Agenzie di Rating: scale di giudizio di Moody's, S&P e Fitch

Le agenzie di rating agiscono come una bussola per grandi e piccoli investitori, fornendo valutazioni il più possibile oggettive e imparziali sulla solvibilità di aziende, governi o entità locali che emettono titoli di debito.

Il loro compito è analizzare e valutare (rating in inglese significa proprio “valutazione”) le condizioni finanziarie dell'ente, arrivando a formulare giudizi di solvibilità che hanno un'importanza triplice:

• Da un lato, servono da "bussola" per orientare le decisioni d'investimento degli investitori: prima di acquistare un'obbligazione, ad esempio, un investitore consulterà il rating dell'ente emittente per capire la sua stabilità finanziaria e la capacità di rimborsare il debito e, così, prendere le proprie decisioni in maniera informata.
• D'altro canto, la valutazione fornita dalle agenzie di rating ha un impatto significativo sulle condizioni di accesso al credito per l'ente valutato: un rating più alto può facilitare l'accesso a condizioni di prestito più vantaggiose, mentre un rating più basso può rendere l'accesso al credito più difficile o costoso.
• Infine il giudizio delle società di rating è una determinante del livello di tasso di interesse utilizzato per remunerare l'investitore dell'obbligazione.

La valutazione si esprime sulla base di una serie di valutazioni quantitative e qualitative su solidità e solvibilità, che si basano sull’analisi di una serie di informazioni quali:

• bilanci, dunque costi, ricavi, debiti e crediti;
• flussi di cassa presenti e stime future;
• patrimonio.

Inoltre, si analizzano le condizioni politiche, sociali, economiche e finanziarie dei territori in cui opera l’emittente, poiché appare ovvio che, a parità di altre condizioni, se un emittente opera in un Paese politicamente instabile e un altro in un Paese ritenuto stabile, il giudizio finale sarà differente.

Tra le principali agenzie di rating, Moody's, Standard & Poor's e Fitch sono le più influenti e riconosciute. Tutte e tre hanno sede negli Stati Uniti, ma offrono i loro servizi a clienti in tutto il mondo.

• Moody’s Corporation, fondata nel 1909, è quotata alla Borsa di New York (NYSE) e fa parte dell’indice S&P 500.
• Standard & Poor’s, la più “giovane” (fondata nel 1941), è controllata dalla società S&P Global, quotata alla Borsa valori di New York parte dell’indice S&P 500. S&P fornisce ricerche e analisi finanziarie su una vasta gamma di titoli e mercati (obbligazioni, azioni, società e materie prime).
• Fitch Ratings, fondata nel 1914, Sebbene più piccola delle altre due, spesso funge da ago della bilancia quando le valutazioni di Moody's e Standard & Poor's sono simili ma non uguali.

I rating del credito si esprimono con un voto in lettere che varia da AAA o "Aaa" (il rating maggiore tra tutte e tre le agenzie e indica il livello più alto di affidabilità creditizia) a un rating "D" ("C" nel caso di Moody’s), che indica una bassa affidabilità creditizia di un'azienda o di un governo. Ogni grado è chiamato "notch". Ad esempio, se un'azienda passa da AA a AA+ significa che è aumentata di un notch.

In genere un rating pari o superiore a BBB- (Baa3 per Moody's) viene considerato un investment grade, ossia un investimento relativamente sicuro.

Al di sotto di questa soglia un titolo acquista una rischiosità troppo elevata e perciò in genere le obbligazioni con un rating inferiore a BBB- sono classificate come "Speculative Grade", ovvero di grado speculativo. Bisogna, infatti, osservare che, tanto maggiore è il rischio che un investitore corre nell’acquistare un’obbligazione, tanto maggiore sarà il tasso d’interesse che questa paga.

Di conseguenza, le obbligazioni con un rating inferiore a BBB- offrono in genere rendimenti più alti per compensare gli investitori per il rischio più elevato. Questo principio è al cuore dell'equilibrio rischio-rendimento, un concetto chiave nel mondo degli investimenti.

Ecco una tabella che mostra i rating equivalenti tra le tre grandi agenzie di rating del credito:

Oltre alla scala di valutazione, le agenzie di rating utilizzano un altro strumento di valutazione: l’outlook. Si tratta della previsione a medio e lungo termine su uno Stato o un’azienda circa la valutazione del suo rating futuro. Gli outlook possono essere positivi, stabili o negativi:

• Con un outlook positivo, si prevede per il futuro della società o del Paese in esame condizioni migliori o uguali a quelle attuali, con un passaggio al notch superiore della scala.
• Con un outlook stabile, non si prevedono cambiamenti, quindi è verosimile che non cambi neanche la valutazione di rating.
• Con un outlook negativo, sono invece prevedibili peggioramenti e, dunque, declassamenti nella scala di valutazione.