Trimestrali Usa al via con JPMorgan. Trump contro i profitti delle carte di credito

Sarà JPMorgan Chase ad aprire ufficialmente questa sera (martedì 13 gennaio) la stagione delle trimestrali statunitensi del quarto trimestre. I risultati del colosso guidato da Jamie Dimon arrivano in un momento particolarmente delicato per l’intero settore finanziario americano, segnato dall’annuncio a sorpresa del presidente Donald Trump: la proposta di introdurre un tetto del 10% ai tassi di interesse applicati dalle società emittenti di carte di credito.

Secondo il consensus degli analisti raccolto da FactSet, JPMorgan dovrebbe annunciare per il quarto trimestre un utile per azione di 4,85 dollari, in crescita rispetto ai 4,81 dollari dello stesso periodo dell’anno precedente, e ricavi per 46,17 miliardi di dollari, contro i 42,77 miliardi del quarto trimestre 2024. Numeri che confermerebbero la solidità del primo gruppo bancario statunitense, reduce da un anno record.

Ma al di là dei conti, il mercato aspetta on grande attenzione i commenti del management sul business delle carte di credito, diventato improvvisamente il tema centrale dopo le dichiarazioni del presidente Usa.

Venerdì scorso, in un post pubblicato sulla piattaforma Truth Social, Trump ha annunciato che, a partire dal 20 gennaio 2026, chiederà l’introduzione per un anno di un limite del 10% ai tassi di interesse sulle carte di credito. Un messaggio breve, ma sufficiente a scuotere Wall Street.

Nella seduta di ieri, tutte le principali banche e le società più esposte al credito al consumo hanno sofferto in Borsa. Synchrony Financial ha perso l’8,4%, Capital One il 6,4%, American Express il 4,3%. Tra le grandi banche, Citigroup ha ceduto quasi il 3%, JPMorgan l’1,4% e Bank of America l’1,2%. Una reazione che segnala chiaramente la preoccupazione degli investitori.

Il punto, tuttavia, è che Trump non ha il potere di imporre unilateralmente un cap ai tassi di interesse. Come sottolineato da diversi analisti di policy a Washington, una misura di questo tipo richiederebbe un intervento del Congresso. Ed è proprio su questo aspetto che si concentrano le perplessità del mercato: iniziative simili, avanzate in passato anche con supporto bipartisan, non hanno mai trovato sufficiente consenso legislativo.

Secondo Jefferies, la proposta è destinata a essere “dead on arrival” in Parlamento. Raymond James parla di rischio legislativo ancora contenuto, seppur aumentato rispetto al passato. Ma il solo fatto che il presidente degli Stati Uniti abbia aperto il dibattito è bastato a innescare vendite diffuse.

Diversi analisti sostengono che un tetto del 10% renderebbe il business delle carte di credito strutturalmente non redditizio, soprattutto per i segmenti subprime. Truist stima che, in uno scenario estremo, l’intero modello economico del settore verrebbe messo in discussione dall’oggi al domani.

Ed è proprio qui che emergono elementi di forte contrasto con la realtà dei numeri. I tassi medi applicati oggi sulle carte di credito negli Stati Uniti superano ampiamente il 20%, con punte ben più elevate per i clienti a maggiore rischio. Alla luce di questi livelli, l’idea che un tasso del 10% possa essere considerato “insostenibile” per la redditività del settore appare quantomeno sorprendente. I dati raccontano un business estremamente profittevole, alimentato da interessi che, per molti consumatori, risultano difficilmente giustificabili.

In questo contesto, l’attenzione sul segmento carte di JPMorgan è ancora più elevata. La banca è destinata a rafforzare ulteriormente la propria presenza nel settore diventando il nuovo emittente dell’Apple Card, rilevando oltre 20 miliardi di dollari di saldi precedentemente gestiti da Goldman Sachs.

Sul fronte più strettamente finanziario, JPMorgan ha già fornito indicazioni per il 2026: costi operativi in aumento del 9% a 105 miliardi di dollari e margine di interesse netto atteso in crescita del 3% a 95 miliardi, al netto dell’attività di trading. La banca prevede inoltre che il tasso di net charge-off sulle carte di credito per il 2025 si attesti intorno al 3,3%, un livello considerato sotto controllo.

Il titolo JPMorgan arriva all’appuntamento con i conti dopo una corsa impressionante: nel 2025 l’azione è salita del 34%, sovraperformando nettamente l’S&P 500, fermo a +16%. La capitalizzazione ha superato per la prima volta i 900 miliardi di dollari, un traguardo raggiunto solo da una dozzina di società americane.

Secondo i dati di consenso, 13 analisti su 25 raccomandano l’acquisto del titolo, mentre 9 mantengono un giudizio neutrale. Il target price medio è pari a 338 dollari, appena il 4% sopra i livelli di chiusura di ieri, segnale che buona parte delle buone notizie potrebbe essere già incorporata nelle valutazioni.