina alla NATO rimarrà congelata. Vladimir Putin calcolerà che la determinazione europea alla fine vacillerà”.

Risposta negativa: “No. Dopo le previsioni pubblicate dalla Federal Reserve di Jerome Powell a seguito della sua riunione di dicembre, i mercati prevedevano che il tasso dei fondi federali sarebbe stato del 3,9% a dicembre 2025. Se così fosse, sarebbe appena un taglio di poco più di un quarto di punto sotto l'intervallo obiettivo di dicembre 2024 del 4,25%-4,5%. Anche questo era troppo ottimistico. I tagli alle tasse, i dazi e le deportazioni di Trump aumenteranno la pressione inflazionistica in un'economia che mostra già un'inflazione persistente. La Federal Reserve dovrà essere cauta, e lo sarà, a meno che (come è possibile) i mercati azionari non crollino”.

Dall’altra parte dell’Atlantico, “la Banca centrale europea di Christine Lagarde e la Bank of England continueranno a tagliare, creando maggiori divergenze”.

“Sì, ma il fatto che la domanda venga posta mostra la posizione indebolita di un uomo che una volta era paragonato a Giove per il suo stile di governo dall'alto verso il basso. A circa 30 mesi dalla fine del suo secondo mandato, Macron è criticato per la sua decisione di indire elezioni anticipate in estate, che il suo campo ha perso. Le conseguenze del voto hanno messo un bersaglio sulla schiena del Presidente: un parlamento senza maggioranza che non può nemmeno approvare un bilancio, quattro primi ministri in un anno e i suoi risultati economici emblematici che si stanno erodendo. Tutto questo ha incoraggiato sia la sua ex antagonista di estrema destra, Marine Le Pen, sia l'estrema sinistra, che ha chiesto le sue dimissioni per sbloccare lo stallo. Giove/Macron ha insistito che non lo farebbe mai”.

“No, ma non saliranno nemmeno molto di più. La crescita di Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla riflette il dinamismo del settore privato statunitense, la leadership della Silicon Valley nella tecnologia digitale e l'entusiasmo degli investitori per l'IA. Questi fattori rimarranno saldi nel 2025; l'amministrazione statunitense entrante è, in essenza, una quasi presa di controllo di un mondo politico stagnante da parte di un settore privato vibrante, guidato dalla tecnologia.

Ci sono però tre grandi rischi che limiteranno un'ulteriore espansione: la spesa in conto capitale è aumentata fino a un punto in cui può minare la redditività; l'entusiasmo degli investitori per l'IA è così grande che la delusione sembra inevitabile e le valutazioni altissime stanno già spingendo alcuni investitori a cercare alternative come aziende tecnologiche più piccole. Nemmeno l'intelligenza artificiale può sfuggire alla gravità finanziaria a lungo termine”.

“Sì. La corrente disinflazionistica che la Cina esporta nel mondo aumenterà. La competitività delle aziende cinesi, in particolare quelle ad alta tecnologia, significa che, in termini aggregati, i prezzi delle esportazioni, in renminbi, probabilmente scenderanno ancora più bruscamente. L'indice dei prezzi delle esportazioni della Cina, che è sceso del 5,2% su base annua a ottobre 2024, potrebbe diminuire fino al 10% in alcuni mesi del 2025. Ciò rappresenterà un grande shock competitivo per le aziende che competono con gruppi cinesi, aiuterà Pechino a compensare qualsiasi aumento delle tariffe statunitensi e aumenterà il rischio che prodotti cinesi a basso costo spostati dagli Stati Uniti inondino altri mercati”.

“No. Anche se Trump è noto per la sua intolleranza verso gli ego opposti, il beneficio che Musk ottiene rimanendo dalla parte del presidente è troppo grande per sprecarlo. Anche prima che Trump assumesse l'incarico, il patrimonio netto di Musk era aumentato di circa due terzi in previsione che la deregolamentazione avrebbe dato impulso a Tesla, SpaceX, Neuralink e alle sue altre aziende. Si prevede che rimarrà in carica almeno fino al 4 luglio 2026, il giorno in cui scade il ‘Dipartimento di Efficienza Governativa’ che guida con Vivek Ramaswamy”.

“No. Potrebbe scricchiolare, ma non si romperà. Gli investitori sono in allerta per qualsiasi segnale che l'atteggiamento rilassato di Trump nei confronti del debito e la sua insistenza nel tagliare le tasse, in un'epoca in cui i livelli di debito sono già alti, possa portare a un momento Liz Truss nel mercato dei titoli di stato statunitensi. Non è impossibile, data l'inflazione che probabilmente deriverà dalle tariffe e dalla politica di immigrazione, ma una perdita disordinata di fiducia nei titoli del Tesoro sarebbe così disastrosa per i mercati statunitensi, incluse le azioni, che è improbabile che il Presidente metta alla prova i nervi degli investitori”.

“No, ma Israele sarà seriamente tentato. Il primo ministro Benjamin Netanyahu ha promesso da tempo di impedire a Teheran di sviluppare un'arma nucleare. Israele è incoraggiato e l'Iran è vulnerabile dopo un anno di conflitto regionale. Tuttavia, Israele probabilmente avrebbe bisogno del sostegno degli Stati Uniti - e del loro via libera - per distruggere le installazioni nucleari dell'Iran, e il presidente statunitense che ritorna, per quanto imprevedibile possa essere, sarà cauto nel provocare la prossima guerra nella regione. Tuttavia, quel calcolo potrebbe cambiare se Teheran si avvicinasse alla fabbricazione di una bomba nucleare. Il lascito di un cupo 2024 in Medio Oriente è che non si può escludere nulla”.

“Sì. Il Bitcoin ha superato i 100.000 dollari a dicembre, quindi raddoppiarlo ulteriormente potrebbe sembrare un'esagerazione, ma perché no? L'entusiasta accettazione delle criptovalute da parte del team di Trump, con sostenitori degli asset digitali nominati per le principali posizioni a Washington, le ha già spinte a massimi storici dopo le elezioni. Sotto una leadership più amichevole, si prevede che la Securities and Exchange Commission ponga fine alle sue aggressive cause contro le aziende di criptovalute e crei regole per far sentire più a loro agio le banche di Wall Street e i gestori patrimoniali nel commerciare e detenere criptovalute. Un afflusso di denaro istituzionale, senza paura di cause legali, farà solo salire il prezzo del Bitcoin”.

“No. Se la tendenza degli ultimi anni continua, potrebbe essere così, ma la cifra reale potrebbe essere di poco più del 22%. Il 2025 sarà un altro anno difficile per l'industria automobilistica a causa del diminuito entusiasmo dei consumatori, al di fuori della Cina, per i veicoli elettrici. Ma per soddisfare le norme sulle emissioni più severe in Europa e gli obiettivi di vendita di veicoli elettrici nel Regno Unito, i produttori di automobili lanceranno decine di nuove auto elettriche e continueranno a spendere miliardi di dollari in sconti per renderle più accessibili. La Cina continuerà a guidare la crescita del mercato man mano che i veicoli elettrici raggiungono la parità di prezzo con i veicoli a benzina. La maggiore incertezza riguarda gli Stati Uniti, dove le misure dell'amministrazione entrante potrebbero rallentare la transizione verso i veicoli elettrici”.