I mercati resteranno sensibili fino alla fine del conflitto

Settimana piuttosto avara di dati, quella che si apre oggi. Probabile quindi che i mercati finanziari continueranno ad essere guidati dalle notizie sui conflitti in atto e dalla narrazione del presidente statunitense Trump.

Nelle scorse settimane abbiamo assistito ad un passo indietro da entrambe le parti in conflitto, che hanno evitato gravi escalation che avrebbero potuto far aumentare notevolmente i prezzi dell'energia. Questi segnali, che indicano come entrambe le parti stiano adattando le proprie minacce per evitare lo scenario economico peggiore, segnalano l'esistenza di vincoli politici che, a nostro avviso, limiteranno in ultima analisi la durata della guerra.

A seguito della crisi in Medio Oriente, i prezzi del petrolio sono aumentati vertiginosamente e i costi crescenti per le imprese e i consumatori sono e continueranno ad essere diffusi in molti settori dell'economia, sia a livello nazionale che globale. Gli impatti interni immediati includono prezzi della benzina più alti alla pompa quando i consumatori vanno a fare rifornimento e maggiori costi di trasporto per tutte le aziende che utilizzano benzina o diesel per consegnare merci dal punto A al punto B.

Gli Stati Uniti dipendono fortemente dagli autotrasportatori per il trasporto della maggior parte dei componenti e dei prodotti finiti agli utenti finali e ai consumatori. Alcune aziende di autotrasporto hanno già introdotto dei sovrapprezzi per compensare il costo più elevato del gasolio. È probabile che almeno una parte di questo costo aggiuntivo ricada sui consumatori statunitensi e si tradurrà in una serie di effetti inflazionistici a breve termine sull'economia.

Le scorse settimane abbiamo assistito, come dicevamo, ad un passo indietro da entrambe le parti in conflitto, che ha scongiurato una grave escalation che avrebbe potuto far impennare i prezzi dell'energia. Il 18 marzo, Israele ha colpito un giacimento di gas naturale iraniano e l'Iran ha risposto con un attacco a un impianto di gas del Qatar. Ma gli Stati Uniti sono intervenuti, avvertendo del pericolo di colpire le infrastrutture energetiche. Lo scambio di attacchi si è concluso di fatto con un solo episodio.

Certo, in guerra le decisioni non sono sempre razionali. Guardando al futuro, una delle due parti potrebbe commettere nuovamente un errore di valutazione e innescare un'escalation delle rappresaglie, aumentando ogni volta la posta in gioco e ampliando la distruzione. Ma crediamo che entrambe le parti vogliano evitare danni strutturali ingenti alla principale fonte di reddito della regione. Infatti, una settimana fa si è verificato un altro episodio in cui entrambe le parti hanno fatto un passo indietro, evitando una simile escalation. Questi segnali, che indicano come entrambe le parti stiano adeguando le proprie minacce per evitare il peggio in termini economici, segnalano l'esistenza di vincoli politici che, a nostro avviso, limiteranno la durata della guerra.

Cosa dovrebbero fare ora gli investitori? I mercati sono stati estremamente volatili e saranno sensibili alle notizie fino alla cessazione delle operazioni militari. Un'area su cui ci si concentra è il ribilanciamento dell'esposizione del portafoglio dopo il forte rialzo degli asset legati al settore energetico.

Gli analisti suggeriscono di ridurre l'allocazione del portafoglio dedicata al settore energetico ad un livello neutrale e di spostare tali fondi verso le azioni statunitensi a grande capitalizzazione. Per quanto riguarda l'esposizione complessiva alle materie prime, gli analisti suggeriscono di spostare i fondi dai settori delle materie prime legate all'energia verso i settori dei metalli industriali e dei metalli preziosi. Dal punto di vista settoriale azionario, il settore finanziario (il più favorito) ha registrato una performance nettamente inferiore quest'anno e offre una potenziale opportunità di acquisto. Tra i settori preferiti dagli analisti figurano anche l'industria e le utility.