Il calo di Nvidia? Un’occasione per comprare

Ieri Nvidia ha chiuso in calo del 6,7% a 281,6 dollari e, come tutte le volte che questo titolo scende fra gli investitori torna a rimbalzare la domanda se Nvidia sia ancora da comprare o non è salita troppo. Nvidia non è soltanto la società leader al mondo per la realizzazione di schede grafiche (GPU). I suoi chip di nuova generazione sono i più apprezzati nelle attività di high-performance computing e per le applicazioni di intelligenza artificiale (AI). Nell’industria automobilistica i semiconduttori Nvidia animano i programmi di guida autonoma. Recentemente la società ha presentato la nuova piattaforma Omniverse per lo sviluppo della realtà virtuale e applicazioni sul metaverso. Insomma, Nvidia è presente con soluzioni di avanguardia nelle frontiere strategiche dell’informatica.

Dall’inizio dell’anno le azioni Nvidia sono salite del 114% e la performance in tre anni è +711%. A sostenere questo trend sono le prospettive di crescita dei ricavi e di ampliamento dei margini. Ma dopo tanto rialzo, chi non avrebbe paura di comprare le azioni solo un attimo prima di un eventuale collasso delle quotazioni, dovuto magari a risultati non in linea con le fortissime aspettative di crescita incorporate nelle attuali quotazioni?

Dopo avere posto questa domanda, è doveroso dire che non abbiamo una risposta certa, ma possiamo cercare di mettere in fila una serie di argomenti, con l’aiuto anche di quanto sostiene l’esperto americano John Ballard, autore di The Motley Fool.

Nvidia vale attualmente 90 volte gli utili previsti per il 2022, un multiplo stellare rispetto ai P/E di altri grandi nomi dell’industria dei semiconduttori come Intel (11 volte), Micron Technology (12,4 volte), AMD (44 volte). Questo multiplo riflette la forte crescita degli anni scorsi e le aspettative che lo sviluppo continui allo stesso ritmo. Nel gennaio 2019, fa notare Ballard, il multiplo era meno di 25. Negli ultimi tre anni la crescita si è realizzata soprattutto in due aree di attività, il gaming e i data center, che hanno più che triplicato il giro d’affari, come mostrano i dati della tabella qui sotto.

I RICAVI DI NVIDIA: TRE ANNI DI BOOM PER IL GAMING E I DATA CENTER

Un altro fattore che ha guidato il rialzo dell’azione è stata l’espansione dei margini di redditività. Negli ultimi 10 anni il Gross margin (ricavi meno il costo dei beni venduti) è costantemente migliorato, grazie alla realizzazione di processori grafici più potenti per il gaming e per i data center, venduti a prezzi più alti.

I margini potranno salire ancora? Ballard è convinto di sì, grazie all’espansione di Nvidia in nuove aree potenzialmente molto redditizie come l’intelligenza artificiale (vendita di licenze da parte di Nvidia AI Enterprise) e Omniverse.

Il consensus degli analisti stima che il Gross margin, attualmente al 64,5%, potrà salire nei prossimi due anni al 68%. L’espansione nel campo dell’AI potrebbe ulteriormente spingere il margine sopra il 70% entro la fine del 2030. Di conseguenza, i profitti cresceranno più rapidamente dei ricavi.

IL GROSS MARGIN DI NVIDIA

Le prospettive dei ricavi di Nvidia sono sempre più intriganti. Non c’è dubbio che la spesa complessiva per servizi di AI e data center continuerà a crescere. Solo per fare un esempio, Meta Platforms, la nuova società che controlla Facebook, ha rivisto i suoi piani aumentando gli investimenti per data center e infrastrutture a 30 miliardi di dollari entro il 2022, rispetto al programma iniziale che prevedeva 19 miliardi. La previsione di Nvidia è che il mercato dei data center nel lungo periodo si aggirerà attorno ai 100 miliardi di dollari.

Un’altra grande opportunità per Nvidia sono i software. La società di ricerca Gartner stima che la spesa per software di intelligenza artificiale crescerà nel 2022 del 21% rispetto a quest’anno raggiungendo i 62 miliardi di dollari. In questa area Nvidia gioca con la concessione delle licenze da parte di Nvidia AI Enterprise, che ha il pregio di rendere l’AI più accessibile a molte imprese e organizzazioni, dalle società di trasporto al mondo della finanza, dalle aziende del settore salute alle istituzioni scolastiche.

Infine, c’è la scommessa sul metaverso dove, secondo le ultime dichiarazioni di Nvidia, sono già 700 le società che stanno valutando di entrare nel campo della realtà virtuale utilizzando la piattaforma Omniverse.

Non ci sono dubbi che Nvidia stia diventando uno dei principali fornitori di tecnologia del mondo. La sua crescita, però, potrebbe anche subire qualche battuta d’arresto. Ad esempio, Ballard ricorda che nel quarto trimestre del 2018, a causa delle incertezze che gravavano sul panorama economico, la spesa globale per data center ebbe una drastica contrazione e i ricavi da data center di Nvidia subirono un sorprendente calo del 15% rispetto al trimestre precedente. La reazione di Wall Street fu molto brusca, con il titolo che nel trimestre perse il 52%.

Come ha avuto delle fluttuazioni in passato, la domanda di schede grafiche potrebbe avere altre improvvise cadute  nel prossimo futuro. Per questo il consiglio di Ballard è di non avere fretta a costituire subito una posizione importante su Nvidia, ma scalettare gli acquisiti con pazienza, approfittando dei cali del titolo, nella convinzione che Nvidia ha di fronte numerosi anni di crescita.

Fra gli analisti non ci sono molti dubbi: su 42 esperti che seguono il titolo, 35 raccomandano di comprare l’azione e il target price medio è 332 dollari, il 18% più alto dell’attuale quotazione.