L’India si sta affermando sulla scena mondiale

PMI composito USA di aprile in uscita oggi alle 15:45 (stima 52,8 punti contro 52,3 di marzo).

Ieri le richieste settimanali dei sussidi alla disoccupazione sono risultate leggermente superiori delle stime (245k contro 240k atteso) e della scorsa settimana, pari a 240k. Il Philly Fed di aprile è invece risultato nettamente peggiore delle stime (-31,3 punti contro -19,2 stimati e -23,2 di marzo).

Abbiamo più volte discusso dell’economia USA, di quella dell’Europa e di quella della Cina. Vorremmo prendere in esame anche quella di un’altra grande nazione: l’India.

Cominciamo ad inquadrare il paese. L'India, che conta 1,4 miliardi di abitanti, può essere considerata a pieno titolo come una tra le più fiorenti economie nel panorama mondiale. L’India risulta essere al sesto posto come PIL nominale a prezzi correnti e la terza per potere di acquisto, classificandosi così come uno dei sistemi economici maggiori per crescita.

L’economia indiana è caratterizzata da settori molto diversi che comprendono l’agricoltura, necessaria per la sussistenza, e l’ambito industriale nella sua forma più moderna. Le aree che maggiormente spingono l’economia sono l’esportazione, il settore dei servizi e il terziario avanzato, nonostante ben oltre i due terzi dei cittadini indiani abbiano come fonte di reddito primaria l’agricoltura.

Uno dei vantaggi sul quale può puntare il continente indiano, che potrebbe sembrare banale ma che in realtà non lo è affatto, è la grande diffusione della lingua inglese parlata correntemente da una buona parte della popolazione e in genere utilizzata in ambito economico oltre che per l’attività gestionale delle aziende. Questo porta un sicuro vantaggio all’India nel panorama economico mondiale, anche riguardo all’espansione del liberismo economico, specialmente nei confronti della Cina, sua diretta concorrente e parimenti in crescita accelerata.

L’età media della popolazione indiana è in genere piuttosto bassa e con una bassa presenza di anziani rispetto alle altre fasce di età. L’alto tasso di natalità, caratteristica della nazione, genera un incremento della forza lavoro di quella parte di cittadini che va dai 15 ai 65 anni. Questa fascia di popolazione, che tra l’altro è già ampia poiché supera abbondantemente il miliardo di unità, dovrà ovviamente essere sostenuta con la creazione di posti di lavoro se si vuole scongiurare il pericolo di incrementare disoccupazione, povertà e denutrizione diffusa.

Il grande incremento della popolazione è quindi un punto particolarmente importante per contrastare il diretto antagonista commerciale, la Cina. Tra le categorie di servizi ce n’è uno che offre un particolare vantaggio all’India poiché fa da stimolo ad altri ambiti strettamente collegati tra loro: l’Information Technology, definito una straordinaria opportunità economica per l’India, dal momento che conta per oltre il 54% del PIL.

Vediamo qualche numero riferito all’economia. La Banca asiatica di sviluppo (ADB) prevede che la crescita del PIL si attesti al 6,4% nell’anno fiscale 2023 (che si concluderà il 31 marzo 2024), in contenuto rallentamento dal 6,8% del 2022 e salirà al 6,7% nel 2024, trainato da consumi e investimenti privati grazie alle politiche governative per migliorare le infrastrutture di trasporto, la logistica e l'ecosistema aziendale.

La leggera riduzione della crescita nel 2023 è principalmente dovuta al rallentamento economico globale in corso, condizioni monetarie restrittive e prezzi del petrolio elevati. Nonostante il rallentamento delle principali economie del pianeta, il tasso di crescita dell'India è più forte che in molte economie simili e riflette un consumo interno relativamente robusto e una minore dipendenza dalla domanda globale. Inoltre, la forte spinta infrastrutturale del governo indiano nell'ambito dell'iniziativa Gati Shakti (National Master Plan for Multimodal Connectivity) del Primo Ministro, lo sviluppo della logistica e lo sviluppo del corridoio industriale, contribuiranno in modo significativo all'aumento della competitività industriale e alla crescita futura.

Il miglioramento delle condizioni generali del mercato del lavoro e la fiducia dei consumatori, ci aspettiamo che guideranno la crescita dei consumi privati. Anche l'impegno del governo centrale ad aumentare significativamente la spesa in conto capitale nel 2023, nonostante l'obiettivo di un deficit fiscale inferiore al 5,9% del PIL, è atteso stimolare la domanda.

Aiutato dalla ripresa del turismo, il settore dei servizi dovrebbe crescere in modo importante nel 2023 – 2024, man mano che l'impatto del Covid-19 tenderà a diminuire. La crescita manifatturiera del 2023 dovrebbe tuttavia essere frenata da una debole domanda mondiale, ma è attesa migliorare nel 2024.

I recenti annunci per aumentare la produttività agricola, come la creazione di servizi digitali per la pianificazione delle colture e il sostegno alle startup agricole, saranno importanti per sostenere la crescita dell'agricoltura a medio e lungo termine.

L'inflazione media del 2023 dovrebbe ridursi al 5% nell'anno fiscale 2023, ipotizzando una moderazione dei prezzi del petrolio e dei generi alimentari, ed è attesa rallentare ulteriormente al 4,5% nel 2024 con l'attenuarsi delle pressioni delle principali catene di approvvigionamento. La politica monetaria nel 2023 dovrebbe quindi continuare ad essere restrittiva, soprattutto con il persistere dell'inflazione core, mentre ci aspettiamo che diventi più accomodante nel 2024.

Il disavanzo delle partite correnti dovrebbe scendere al 2,2% del PIL nel 2023 e all'1,9% nel 2024. Riteniamo che la crescita delle esportazioni di beni si modererà nel 2023 prima di migliorare nel 2024 grazie agli incentivi legati alla produzione e agli sforzi per migliorare il contesto imprenditoriale (normative sul lavoro semplificate, miglioramenti nel settore dell'IT e in altre aree di crescita manifatturiera). La crescita delle esportazioni di servizi è stata robusta lo scorso anno fiscale e, sebbene sia prevista in contrazione, si prevede che continuerà a rafforzare la posizione complessiva della bilancia dei pagamenti.

E quindi si investe sul mercato indiano oppure i potenziali rischi superano i potenziali rendimenti? Al momento riteniamo che siano sostanzialmente due i rischi per gli investitori: il rischio aziendale e quello di mercato.

Per scongiurare i rischi aziendali, gli investitori dovrebbero analizzare la qualità della gestione, la corporate governance e la solidità finanziaria prima di investire. Inoltre, meglio evitare le società molto indebitate, visti che i tassi di interesse elevati, tendono a comprimere la redditività netta.

Per quanto riguarda il rischio di mercato, accettare scommesse in settori che potrebbero essere influenzati negativamente da ulteriori aumenti dei tassi come quello immobiliare o selezionare attività ad alto indebitamento con tassi di copertura a basso interesse potrebbe esporre gli investitori a rischi maggiori.

Il settore dei servizi IT in India, in particolare, potrebbe essere quello che sopporta il peso maggiore del crollo di SVB e delle altre banche, considerato che alcune delle grandi aziende IT indiane che hanno un'esposizione significativa verso le banche sotto stress.

Nel breve periodo, riteniamo che ci siano diversi fattori da considerare e che pensiamo possano avere un impatto sulla performance del mercato azionario. Tra questi:

• decisione sul tasso di interesse della RBI. Si prevede che la RBI aumenterà il tasso pronti contro termine di ulteriori 25 punti base nel prossimo meeting, poiché l'inflazione al dettaglio continua a rimanere elevata rispetto al limite di tolleranza della banca centrale dal 2% al 6%;
• Tasso di inflazione. Gli economisti si aspettano che il tasso di inflazione diminuisca ulteriormente, ma è improbabile che scenda stabilmente al di sotto del 6% nel breve termine;
• Utili aziendali. Gli utili per il FY23 iniziano ad essere annunciati e siamo convinti che avranno un enorme impatto sul movimento del mercato azionario;
• Vendite di auto FY23. I dati sulle vendite di auto in un paese con una popolazione relativamente giovane hanno un impatto notevole sulla visione complessiva delle vendite per l'intero anno finanziario.