Afflussi record negli USA

Serie di PMI di gennaio dell’Europa: Servizi (stima 51,9 punti contro 52,4 di dicembre) e Composito (stima 51,5 punti, invariato rispetto a dicembre). Inflazione sempre dell’Europa YoY di gennaio (stima +1,8% contro 1,9% di dicembre) e inflazione dell’Italia YoY di gennaio (stima +1% contro +1,2% di dicembre).

Serie di PMI di gennaio anche degli Stati Uniti: Servizi (stima 52,5, invariato rispetto a dicembre) e Composito (stima 52,8 punti contro 52,7 di dicembre). Occupati ADP sempre degli Stati Uniti di gennaio (stima 48k contro 41k di dicembre) e ISM non manifatturiero di gennaio (stima 53,8 punti contro 54,4 di dicembre).

A nostro avviso, sono diverse le ragioni per cui gli investitori internazionali hanno mostrato scarsa propensione ad abbandonare le attività statunitensi. Fra tutte, i mercati finanziari, che sono profondi e liquidi, e riflettono innovazione e trasparenza.

Sapevate che nel 2025 gli investitori stranieri hanno acquistato 1,6 trilioni di dollari netti di azioni e obbligazioni statunitensi, secondo il sistema di monitoraggio degli investimenti internazionali negli Stati Uniti del Tesoro statunitense? Si è trattato di un record assoluto, con quasi la metà di quel totale destinato al mercato azionario. Gli stessi dati mostrano che anche le aste di titoli del Tesoro statunitense hanno registrato una domanda costantemente robusta da parte di acquirenti stranieri nelle vendite più recenti.

E, naturalmente, diversi importanti indici azionari statunitensi, tra cui l'indice S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average, hanno stabilito una serie di massimi storici lo scorso anno, grazie agli afflussi di investimenti esteri. Questi eventi sembrano essere in contrasto con i titoli di molti media finanziari che dichiarano che sui mercati circola una mentalità da "vendi l'America", che non promette nulla di buono per gli asset statunitensi o per il dollaro. Se il blitz tariffario statunitense non ha scoraggiato gli investitori l'anno scorso, non è detto che le tensioni in Groenlandia non siano in grado di farlo quest'anno.

A nostro avviso, vi sono diverse ragioni per cui gli investitori internazionali hanno mostrato scarsa propensione ad abbandonare gli asset statunitensi. Innanzitutto, l'economia americana ha dimostrato resilienza e ha ampiamente sovraperformato la maggior parte dei paesi sviluppati. Le spese in conto capitale legate all'intelligenza artificiale (IA) sono state consistenti e la spesa al consumo, che rappresenta quasi il 70% del PIL statunitense, è stata migliore di quanto molti economisti si aspettassero, con un tasso di disoccupazione storicamente basso.

Al contrario, l'economia cinese ha registrato un rallentamento strutturale dovuto al calo della domanda dei consumatori. I tassi di crescita europei e giapponesi sono migliorati di recente, ma sono ancora inferiori a quelli statunitensi. Anche gli Stati Uniti dovrebbero rallentare quest’anno al +2,4% di PIL, che dovrebbe comunque rimanere sopra quello potenziale (tra l’1,8% e il 2,0%).

Inoltre, i mercati finanziari statunitensi sono i più profondi e liquidi al mondo e hanno la capacità di assorbire gli ingenti afflussi di capitali sopra menzionati. Il fatto è che gli Stati Uniti hanno il più grande mercato mondiale di titoli del Tesoro e debito societario negoziabili.

L'Unione Europea e la Cina sono rispettivamente al secondo e al terzo posto, ma anche insieme sono più piccoli del mercato statunitense. L'implicazione pratica è che più gli investitori globali desiderano investire in questi mercati più piccoli, più velocemente potrebbero sopraffarli e spingere le valutazioni a livelli estremi.

L'innovazione aziendale degli Stati Uniti e la performance degli utili sono ulteriori motivi per cui gli investitori internazionali hanno continuato a investire. Gli Stati Uniti ospitano la stragrande maggioranza delle società a maggiore capitalizzazione del pianeta, in particolare quelle coinvolte nei settori dell'intelligenza artificiale, delle biotecnologie e della difesa. L'indice S&P 500 ha registrato tre anni consecutivi di utili record e prevediamo che il 2026 sarà il quarto. Riteniamo che i maggiori benefici fiscali per le imprese e i consumatori, insieme alla deregolamentazione, daranno ulteriore impulso agli utili quest'anno.

In sintesi, guardandosi intorno nel mondo, gli investitori hanno scelto di investire in asset statunitensi per una serie di ragioni. Crediamo che mercati finanziari solidi e liquidi e innovazione tecnologica dovrebbero continuare ad attrarre capitali esteri verso le coste degli Stati Uniti. Vendere l'America? Difficilmente gli investitori lo faranno massicciamente.