Coronavirus: aumenta il rischio di una recessione globale

Il coronavirus diventa globale. In Cina il tasso di crescita dei contagi si riduce ma nel resto del mondo è esponenziale. Il ministro della sanità tedesco, Jens Spahn, l’ha già definita «pandemia mondiale». L’Oms ha dichiarato che a breve potrebbe diventarlo.

L’impatto sui mercati è evidente anche se ad oggi a patirne di più sono gli indici europei. Dall’inizio del contagio in Cina l’Eurostoxx 50 perde il 10% contro la metà dell’S&P500 mentre Shangai è positiva del 3,9%, grazie agli stimoli monetari voluti da Pechino.

Gli economisti adesso temono i rischi al ribasso per la crescita economica mondiale e per i mercati, parola di BlackRock.

Qui un grafico che mostra la diffusione del contagio a livello globale.

“Allo shock del primo trimestre in Cina, si aggiungeranno shock nei mesi successivi in altre parti dell’Asia, come Giappone e Corea, successivamente in Europa e potenzialmente anche negli Stati Uniti. Tecnicamente quindi è molto probabile che a livello globale si registri una recessione nei primi 2 trimestri 2020”, sostiene Bruno Rovelli - Chief Investment Strategist di BlackRock Italia. Se è verosimile prevedere due trimestri consecutivi di crescita negativa (recessione tecnica), la situazione potrebbe peggiorare e il rallentamento in atto mettere sotto pressione la solvibilità delle aziende a livello globale.

Il rischio principale è che questa situazione di stress porti a un contesto con una liquidità insufficiente e un deterioramento delle condizioni finanziarie che, se non affrontati, accelererebbero la fine del ciclo economico.

Riguardo alla politica monetaria, Blackrock ritiene che il restringimento delle condizioni monetarie e il deterioramento della liquidità possano essere contrastati con interventi delle principali banche centrali, tramite il ritorno ad ulteriori allentamenti monetari e ad iniezioni di liquidità. Alcune Banche centrali hanno già cominciato ad agire ma BCE e BOJ hanno poche armi nei loro arsenali. Nel corso delle prossime settimane ci sarà spazio per interventi alle politiche fiscali, e anche qui la Cina pare abbia reagito con maggior determinazione.

In ogni caso l’attività economica mondiale subirà inevitabilmente dei rallentamenti nei primi 2 trimestri dell’anno, con la possibilità di ulteriori deterioramenti. Ma una volta superata questa fase, che è accompagnata da molte incertezze sulla portata e sulla diffusione di questa decelerazione, gli esperti di BlackRock si aspettano una forte e rapida riaccelerazione.

I settori maggiormente a rischio sono le catene produttive globali nel tech, nel settore automobilistico e nei beni capitali.

Blackrock ritiene che a livello geografico l’economia americana sia in una classica fase di rallentamento di fine ciclo, e che e avrà presto necessità di nuova liquidità e spesa pubblica addizionale in ambito sanitario.

Dipinto questo scenario vediamo i consigli di Blackrock per i portafogli.

“La nostra idea di fondo - continua Bruno Rovelli - è che i mercati azionari a fine anno siano più alti di dove sono ora. Il problema è che difficilmente i mercati troveranno stabilità di breve termine prima che i tassi di contagio facciano un picco chiaro e comincino a declinare in Europa e negli Stati Uniti. Altrettanto importante è che i policy makers a livello globale mostrino segnali di reazione all’attuale crisi, adottando quindi politiche monetarie e fiscali più espansive.” Se sui mercati è ormai tardi per puntare sulla protezione, come obbligazioni governative e oro, è tuttavia troppo presto per aggiungere rischio sui portafogli.

A livello di mercati azionari invece BlackRock ritiene sia appropriato vendere una parte dell’esposizione in Europa e girarla sugli Stati Uniti e sui Paesi emergenti i quali, anche se non immuni, hanno solitamente più rapidità e capacità di risposta monetaria e fiscale.

Certo un rallentamento economico, il calo della domanda e dunque dell’inflazione porterà sicuramente a un intervento delle banche centrali e a nuove iniezioni di liquidità come vaccino contro il virus. Solo una considerazione, la liquidità immessa sui mercati è ai massimi di sempre come mostra il grafico dell’aggregato M2 (la cosiddetta quasi moneta) a 81 trillioni di dollari.