Enel, crescita dell’output nel semestre. Le previsioni sulla trimestrale

In attesa dell’appuntamento della trimestrale di Enel, in agenda il prossimo 28 luglio, il gruppo guidato da Francesco Starace ha pubblicato il report del secondo trimestre e dei primi sei mesi del 2022 relativo ai dati operativi.

Dai dati diffusi dalla società il primo semestre 2022 ha visto la produzione consolidata di energia elettrica arrivare a 115.506 GWh, in aumento del 9,2% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno, mentre nel secondo trimestre è cresciuta del 7,9% se paragonato ad aprile-giugno 2021.

A sostenere la produzione è stata l’accelerazione della generazione convenzionale (+13,5% a 28.363 GWh, il 50% della produzione totale), supportata in particolare dall' incremento delle centrali a carbone (+72,4% a 4.777 GWh, l’8% del totale) e oil & gas (+59,7% a 6.949 GWh, il 12% del totale).

In crescita anche l’output eolico (+28,1% a 11.330 GWh, il 20% del totale) e solare (+48,7% a 2.951 GWh, il 5% del totale), sostenendo l’incremento della produzione rinnovabile (+2,8% a 27.896 GWh) nonostante la minore generazione idroelettrica (-18,1% a 12.120 GWh, il 22% della produzione totale).

Nella sola Italia, la produzione di Enel è risultata in calo dell’1,1% a 11.069 GWh, con la generazione convenzionale in aumento (+37,7% a 6.222 GWh, il 56% del totale) che non è riuscita a compensare il calo della produzione rinnovabile (-27,4% a 4.847 GWh), su cui ha pesato il minore output idroelettrico (-35,9% a 3.199 GWh) che da solo rappresenta il 29% della generazione complessiva.

A livello globale, infine, la vendita di elettricità è cresciuta del 6,2% (77,6 TWh), a seguito del contributo del mercato dell’America Latina (+6,8%, il 43% del totale) e dell'Italia (+8,4%, il 30% del totale).

Il secondo trimestre di Enel è atteso “debole” dagli analisti di Equita Sim, come conseguenza di una “idraulicità” non brillante, “che ha comportato l’acquisto sul mercato a prezzi elevati per servire i contratti in essere”, della “ulteriore riduzione dei margini retail (prevalentemente in Italia) per i contratti a prezzo fisso non coperti da hedge”, dell’effetto valuta, negativo sul debito, del “peggioramento del circolante per le dilazioni di pagamento e le decisioni regolatorie sugli oneri di sistema (effetto esaurito nel secondo trimestre)”.

Pertanto, dalla sim si attendono “un calo dell’Ebitda (-10% a/a nel trimestre e -1,3% sul semestre) con Italia molto debole (-19% a/a) compensata da Spagna (+6% a/a) e America Latina (+30% a/a)”.

Le stime di Equita per l’Ebitda 2022 vengono limate dell’1% e la previsione sul debito/Ebitda passa da 3 a 3,3 volte.

Alla luce di quanto atteso, dalla sim hanno ridotto del 5% il prezzo obbiettivo su Enel, portandolo a 7,7 euro rispetto a 4,77 euro odierni (+0,6%), confermando la raccomandazione ‘buy’.