La decisione sul taglio tassi ha comportato molta più incertezza di quanto i mercati si aspettavano

Nessun dato importante per i mercati in uscita oggi. Ieri il PMI manifatturiero dell’Europa di ottobre, pari a 50 punti, è risultati in linea con le attese e in leggera crescita rispetto ai 49,8 punti di settembre. Il dato della manifattura dell’Europa continua a ballare intorno ai 50 punti (spartiacque tra crescita e recessione).

Non cambiamo quindi la nostra idea: la ripresa economica non può non passare da una politica monetaria espansiva e non neutra unita ad una politica fiscale altrettanto espansiva, anche a rischio di far lievitare l’inflazione più vicino al 3% che al 2%.

Sempre contrastata la manifattura degli Stati Uniti, dove il PMI è cresciuto a 52,5 punti (52,2 atteso) rispetto ai 52 punti di settembre, ma l’ISM manifatturiero in ottobre è invece risultato in calo (48,7 punti da 49,4 atteso e 49,1 di settembre).

Venerdì scorso è stato un mese intero di chiusura delle attività governative e l'elenco degli indicatori economici in ritardo si sta accumulando. La scorsa settimana ci sono sfuggiti il ​​PIL del terzo trimestre, l'indice del costo del lavoro, il reddito e la spesa delle persone fisiche e il deflatore del PCE, ognuno dei quali è in genere fondamentale per il processo decisionale della Fed. Sono ancora disponibili dati alternativi del settore privato, ma è improbabile che questi forniscano un quadro completo della direzione intrapresa dai dati economici concreti.

Come ampiamente previsto dai mercati, nel corso del meeting del 28-29 ottobre la Fed ha tagliato di altri 25 bps i tassi, portando l'intervallo obiettivo dei fondi federali al 3,75%-4,00%. Questa decisione, tuttavia, ha comportato molta più incertezza di quanto i mercati si aspettassero. È stata infatti accompagnata da due dissensi in direzioni opposte che hanno evidenziato le "visioni fortemente divergenti" dei membri del FOMC su come procedere in un contesto di crescita economica resiliente e di condizioni del mercato del lavoro in lento deterioramento. Powell si è spinto fino a sottolineare che ulteriori tagli dei tassi sono "ben lungi dall'essere" una conclusione scontata. Il che significa che l'asticella è stata alzata per un taglio dei tassi a dicembre.

I consumatori non sono d'accordo con la valutazione di Powell secondo cui il mercato del lavoro si sta raffreddando solo gradualmente. La fiducia dei consumatori è calata per il terzo mese consecutivo a ottobre, rimanendo ben al di sotto della media pre e post pandemia. Dietro questo calo c'è il persistente pessimismo sulle prospettive occupazionali e le crescenti preoccupazioni sul potenziale di reddito.

La percentuale di intervistati che prevede una crescita del proprio reddito nei prossimi sei mesi è scesa al 17,9%, mentre la percentuale che prevede un reddito più debole è salita al 12,5%. Il "differenziale del lavoro", pari alla quota di coloro che considerano i posti di lavoro "abbondanti" meno la quota di coloro che considerano i posti di lavoro "difficili da ottenere", si è attestato ad appena il 9,4%, il secondo valore più basso dal 2017, escludendo la recessione pandemica.

Una potenziale interruzione dell'allentamento monetario della Fed potrebbe avere alcune implicazioni anche per il mercato immobiliare, poiché un contesto di tassi più bassi potrebbe essere stato un fattore determinante nel recente calo dei tassi sui mutui. Secondo Freddie Mac, il tasso medio dei mutui fissi a 30 anni è sceso di 68 punti base da inizio giugno a fine ottobre. Parte di questa tendenza al ribasso sembra essersi invertita dopo la riunione del FOMC, causando un aumento dei tassi di 20 punti base da martedì a giovedì (secondo Mortgage News Daily).

Anche se i tassi sui mutui dovessero rimanere vicini al 6,0% nel prossimo futuro, è improbabile che si assista a una piena ripresa dell'attività del mercato immobiliare nel breve termine. Le vendite di case in sospeso sono rimaste invariate ad ottobre, probabilmente a causa di una combinazione di indebolimento del mercato del lavoro, prezzi elevati delle case e un certo recupero derivante da un aumento delle vendite a settembre. Alcuni acquirenti potrebbero anche essere scoraggiati dai prezzi delle case ancora elevati. Sebbene l'aumento dei prezzi sia ancora più debole rispetto ai trend storici, l'indice nazionale dei prezzi delle case S&P Cotality Case-Shiller è aumentato su base mensile destagionalizzata ad agosto per la prima volta da febbraio.