Emerson Electric: un campione per il futuro dell'automazione industriale

La società che produce software di automazione e ottimizzazione Electric è da sempre un punto di riferimento di alta qualità nel panorama industriale americano, e si trova in una posizione ottimale per sfruttare uno dei cambiamenti strutturali più significativi attualmente in corso: l'evoluzione verso l'Industria 5.0, che si concentra su nuovi sistemi per la gestione dei processi industriali in modo estremamente efficiente. Questo significa aumentare la produttività mediante l'impiego di macchinari e robot avanzati, adeguatamente programmati per costituire un sistema dove la tecnologia riduce di molto la necessità dell'intervento umano.

Siamo solo agli albori, ma riteniamo che Emerson sia tra i principali beneficiari a livello globale dell'incremento della domanda di sistemi, macchinari e soluzioni necessari per questa "rivoluzione". È una delle aziende che identifichiamo come "Future Leader", un segmento su cui concentriamo gran parte delle nostre analisi e ricerche.

Le parole del CEO e Presidente di Emerson, Lal Karsanbhai, durante la presentazione dei risultati del precedente trimestre, sintetizzano perfettamente la nostra prospettiva di investimento: "La trasformazione del nostro portafoglio prodotti è in gran parte completata, la nostra tecnologia non ha eguali e siamo pronti a spingere i confini dell'automazione per soddisfare le esigenze dei nostri clienti".

I risultati dell'ultimo trimestre li consideriamo particolarmente positivi: ricavi pari a $4,12 miliardi (+22,2% anno su anno), superando di $210 milioni le previsioni degli analisti. Gli Utili Per Azione di $1,22 rappresentano un significativo superamento delle aspettative (+17% rispetto al consensus di $1,04) e un’ottima crescita del 40% anno su anno.

La guidance è stata alzata: i ricavi attesi per l'anno in corso sono stati rivisti al rialzo, con una crescita prevista tra 14,5 e 17% rispetto alla precedente forchetta compresa tra 13 e 15%, mentre gli Utili Per Azione dovrebbero situarsi tra $5,30 e $5,45 rispetto alle attese precedenti tra $5,15 e $5,35 e oltre il consensus di $5,25.

Analizzando nel dettaglio, emerge una conferma della nostra tesi di investimento: la divisione "Intelligent Devices" ha registrato una crescita dell'11%, mentre la divisione "Software and Control" ha visto un'impennata annuale del 55%, con margini operativi decisamente superiori alla media aziendale (attualmente al 17/18%). Questo spiega l'eccellente crescita dei profitti e costituisce un punto cardine della tesi di investimento: vi è un significativo spazio per espandere i margini di profitto, ossia una crescita futura molto alta degli Utili Per Azione superiore alla già molto buona crescita dei ricavi che ci aspettiamo.

A questi livelli il titolo tratta a 19,8 volte gli utili attesi per il 2024 (settembre fine anno fiscale), 18 volte su 2025, 2% Dividend Yield. Il Free Cash Flow Yield è intorno al 5%. Emerson capitalizza ora solo $ 60 miliardi, circa un decimo di Tesla.

Basandoci su queste considerazioni, fissiamo un prezzo obiettivo di $140 (rispetto ai $106 di chiusura di ieri), che crediamo assolutamente giustificato dal fatto di essere ad un "inflection point" di medio termine. L'attuale valutazione non riflette appieno il potenziale futuro di Emerson nell'ambito dell'automazione industriale, così come le stime di consensus che secondo noi dovranno salire ("earning momentum positivo"). Anche i multipli da applicare a tali stime sono ora troppo bassi considerando, ad esempio, che la crescita ha anche una visibilità molto buona: siamo solo all'inizio dell'automazione industriale.

La tabella sottostante mostra l'andamento degli utili per azione rispetto al consensus: questo trimestre ha nettamente sorpreso in positivo posizionandosi ben sopra le aspettative del mercato. Per noi rappresenta una conferma che le nostre considerazioni non sono assolutamente prezzate.