Alibaba si divide in sei: la somma delle parti vale decisamente più dell'attuale valutazione

di Roberto Porzio Giusto Analisi Fondamentale

28/03/23 12:15

Balzo delle azioni Alibaba dopo che il gigante dell'e-commerce ha comunicato che si dividerà in sei unità indipendenti.

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Il colosso di Hangzhou Alibaba pianifica di dividersi in sei unità principali di business, dove ogni nuova società avrà la facoltà di raccogliere finanziamenti esterni e la possibilità di quotarsi in Borsa. L’azienda si riorganizzerà in gruppi focalizzati su: cloud, intelligence, servizi locali, logistica, media e intrattenimento digitale e commercio.

Questa mossa, che si può assumere abbia avuto il benestare del governo, va anche nella direzione di ridurre i timori delle autorità cinesi riguardo a possibili posizioni dominanti della società.

Ad oggi Alibaba capitalizza $222 miliardi, con l'azione che tratta a 13 volte gli utili realizzati nel 2022 (marzo fine anno fiscale), 11 volte su marzo 2023, 10,6 volte gli utili previsti a marzo 2024. La società non ha debito ma una cassa netta di $30 miliardi quindi il valore di impresa (Enterprise Value) è pari a $193 miliardi per cui i veri multipli sugli utili sono leggermente inferiori a quelli già molto bassi sopra indicati. Prendendo il flusso di cassa netto dell'ultimo anno di circa $30 miliardi, piuttosto basso relativamente agli anni passati, abbiamo comunque un free cash flow yield to the firm di circa il 15%.

Torneremo con dati e valutazioni più precisi, qui ci limitiamo a ricordare il forte valore del solo business Cloud, considerando che Alibaba è di gran lunga il principale attore nel grosso mercato cinese ancora relativamente poco penetrato.

Considerando la valutazione implicita del business Cloud di Amazon e Microsoft concordiamo con gli analisti che attribuiscono a questa divisione un valore compreso tra $60 e $80 miliardi: in un'analisi con la somma delle parti gli analisti di Citigroup a maggio 2022 erano giunti a un valore di $60 miliardi, con assunzioni nel complesso abbastanza conservative, dato che le valutazioni di alcuni analisti indipendenti sono anche più alte. Assumendo $70 miliardi, solo questo business spiega un terzo dell'attuale totale valutazione.