Crociere: Carnival festeggia la discesa dei tassi

Il mondo delle crociere ha fatto uno scatto a Wall Street mercoledì 10 ottobre, con Carnival che ha guadagnato il 7,2%, Royal Caribbean +5,2% e Norwegian Cruise +10%. Il comparto ha beneficiato del report positivo di Citigroup che ha confermato la raccomandazione Buy per Carnival e Royal Caribbean e ha alzato il giudizio su Norwegian Cruise da Neutral a Buy. Il broker ha elevato i target price dell’intero terzetto. Citigroup prevede per gli operatori delle crociere una buona crescita negli anni futuri e redditività in aumento grazie al controllo dei costi.

Negli ultimi 12 mesi le azioni Royal Caribbean sono salite del 116%, Carnival +56%, Norwegian Cruise +39%.

Per il sito americano Motley Fool, il titolo giusto su cui puntare nel mondo delle crociere è Carnival.

Carnival continua a registrare un trimestre record dopo l'altro. Nel terzo trimestre del suo esercizio 2023-2024 (conclusosi il 31 agosto) la società ha riportato risultati record per il fatturato, salito del 14% sullo stesso periodo dell’anno precedente a 7,9 miliardi di dollari. L’utile operativo ha segnato un incremento del 34% a 2,2 miliardi di dollari. A quella data la società aveva in cassa acconti versati dai clienti per 6,8 miliardi di dollari.

Il 2025 registra un livello di prenotazioni molto elevato e i posti ancora disponibili vengono venduti a prezzi record. Motley Fool ha allungato lo sguardo anche al 2026 che sta già registrando ottimi livelli di prenotazione.

Carnival sta introducendo nuove navi per gestire il crescente interesse per le sue crociere. La società ha in programma la consegna di tre nuove navi entro il 2028, una all’anno. Lo scalettamento delle consegne permette a Carnival di contenere i costi in ogni bilancio.

Recentemente la società ha ordinato tre nuove navi, che saranno le più grandi della flotta, con le consegne previste nel 2029, nel 2031 e nel 2033. Con questi investimenti Carnival si sta posizionando per mantenere il suo posto di maggiore operatore crocieristico globale

Dal punto di vista finanziario, la sfida principale di Carnival è gestire l’enorme debito accumulato nei due anni di pandemia in cui l’attività era stata ridotta a zero. Alla fine del 2023 il debito netto totale ammontava a 28,1 miliardi di dollari. Il consensus degli analisti stima che alla fine di quest’anno sarà sceso a 27,5 miliardi, per ridursi ulteriormente nei prossimi due anni fino ad atterrare a fine 2026 a quota 21,8 miliardi di dollari. Nel 2023 Carnival ha pagato 2 miliardi di dollari di interessi: il consensus stima che scenderanno a 1,2 miliardi nel 2026.

La riduzione dei tassi di interesse aiuterà Carnival in due modi. Il primo è che l'azienda dovrebbe essere in grado di rifinanziare alcuni dei suoi prestiti a tassi migliori.

Il secondo modo in cui la riduzione dei tassi di interesse può avere un impatto positivo su Carnival è quello di stimolare l'economia e la spesa complessiva dei consumatori, compresa quella per vacanze.

Al prezzo attuale di 20,20 dollari, Carnival risulta il più attraente dei tre titoli americani del comparto crociere. La società oggi capitalizza 25,9 miliardi di dollari, che corrispondono a un P/E sugli utili 2025 di 12 volte. Lo stesso multiplo per Norwegian Cruise è oltre le 13 volte e per Royal Caribbean è di 14,2 volte.

Tenendo conto del debito, la società ha un Valore di impresa (capitalizzazione più posizione finanziaria netta) di 50 miliardi di dollari, che è pari a 1,9 volte i ricavi stimati per il 2025. Lo stesso multiplo è più alto per i concorrenti Norwegian Cruise (2,2 volte) e Royal Caribbean (3,8 volte).

Infine, dei tre titoli delle crociere Carnival è quello che dall’inizio dell’anno è salito meno, con un rialzo soltanto del 17%, contro il +26% di Norwegian Cruise e il +60% di Royal Caribbean.

Gli analisti che seguono Carnival sono 28, e di questi 22 hanno una raccomandazione di acquisto (Buy o Outperform). La media dei target price è 24 dollari (Citi ha alzato a 28 dollari), che indica un potenziale di rivalutazione del 20% nei prossimi 12 mesi.