Iveco scatta dopo rumor su cessione IDV a Leonardo

Inizio di seduta tra gli acquisti per il titolo Iveco, spinto dalle indiscrezioni di una possibile vendita a Leonardo della sua controllata IDV.

Le azioni della società specializzata nella produzione di veicoli commerciali arrivano a guadagnare oltre il 5% nella prima ora di scambi, toccando un massimo di 12,64 euro, ai suoi massimi storici considerando la sua entrata a Piazza Affari del gennaio 2022.

Negli ultimi 12 mesi il titolo ha guadagnato il 36%, mentre solo nel 2024 la sua crescita risulta del 54%.

Le indiscrezioni de Il Sole 24 Ore indicano un interesse di Leonardo a rilevare da Iveco la controllata IDV (Iveco Defence Vehicles) attiva nella produzione di veicoli blindati, multiruolo, tattici e logistici per la difesa e protezione civile, il cui business ha un backlog che si aggira sui 4 miliardi di euro. L’obiettivo sarebbe quello di espandere la propria presenza nell’industria degli armamenti terrestri.

La valutazione si aggirerebbe intorno ai 750 milioni di euro e fonti del quotidiano finanziario parlano di alcuni colloqui esplorativi avvenuti negli ultimi sei mesi, anche se non ci sono conferme o commenti ufficiali.

IDV ha una collaborazione strutturata con Oto Melara per la produzione di veicoli blindati e corazzati attraverso il Cio, il consorzio Iveco-Oto Melara.

In passato Iveco ha dichiarato di non considerare la cessione di IDV e gli analisti di Equita Sim si attendono ora “che nella presentazione del business plan del 14 marzo venga data visibilità a questo business di cui oggi sappiamo solo che rientra nella divisione specialty dei veicoli commerciali che nel complesso genera un fatturato maggiore a 1 miliardo, con ROS high-single digit (superiore alla media di gruppo). Tuttavia, non escludiamo che il deal possa essere in discussione”.

Per quanto riguarda la valutazione riportata da Il Sole 24 Ore, dalla sim stimano “che la transazione possa aggirarsi intorno ad un EV/EBIT in doppia cifra ragionevole per l’acquirente Leonardo, includendo il premio di maggioranza e considerando la valenza strategica accretive per Iveco la cui attuale valutazione non sconta la presenza nel business militare (sebbene rappresenti meno del 10% del fatturato di gruppo) e che rafforzerebbe la struttura finanziaria potendo ridurre l’utilizzo del factoring”.

Importanza “strategica” per Leonardo dal deal secondo Equita, che sul titolo della ex Finmeccanica hanno una raccomandazione ‘buy’ con target price di 22 euro, “sapendo che IDV partecipa ad un consorzio con la società di Leonardo Oto Melara per la produzione di veicoli blindati e corazzati e che potrebbe rientrare nei colloqui per la definizione dell’alleanza strategica di Leonardo con KNDS (il cui accordo preliminare è stato annunciato lo scorso dicembre)”.

Sull’operazione “non c’è piena visibilità sui numeri di IDV (la quale potrebbe arrivare con il Capital Market Day previsto la prossima settimana, 14 marzo)”, ma da WebSim Intermonte stimano “che il fatturato sia attorno ad 1-1,1 miliardi ed un margine del 7,5% (superiore alla media della divisione CSV ~5.7%) e quindi un EBIT adjusted attorno a 80 milioni”.

L’indiscrezione arriva nonostante “la cessione del business IDV non sia nei piani, ma non riteniamo che sia un evento da escludere in caso di offerte ritenute interessanti (topic da approfondire al CMD della prossima settimana)”, proseguono da WebSim, stimando IDV a 550 milioni (2 euro per azione, EV/EBI T 7 volte), pertanto “una cessione a 750 milioni sarebbe positiva con una potenziale accretion di 0,7 euro per azione”.

La sim conferma il suo giudizio ‘interessante’ sul titolo Iveco, con target price di 14,7 euro, mentre da Intesa Sanpaolo il prezzo obiettivo è fissato a 14,1 euro (‘buy’).

Dalla banca torinese ritengono che “un potenziale interesse di Leonardo per l’asset sarebbe fattibile alla luce delle eventuali sinergie” e, se confermata, la potenziale cessione consentirebbe a Iveco “di focalizzarsi sul suo core business, ma probabilmente sarebbe diluitiva in termini di margini e free cash flow”, commentano gli analisti, secondo cui maggiori dettagli potrebbero giungere in occasione del Capital Markets Day.