Illimity Bank: nel 2025 utili a 240 milioni, dai 70 attesi nel 2021, ma il mercato non ci crede

Principi ESG, innovazione tecnologica, alleanze strategiche, flusso di dividendi per gli azionisti, attenzione al mondo del credito alle piccole e medie imprese sono tra i pilastri del piano industriale di illimity Bank per il periodo 2021-25.

Il Piano punta ad un utile netto di circa 60-70 milioni di euro già nel 2021, in crescita a circa 140 milioni di euro nel 2023 e a oltre 240 milioni di euro nel 2025 (progressione media annua del 51% circa nel periodo 2020-25). ROE (ritorno sull'equity) atteso al 10% nel 2021, al 15% nel 2023 e al 20% nel 2025

Importante anche l'incremento atteso dei ricavi, Illimity stima una crescita del fatturato di oltre il 30% medio annuo nel periodo 2020-25, raggiungendo oltre 450 milioni di euro nel 2023 e circa 660 milioni di euro nel 2025. Nel corso del Piano è previsto un graduale ribilanciamento del contributo del margine di interesse dal 59% del 2020 al 55% del 2025, a seguito del progressivo incremento della componente di ricavi commissionali e di altri ricavi.

• Costi operativi previsti in crescita in misura meno che proporzionale rispetto ai ricavi (+14% medio annuo nel periodo 2020-25), con un primo target di costi operativi, inclusi ammortamenti, pari a circa 216 milioni di euro nel 2023 e circa 255 milioni di euro nel 2025.
• Leva operativa in progressivo e significativo miglioramento: cost income ratio (rapporto tra costi e ricavi) previsto in calo dal 76% del 2020 a meno del 50% nel 2023 e in ulteriore discesa sotto il 40% entro il 2025.
• Costo del credito previsto in crescita, rispetto ai valori di partenza del primo trimestre del 2021 che beneficiano di una significativa componente di crediti con garanzia pubblica.
• Crediti netti alla clientela pari a oltre 5 miliardi di euro nel 2023 e oltre 7 miliardi nel 2025 (+ 25% medio annuo).
• Totale attivi attesi superiori a 7 miliardi di euro nel 2023 e pari a 10 miliardi nel 2025.
• RWA (attività pesate per il rischio) : previsti in crescita a 5,4 miliardi di euro nel 2023 e 7 miliardi nel 2025.
• Fonti di finanziamento che crescono dai 3,4 miliardi del 2020 a oltre 6 miliardi nel 2023 e 8 miliardi nel 2025, con un ribilanciamento nell’orizzonte di Piano verso la componente wholesale, attesa rappresentare circa il 40% del totale nel 2025. Durante il piano è prevista l’emissione di circa 1,3 miliardi di euro di obbligazioni senior e di 150 milioni di euro di obbligazioni subordinate Tier 2
• Dividendi: politica di dividendi flessibile che prevede un pay-out ratio (quantità di utili distribuibile sotto forma di dividendo) compreso tra il 20% e il 30% e che verrà calibrato tempo per tempo in funzione della concreta disponibilità di investimenti a elevato ritorno sul capitale. Il primo dividendo sarà a valere sull’utile netto dell’anno 2022 con un payout del 20%.
• CET1 Ratio superiore al 15% in tutto l’orizzonte del Piano e un Total Capital Ratio nell’intorno del 18%.

“Un Piano certamente ambizioso ma altrettanto concreto”, ha commentato Corrado Passera, AD e Fondatore di illimity. “In poco più di due anni abbiamo costruito una banca innovativa al servizio delle imprese per coprire bisogni molto sentiti nel credito alla crescita, nel credito ai risanamenti aziendali, nel credito distressed”, ha continuato Passera.

La Divisione Banca Diretta rafforzerà il portfolio di attività già entro il 2021, con due progetti: B-ILTY, la prima banca interamente digitale e all’avanguardia per le piccole imprese, e la Nuova HYPE, che evolverà a “money management hub” grazie all'integrazione dell’open banking di Illimity e la tecnologia cloud.

Il piano punta molto sullo sviluppo del Fintech. illimity ha annunciato una partnership con Ion, azienda specializzata in software, dati e analisi per istituzioni finanziarie.

L’accordo si realizzerà attraverso una licenza d'uso sui sistemi informativi sviluppati da illimity che genererà 90 milioni di ricavi cumulati nel periodo 2021-25, a cui vanno aggiunti altri accordi di collaborazione di lungo periodo in settori e servizi cruciali, come data analytics, credit scoring, market intelligence.

A consolidamento dell’alleanza, ION sottoscriverà 5,75 milioni di azioni illimity di nuova emissione attraverso un aumento di capitale riservato al prezzo di 10 euro ciascuna, oltre all’assegnazione di warrant per sottoscrivere ulteriori 2,4 milioni di azioni a 12,5 euro per azione.

L’accoglienza del piano a Piazza Affari è stata negativa e le azioni illimity, dopo un’apertura positiva, attorno alle 12 scambiano a 11,63 euro con un tonfo del 5,29%.

Secondo gli esperti di Equita Sim, il business plan presentato da Illimity “è superiore alle attese, con redditività e patrimonializzazione elevate a fronte di un profilo di rischio contenuto”. Secondo la Sim milanese, “gli obiettivi sono complessivamente migliori delle stime. I maggiori ricavi vedono un apporto superiore da commissioni e altri ricavi, in parte compensati da un inferiore margine di interesse”. "Dal nostro punto di vista - conclude Equita - il piano è ambizioso ma basato su driver tangibili, va nella giusta direzione nel delineare una consistente traiettoria di crescita, con un profilo di rischio inferiore rispetto al piano precedente”. Confermato rating “Buy” e target price di 11 euro.

Gli analisti di Intesa Sanpaolo giudicano i target 2023 del piano industriale di Illimity credibili in quanto superiori del 5% rispetto alle loro stime sui ricavi e del 16% migliori in termini di utile netto, nonostante dei progetti addizionali che potrebbero contribuire alla crescita dei ricavi. Confermato rating “Buy” e target price di 11,17 euro.

Il mercato sembra di avviso opposto quando prometti una crescita degli utili del 51% per i prossimi 5 anni, stai facendo una scommessa forte e qualche dubbio sull'esecuzione del piano e di quei numeri è lecito.