UniCredit non si accontenta su Generali: pronta a salire ancora

Le mosse di Andrea Orcel su Generali potrebbero non essere terminate, dopo che UniCredit era già salita all’8,72% nel capitale della Compagnia del Leone prima dell’ultima assemblea dei soci.

Secondo indiscrezioni di stampa, infatti, Piazza Gae Aulenti si sarebbe già portata sopra la soglia del 9% e, fra buyback e altri acquisti, si candiderebbe già a salire attorno al 10%, quota che farebbe scattare l’obbligo di chiedere il parere all’Ivass sulle partecipazioni qualificate nelle imprese assicurative: l’ente deve autorizzare preventivamente acquisizioni che portano una quota di capitale o diritti di voto al 10% (o multipli come 20%, 30%, 50%), considerando anche azioni già possedute, per garantire una gestione sana e prudente dell'impresa.

I rumor sono scattati dopo la notizia emersa venerdì scorso di un blocco da 3,75 milioni di azioni Generali, pari allo 0,3% del capitale, ovvero 141 milioni di euro. I compratori al momento non sono noti, ma l'indiziata principale è proprio Unicredit: all'assemblea del Leone, la banca si è presentata con una quota rafforzata e, secondo La Repubblica, potrebbe essere plausibile una mossa per arrotondarla al 9%.

Dietro a questa mossa di UniCredit ci sarebbe l’obiettivo di rafforzare i legami commerciali con l'assicurazione e consolidare la posizione della banca in caso di eventuali operazioni nel capitale della società promosse da altri operatori, secondo quanto riferiscono a Bloomberg fonti vicine alla questione.

Il media statunitense ricorda le discussioni in corso tra Orcel e il suo omologo in Generali, Philippe Donnet, incentrati su possibili accordi commerciali più ampi.

Negli ultimi tempi, infatti, i due manager si erano incontrati più volte per discutere dell'estensione delle partnership esistenti nel risparmio gestito, nelle assicurazioni e in altri ambiti, hanno riferito le fonti. Tuttavia, prosegue Bloomberg, l'iniziativa di Unicredit mira anche a segnalare a terze parti potenzialmente interessate all'acquisizione di quote o dell'intera Generali che Piazza Gae Aulenti dovrà essere presa in considerazione.

Sul fronte del risparmio gestito, gli analisti di Equita ricordano che “la partnership distributiva tra UniCredit e Amundi scadrà nel 2027, con basse probabilità di rinnovo e Generali continua a valutare opzioni di crescita nel business dopo il mancato accordo con Natixis”, mentre “dal punto di vista finanziario inoltre una quota del 9% in Generali permetterà a Piazza Gae Aulenti di incassare a maggio dividendi per superiore ai 220 milioni, non inclusi nelle nostre stime di utile 2026 (10,8 miliardi di euro)”.

Parallelamente, continuano dalla sim, la mossa di UniCredit “consolida il proprio posizionamento nel capitale della compagnia in una fase di potenziale fluidità degli assetti di governance, con particolare riferimento alle quote detenute da Delfin (10%) e Mps (13,2% attraverso Mediobanca). Un’apertura a una loro dismissione, potrebbe infatti sia attirare l’interesse di nuovi soggetti (in passato erano emersi rumor, poi smentiti, da parte di Intesa Sanpaolo che aveva chiarito di non voler incrementare le riserve assicurative) sia della stessa UniCredit, che diventerebbe azionista di riferimento della compagnia (sarebbe da valutare l’applicabilità del Danish Compromise in questo scenario sia le priorità di allocazione del capitale alla luce dell’offerta su Commerzbank)”.

“Il rafforzamento della posizione di UniCredit e le dinamiche sulla struttura azionaria contribuiscono a sostenere l’appeal speculativo sul titolo Generali, che tratta attualmente con un 2027E P/E di 11,4 volte”, concludono da Equita, mantenendo la raccomandazione buy sulle azioni UniCredit, con target price confermato a 86 euro rispetto ai 64,48 euro di questa mattina (+0,80%).