Focus sui fondamentali a lungo termine e non sulle fluttuazioni dei dati a breve termine

Nessun dato particolarmente importante per i mercati finanziari in uscita oggi. Gli investitori attendono di valutare domani i PMI dell’Europa e degli Stati Uniti.

Nelle ultime settimane, un'ondata crescente di ottimismo aveva pervaso i mercati azionari. Questo slancio positivo ha raggiunto il culmine la scorsa settimana, quando il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha annunciato che, in linea con il cessate il fuoco in Libano, lo Stretto di Hormuz sarebbe stato riaperto alle navi commerciali dopo essere rimasto chiuso per circa sette settimane a partire dalla fine di febbraio.

Per gli investitori, questa è stata una notizia gradita. Il West Texas Intermediate è sceso a 83,85 dollari, in calo dell'11,5% rispetto al giorno precedente, mentre il Brent Crude ha perso il 9,1%, attestandosi a 90,38 dollari. Le azioni statunitensi hanno registrato un forte rialzo per il dodicesimo giorno consecutivo delle ultime tredici sedute, con i mercati che avevano tirato un sospiro di sollievo collettivo.

L'ottimismo è però svanito rapidamente domenica, quando l'Iran ha richiuso lo stretto, definendo il blocco navale statunitense in corso una "violazione della fiducia". Attualmente lo Stretto di Hormuz rimane praticamente bloccato, salvo sorprese dell’ultimo minuto. Nonostante un breve tentativo di riapertura durante il fine settimana, è stato di fatto nuovamente chiuso a causa dell'intensificarsi della tensione militare tra Stati Uniti e Iran, con Teheran che ha dichiarato che il canale rimarrà chiuso fino a quando gli Stati Uniti non revocheranno il blocco navale dei porti iraniani. I prezzi del petrolio sono tornati alla loro precedente volatilità, con un aumento di quasi il 7% lunedì, man mano che le speranze di una riapertura si affievolivano.

Chi ci segue sa che sul fronte economico avevamo previsto che le condizioni fossero favorevoli per un'espansione dell'economia all'inizio del 2026. I tassi di interesse più bassi, derivanti dai tagli della Fed, combinati con gli stimoli fiscali del programma OBBB e la spesa pubblica differita a seguito del blocco del quarto trimestre dell'anno precedente, avrebbero fornito un impulso a breve termine alla crescita del PIL. Aggiungendo una dose di deregolamentazione e l'aumento di produttività derivante dalle aziende che utilizzano l'intelligenza artificiale (IA), ritenevamo che vi fossero tutti gli ingredienti per un'espansione dei guadagni di mercato, che si sarebbe estesa oltre un ristretto gruppo di titoli tecnologici, a una crescita più ampia del mercato azionario.

Tuttavia, lo scoppio del conflitto in Medio Oriente alla fine di febbraio ha introdotto forze contrastanti. L'aumento dei prezzi dell'energia, l'incremento dei tassi di interesse e l'incertezza geopolitica hanno minacciato di rallentare la crescita economica. Questa esitazione si è riflessa nei recenti dati economici. L'indice di ottimismo delle piccole imprese della National Federation of Independent Business (NFIB) è calato di tre punti, evidenziando come, sebbene la disposizione fiscale del 20% per le piccole imprese prevista dal One Big Beautiful Bill Act abbia aiutato i proprietari di piccole attività, il conflitto oltremare abbia allarmato sia i consumatori che gli imprenditori. Analogamente, il Beige Book della Fed ha sottolineato che le aziende stavano adottando un atteggiamento attendista in merito alle assunzioni e agli investimenti di capitale a causa dell'incertezza geopolitica.

I mercati finanziari non possono che riflettere l'economia statunitense e globale. I mercati azionari hanno iniziato ad ampliarsi in seguito al secondo taglio dei tassi di interesse da parte della Fed, avvenuto il 29 ottobre 2025. Questa data, insieme al 30 ottobre, ha segnato anche un periodo in cui cinque dei "Magnifici Sette" titoli azionari hanno annunciato i loro utili. Dal 29 ottobre 2025 fino all'escalation del conflitto a fine febbraio, i mercati hanno effettivamente iniziato ad ampliarsi, con la leadership di mercato che si è spostata oltre i titoli delle Big Tech che sfruttano l'intelligenza artificiale. Mentre i "Magnifici Sette" e il settore tecnologico in generale hanno subito cali tra il 9% e l'11%, gli indici S&P a ponderazione uguale, le società statunitensi a piccola e media capitalizzazione e i mercati sviluppati internazionali hanno registrato rialzi compresi tra il 9% e il 13%.

Riteniamo che questo offra diversi importanti spunti di riflessione per gli investitori. In primo luogo, sebbene l'incertezza rimanga elevata nel breve termine, continuiamo a credere che i mercati siano destinati ad ampliarsi nel medio-lungo termine, dati i sostanziali sconti di valutazione presenti nei titoli azionari statunitensi a media e piccola capitalizzazione. Le attuali valutazioni relative rimangono simili a quelle della fine degli anni '90 e dei primi anni 2000, caratterizzate da un'economia altrettanto ristretta, trainata da un'elevata spesa legata a Internet e al problema del Millennium Bug. Tuttavia, negli anni successivi i mercati si sono ampliati, poiché i benefici di Internet si sono estesi all'economia e ai mercati in generale.

Sebbene i mercati abbiano reagito all'inizio del conflitto con un leggero ritracciamento, quando le tensioni hanno mostrato segni di allentamento a fine marzo, hanno poi iniziato la loro spinta al rialzo, ma questa volta in modo circoscritto. Gli investitori si sono riversati nella familiare sicurezza dei "Magnifici Sette" e dei titoli tecnologici legati all'intelligenza artificiale. Dal minimo toccato il 30 marzo, il settore tecnologico e i "Magnifici Sette" sono cresciuti di quasi il 20%, trascinando l'S&P 500 al rialzo del 13%. Ancora più preoccupante è il fatto che un paniere di titoli tecnologici non redditizi abbia registrato un'impennata del 27%.

In secondo luogo, è fondamentale che gli investitori rimangano vigili quando l'entusiasmo tematico raggiunge il culmine. Gli eventi attuali ricordano in modo inquietante la bolla delle dot-com di fine anni '90, sebbene con i necessari distinguo. Proprio come le aziende alla fine degli anni '90 aggiungevano ".com" ai loro nomi per cavalcare l'onda del successo su internet, il mercato odierno sta assistendo a una corsa simile verso le etichette legate all'IA.

In terzo luogo, sebbene questi picchi speculativi servano da monito, la realtà è che gli anni a venire offrono enormi opportunità agli investitori che mantengono i propri investimenti attraverso una strategia disciplinata e diversificata. L'incertezza rimane tuttavia elevata. Il modo per affrontare l'incertezza non è attraverso la concentrazione o il tentativo di prevedere l'andamento del mercato, bensì attraverso la diversificazione con asset che si comportano in modo diverso in contesti economici mutevoli. In un periodo in cui i titoli tecnologici hanno catturato l'attenzione degli investitori, notiamo che un ampio paniere di materie prime è stato la classe di asset con la migliore performance negli ultimi cinque anni, conclusi il 30 marzo 2026, con l'indice Bloomberg Commodities in crescita del 14,2% su base annua. A dimostrazione dell’importanza della diversificazione, questo indice ha registrato un rally quando azioni e obbligazioni hanno vacillato nel 2022 e di nuovo nel primo trimestre del 2026.

Gli ultimi dati economici mostrano un complesso braccio di ferro tra un'occupazione resiliente e rallentamenti sensibili alle fluttuazioni dei tassi d'interesse, ma le basi dell'economia rimangono solide. Per gli investitori, queste correnti contrastanti sottolineano l'importanza di mantenere un portafoglio ben diversificato. Concentrandosi sui fondamentali a lungo termine piuttosto che sulle fluttuazioni dei dati a breve termine, gli investitori possono affrontare con sicurezza questo contesto e mantenere i propri piani finanziari sulla giusta strada.