Vontobel, "Quattro motivi per cui i metalli sono in una fase di ripresa a lungo termine"

I metalli preziosi e industriali sono in una fase vincente. L'oro si avvicina a un nuovo record, l'argento è salito ai massimi degli ultimi 6 anni e il rame è salito di oltre il 30% rispetto ai minimi di marzo. Non si tratta di momenti fugaci di breve durata, ma piuttosto di segnali di una traiettoria positiva e a lungo termine. Le ragioni sono quattro:

1. Politica monetaria: Gli investitori si stanno orientando verso asset reali, voltando le spalle ai titoli a reddito fisso a rendimento negativo, mentre le banche centrali spingono i tassi d'interesse reali in territorio negativo nel tentativo di stimolare le economie colpite dalla COVID.
2. Politica fiscale: La spesa fiscale è aumentata in tutto il mondo per stabilizzare le economie in difficoltà alle prese con le conseguenze della pandemia. Ciò ha risvegliato i timori di inflazione, poiché il crescente onere del debito potrebbe spingere le banche centrali politicamente motivate a stampare denaro fino a quando l'inflazione non ricomparirà consumando i cumuli di debito. Poiché i metalli tendono a fungere da copertura dell'inflazione, è probabile che essi beneficino di questo sviluppo. Come esempio, l'argento ha registrato un incremento di oltre il 350% nel 2010, quando solo poche banche centrali hanno aumentato le loro misure di liquidità nei loro mercati.
3. Transizione all’energia verde: Mentre i politici di tutto il mondo mirano a una ripresa green, i metalli industriali hanno iniziato a quotare i prezzi in base ai cambiamenti della domanda. Il recente piano di ripresa (green) dell'UE stimolerà la domanda di argento (usato nei pannelli solari), platino (usato nelle auto a idrogeno) e palladio (usato per abbassare le emissioni nelle tradizionali auto a benzina). Il rame è destinato a beneficiare enormemente dell'atteso aumento delle vendite di veicoli elettrici (EV). Ogni veicolo elettrico ha 60 chilogrammi di rame in più rispetto a un'auto tradizionale, poiché il rame è il metallo principale utilizzato per costruire la rete elettrica dei veicoli elettrici. Una vittoria elettorale negli Stati Uniti per Joe Biden accelererà ulteriormente queste tendenze e la domanda dei metalli ad esse collegati.
4. Vincoli sul lato dell’offerta: A causa dei lockdown dovuti al Covid-19, l’offerta di metalli industriali e preziosi è limitata. Messico, Perù, Bolivia, Cile e Sudafrica sono tra i paesi più colpiti dal virus, che ha imposto gravi limitazioni alle attività minerarie e allo sviluppo di progetti per l'invecchiamento delle miniere in questi paesi. Inoltre, il declino economico di questi Paesi aumenterà i rischi sociali e politici, rendendo altamente incerti i necessari investimenti in nuove capacità produttive, che potrebbero portare a un collo di bottiglia dell'offerta più a lungo termine per contrastare l'aumento della domanda.

Nonostante l'impressionante rally dei prezzi, l'argento è ben lungi dall'essere esaurito. Questo perché gli attuali livelli di prezzo dell'argento sono ancora del 50% al di sotto dei massimi del 2011, quando le misure di politica monetaria erano solo una frazione di quelle attuali. Infatti, il prezzo dell'argento potrebbe raggiungere i 40 dollari USA per oncia troy nei prossimi anni. Inoltre, l'oro non ha ancora raggiunto i livelli di picco, con 2000 dollari USA per oncia troy che entro la fine di quest'anno saranno ben al di sotto delle possibilità. Poiché ci aspettiamo che i tassi di interesse reali globali scendano ulteriormente nel 2021, sono possibili prezzi dell'oro superiori a 2200.