Ci sarà il rally di fine anno?

Seconda lettura del PIL della Germania del 3Q25 che non dovrebbe riservare sorprese rispetto alla lettura flash del 30 ottobre, pari a zero (-0,3% nel 2Q25), confermando le difficoltà a riportarsi su di un cammino di crescita economica. Difficoltà confermate anche dell’indice IFO di novembre, pari a 88,1 punti (88,6 atteso), in flessione rispetto agli 88,4 punti di ottobre.

Alle 14:30 sono attese le vendite al dettaglio USA YoY di settembre (stima +0,4% contro +0,6% di agosto) e i prezzi alla produzione MoM di settembre (stima +0,3% contro -0,1% di agosto). Alle 16:00 è attesa la fiducia dei consumatori MoM di novembre (stima 93,4 punti contro 94,6 di ottobre).

Non passerà molto tempo prima che gli investitori inizino a sentire parlare di un argomento che ritorna puntuale ogni anno in questo periodo, indipendentemente dall'andamento del mercato azionario negli ultimi 10 o 11 mesi. Che il mercato sia stato buono o cattivo non fa alcuna differenza. Ogni anno, gli investitori azionari si chiedono se ci sarà un "rally di fine anno".

Tecnicamente, il periodo "ufficiale" per un rally di Babbo Natale è la settimana di contrattazioni tra Natale e Capodanno. Ma si noti che dicembre, storicamente, è uno dei mesi più forti per le performance del mercato azionario negli ultimi 70 anni. In effetti, il periodo di tre mesi dal 1° novembre alla fine di gennaio tende a essere molto favorevole per le azioni.

Ma non possiamo dimenticare di analizzare i fondamentali e le valutazioni sottostanti prima di lasciarci trasportare dall'allegria natalizia. Potrebbe sembrare un po' come Ebenezer Scrooge, ma a volte tutta quella allegria ha bisogno di un tocco di realtà insieme al punch all'uovo. E questa potrebbe essere una di quelle occasioni. Abbiamo preferito sfruttare i ribassi quando si verificano (come a inizio aprile) e applicare la media del costo del dollaro alle azioni nel corso di quest'anno, ma potrebbe anche essere il momento di prendere nota di ciò che ha fatto il mercato azionario. L'S&P 500 ha guadagnato oltre il 34% dal minimo di inizio aprile 2025 (quasi il 14% da inizio anno), ed è tre anni che mette a segno una performance positiva.

Gli analisti si aspettano un rialzo dei prezzi delle azioni nei prossimi 13 mesi? La maggioranza si e ha un range per l'S&P 500 a fine 2026 compreso tra 7.400 e 7.600. Quindi, nonostante la buona performance positiva registrata finora quest'anno, continuano a prevedere un ulteriore rialzo fino alla fine del 2026.

Difficilmente però la crescita sarà lineare, ma probabilmente sarà intervallata da episodi di flessione, anche profonda. Il che significa prevedere una certa volatilità del mercato a breve termine, dovuta all'incertezza sul taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre, oltre alle preoccupazioni sulle valutazioni azionarie e sulla monetizzazione della spesa per l'intelligenza artificiale (IA).

Sono tuttavia in atto diverse tendenze positive che danno motivo di aspettarci un aumento dei prezzi azionari nel prossimo anno. Tra queste, i significativi rimborsi fiscali previsti per la primavera, la deregolamentazione e una Fed pronta a effettuare ulteriori tagli dei tassi nel 2026. Dopo un modesto rallentamento verso fine anno, crediamo che l’economia possa riaccelerare nel corso del prossimo anno.

Nel frattempo, vediamo una buona parte di analisti che hanno ridotto l'esposizione ai settori dell'Information Technology e dei Servizi di Comunicazione, poiché al momento sembrano pienamente valutati. Rimangono comunque neutrali sugli stessi, il che si traduce ancora in una notevole esposizione ai temi dell'IA. Analisti che hanno aumentato l'allocazione nel settore finanziario (il più favorevole), insieme a quello industriale e delle utility, che sono legati alla tesi dello sviluppo di infrastrutture per l'IA. Con l'arrivo delle festività natalizie, la prossima settimana, prendetevi però del tempo per ringraziare la famiglia, gli amici e un mercato azionario in crescita.