​​Alibaba si divide in sei: la somma delle parti vale decisamente più dell'attuale valutazione

Il colosso di Hangzhou Alibaba pianifica di dividersi in sei unità principali di business, dove ogni nuova società avrà la facoltà di raccogliere finanziamenti esterni e la possibilità di quotarsi in Borsa. L’azienda si riorganizzerà in gruppi focalizzati su: cloud, intelligence, servizi locali, logistica, media e intrattenimento digitale e commercio.

Questa mossa, che si può assumere abbia avuto il benestare del governo, va anche nella direzione di ridurre i timori delle autorità cinesi riguardo a possibili posizioni dominanti della società.

Ad oggi Alibaba capitalizza $222 miliardi, con l'azione che tratta a 13 volte gli utili realizzati nel 2022 (marzo fine anno fiscale), 11 volte su marzo 2023, 10,6 volte gli utili previsti a marzo 2024. La società non ha debito ma una cassa netta di $30 miliardi quindi il valore di impresa (Enterprise Value) è pari a $193 miliardi per cui i veri multipli sugli utili sono leggermente inferiori a quelli già molto bassi sopra indicati. Prendendo il flusso di cassa netto dell'ultimo anno di circa $30 miliardi, piuttosto basso relativamente agli anni passati, abbiamo comunque un free cash flow yield to the firm di circa il 15%.

Torneremo con dati e valutazioni più precisi, qui ci limitiamo a ricordare il forte valore del solo business Cloud, considerando che Alibaba è di gran lunga il principale attore nel grosso mercato cinese ancora relativamente poco penetrato.

Considerando la valutazione implicita del business Cloud di Amazon e Microsoft concordiamo con gli analisti che attribuiscono a questa divisione un valore compreso tra $60 e $80 miliardi: in un'analisi con la somma delle parti gli analisti di Citigroup a maggio 2022 erano giunti a un valore di $60 miliardi, con assunzioni nel complesso abbastanza conservative, dato che le valutazioni di alcuni analisti indipendenti sono anche più alte. Assumendo $70 miliardi, solo questo business spiega un terzo dell'attuale totale valutazione.