Il risiko bancario non è finito. Ecco come approfittarne

“E’ necessario un consolidamento europeo nel settore bancario”, a dirlo oggi Andrea Enria, presidente del consiglio di vigilanza della Bce. Le parole di Enria mettono nero su bianco, il pensiero espresso tante volte in maniera più o meno, esplicita, anche Madame Lagarde e prima di lei da Mario Draghi.

Per competere a livello internazionale e soprattutto con le big Usa, le nostre banche europee devono unire le forze. Il risiko bancario nazionale è stata solo una prima tappa per presentarsi a livello europeo con le spalle forti e spuntare fusioni con un buon equilibrio dal punto di vista della governance. Un sentiero ormai tracciato dalla Bce.

Guardando alla nostra Italia siamo nel mezzo del percorso. Da un lato le big come Unicredit e Intesa hanno già le spalle forti per guardare all’estero, dall’altro abbiamo ancora dei casi irrisolti, dalla bella preda Banco Popolare Milano a una situazione più difficile per Mps con il Tesoro pronto a fare un passo indietro e cedere la Banca più antica del mondo.

Nelle settimane scorse è emerso che le trattative per una fusione tra Unicredit e Commerzbank si sono arenate di fronte alla guerra in Ucraina. La necessità da un lato di valutare con cura la qualità degli asset russi e, dall’altro, i timori di un allargamento del conflitto avrebbero congelato il matrimonio tra i due gruppi. Oggi Enria ha aggiunto che tutte le banche europee hanno ceduto le attività in Russia o sono in trattativa per farlo.

Tornando in patria, Banco Popolare Milano farebbe gola a tanti, dal Crédit Agricole che è diventato primo azionista ad aprile con una quota del 9,128% alle voci di un interesse, ancora non sopito, di Unicredit.

La banca francese, non è nuova agli ingressi, a piccoli passi, all’interno di una banca per poi prenderne il controllo: per anni ha mantenuto una quota del 5% del Creval per poi lanciare l’Opa.

Anche il salotto “bene” della finanza italiana, Mediobanca potrebbe presto cambiare assetto, con Leonardo del Vecchio appena sotto la soglia del 20% e Gaetano Caltagirone al 5,5%. Del Vecchio vorrebbe mettere mano a quel pacchetto del 12,8% di Mediobanca in Generali di cui, insieme a Caltagirone controllano il 15%, mentre da tempo si vocifera di un accordo nel wealth management con banca Generali o Banca Mediolanum, voluto anche dallo stesso a.d. di Mediobanca, Alberto Nagel.

Nonostante gli scontri degli ultimi anni, Nagel e Del Vecchio potrebbero trovare un accordo che prevede la cessione di Generali e la crescita di Piazzetta Cuccia nel risparmio gestito di alta qualità.

Insomma tra qui a 4 anni immaginarci un settore bancario, italiano ed europeo, in grado di conservare lo status quo è davvero improbabile. Da un lato le pressioni della Bce, dall’altro le necessità del business e gli ultimi ingressi all’interno delle compagine societarie, fanno pensare a una ripresa del risiko e a grandi cambiamenti.

In questo scenario è davvero interessante, il certificate di Leonteq con isin CH1186546979 su Banco BPM, Mediobanca e UniCredit che stacca premi trimestrali con memoria del 2,5% (10% annuo) se nessun titolo sottostante, alle date di valutazione, sarà crollato del 40% dal livello iniziale.

Al di là delle caratteristiche classiche, cedole con effetto memoria , rimborso anticipato a barriere decrescenti dal 100% all'85% del livello iniziale, la sua particolare forza è l’effetto Target one (o one star). Cosa significa?

A scadenza il certificate rimborserà comunque 1.000 euro se uno dei tre sottostanti si troverà sopra il livello iniziale anche se uno o gli altri sottostanti si troveranno sotto barriera.

Di seguito i livelli di riferimento del prodotto:

Perché questa opzione può fare la differenza? Perché in uno scenario di M&A, uno dei tre titoli potrebbe essere oggetto di operazioni straordinarie da un‘Opa o Ops su Banco Popolare Milano e Unicredit a nuove trasformazioni del perimetro di Mediobanca.

In caso di M&A è facile aspettarsi una buona performance del sottostante coinvolto. In passato l’effetto One star o Target One ha salvato gli investitori da forti crolli di un sottostante offre dunque delle chance protettive importanti e se, unito a sottostanti dello stesso settore, il suo “costo” è davvero ridotto.

Le altre caratteristiche del prodotto sono interessanti perché la barriera è comunque profonda, al 60%, stiamo parlando di protezione fino a cali del 40% per un settore che dall’inizio della guerra ha già patito molto e che, al contrario, potrebbe beneficiare da uno scenario di rialzo dei tassi.

Le cedole sono molto elevate al 10% ma non esagerate, facendo comprendere che la natura non è fortemente speculativa ma tra livelli di autocall discendenti fino all’85%, barriere profonde e effetto one star offre protezioni importanti.