Cash agli azionisti: il record è di Apple

Performance dal 31 dicembre 2021 al 16 dicembre 2022

Non che siano mancate quest’anno le avversità ad Apple: da quelle generali, come il rialzo dei tassi e il timore di una recessione in arrivo, a quelle specifiche come gli stop alla produzione nella fabbrica Foxconn dove si producono gli iPhone. Per non parlare della decisione dell'Unione europea di imporre che i proprietari di iPhone e iPad possano scaricare app anche al di fuori dell’App Store di Apple. Una decisione che potrebbe venire seguita da Stati Uniti e altri Paesi, mettendo a repentaglio una parte dei 23 miliardi di dollari che Apple realizza ogni anno vendendo software tramite il suo App Store.

Tutto questo può spiegare il calo del 24% del titolo dall’inizio dell’anno, con la market cap scesa di 800  miliardi di dollari. Si tratta comunque di un risultato decisamente migliore del -27% di Microsoft, del -37% di Alphabet e del -47% di Amazon.

La spiegazione della migliore performance di Apple non è solo nella quantità enorme di profitti che la società realizza, anche perché da questo punto di vista è in buona compagnia. E’ vero che Apple ha il record, in quanto dovrebbe chiudere il 2022 con un utile di 97,5 miliardi di dollari, pari al 25% dei ricavi. Ma Microsoft non è poi così lontana: farà profitti per 71 miliardi, pari al 33,6% dei ricavi. Anche Alphabet non scherza, con un utile previsto per il 2022 di 63 miliardi e un margine netto del 22%.

Dove veramente Apple fa la differenza per un investitore è nel come la società decide di utilizzare la montagna di profitti. Mentre le banche d’affari in questi anni non hanno mai smesso di sollecitare il management di Cupertino a fare grandi acquisizioni, con obiettivi che spaziavano da Netflix alla Disney, Apple ha sempre mantenuto una rigorosa disciplina finanziaria per premiare i suoi azionisti.

Bloomberg calcola che negli ultimi cinque anni Apple ha generato 454 miliardi di dollari di cash flow dalle operazioni e altrettanti ne ha restituiti agli azionisti sotto forma di dividendi e buyback. Con quei soldi avrebbe potuto comprare il colosso petrolifero Exxon Mobil o la prima banca degli Stati Uniti, JP Morgan.

Si potrebbe dire che tutto questo riguarda il passato, un passato già super-premiato dalla Borsa, visto che negli ultimi cinque anni l’azione Apple è salita del 202%, contro il +181% di Microsoft, il +45% di Amazon, il +65% di Alphabet e il -35% di Meta.

Sul futuro il tema che convince di più gli investitori è la lealtà con cui i clienti seguono Apple. Nel mondo ci sono oltre 1 miliardo di iPhone in attività e molte persone che hanno un telefono Apple possiedono anche altri prodotti della Mela come un iPad o un Mac o un Apple Watch. Tutti questi apparecchi generano la domanda di una quantità crescente di servizi, dal cloud alle app, e il tutto viene venduto nel perimetro Apple.

Per una persona che ha impostato la sua vita su prodotti e servizi Apple è  molto difficile uscirne. “Il cliente che vuole un nuovo telefono e non può comprare l’ultimo iPhone per i ritardi di produzione alla Foxconn non passerà ad Android. Aspetterà un mese o due fino a quando non potrà avere il nuovo iPhone”, dice Jason Benowitz, senior portfolio manager del Roosevelt Investment Group. Benowitz, al pari di molti altri investitori, è convinto che i clienti benestanti di Apple saranno in grado di continuare a pagare per i suoi prodotti anche durante una recessione.

Gli investitori sono disposti a pagare di più per un'azienda enorme i cui profitti dovrebbero essere immuni da un rallentamento dell'economia, sostiene Sameer Bhasin, direttore di Value Point Capital. “Apple ha un monopolio sul 15% della popolazione più ricca del mondo e non so quale altra azienda abbia questo vantaggio”.