Aumento di capitale ed effetto sui certificati: il fattore K
A sentire il nome sembra qualcosa di criptico, in realtà è molto semplice. Conoscere come rettificare barriere e strike dei nostri certificati può essere molto utile, senza per forza aspettare il dato ufficiale di Borsa.
Un esempio concreto di un aumento di capitale su un sottostante con la rettifica dei livelli di riferimento sul cash collect con Isin DE000VQ7N731
Indice dei contenuti
Il fattore K, chi è
Il fattore K appare qualcosa di misterioso, segreto e criptico, quasi fosse un infiltrato del Kgb. In realtà non è nulla di complesso (una media e una divisione) ma andiamo a conoscerlo da vicino.
In caso di aumento di capitale sul sottostante di un certificate, i livelli di riferimento, strike e barriere, vengono moltiplicati per il fattore K. L’obiettivo della rettifica è rendere neutrale l’effetto dell’aumento sulle opzioni e a cascata sul certificato.
Un esempio concreto su un cash collect di Vontobel
Passiamo subito a un esempio concreto. Ieri sera l’Eurex ha comunicato il fattore k utile per ricalcolare i livelli di strike e barriera per tutti i certificati e le opzioni con sottostante Tui pari a 0,84824408.
Siamo andati così ad aggiornare il livelli del certificate con Isin DE000VQ7N731 su BioNTech, Under Armour e Tui. Il cash collect stacca premi trimestrali con memoria del 5,21% (20,84% annuo) se nessuno dei sottostanti a scadenza crolla del 40% dal livello iniziale. Cedole con memoria e barriera europea, scadenza tra un anno e mezzo, a maggio 2023. A scadenza la barriera di protezione profonda che protegge il capitale fino a cali del 40% dei sottostanti dal livello iniziale.
Partiamo dalla notizia
Via all’aumento di capitale da 1,1 miliardi di euro per Tui, tour operator tra i maggiori al mondo. Le nuove risorse serviranno a ripagare gli aiuti statali.
TUI offrirà ai propri azionisti i diritti di opzione che consentiranno di sottoscrivere 10 nuove azioni ogni 21 già possedute, al prezzo di 2,15 euro ad azione.
Ieri sera l’Eurex ha comunicato il fattore k utile per ricalcolare i livelli di strike e barriera per tutti i certificati e le opzioni con sottostante Tui pari a 0,84824408, non lontano dall’indicazione che avevamo dato il giorno prima su Telegram.
Due numeri
Il calcolo è semplice, (adottando il classico metodo della rettifica, non sempre le Borse utilizzano lo stesso metodo): si desume il valore del prezzo teorico e lo si divide per quello attuale.
Il prezzo teorico altro non è che la media ponderata dei prezzi delle vecchie azioni e le nuove. Senza farla troppo difficile, moltiplico le vecchie azioni per il prezzo attuale del titolo (si usa la chiusura di ieri, ultimo giorno prima dell’aumento) a cui sommo il valore dell'aumento di capitale (ovvero il prezzo delle nuove azioni per il loro numero) e divido tutto per il numero futuro di azioni (vecchie più nuove).
Dunque a ieri il prezzo teorico su Tui era pari a 3,44 euro ovvero (4,06* 1.099…+2,15*523..)/523..+1.099..
Da qui al fattore K, c’è solo una divisione, prezzo teorico fratto il prezzo attuale: 0,848244081
Ora arriviamo ai nostri nuovi livelli per il certificate che stiamo utilizzando come esempio.
Moltiplichiamo la barriera fissata a 2,98 per il fattore K:
- la nuova barriera sarà a 2,5277(2,98*0,8482..)
- il livello iniziale a 4,2157 (4,97*k).
Ecco cosa cambia per il nostro certificate
La tabellina mostra tutti i livelli del certificate cha abbiamo preso ad esempio prima dell'arrivo del Fattore K
Questa tabella invece riporta le rettifiche applicando il fattore K, le stesse comunicate anche dall'emittente:
Come si può notare l'effetto è totalmente neutrale.
* abbiamo utilizzato il prezzo teorico, (quello attuale già incorpora la variazione di Borsa del titolo di oggi.
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