La ripresa dei tech cinesi? Tencent è meglio di Alibaba

Non c’è solo Alibaba per chi vuole investire sul settore tech cinese. In questi giorni è una delle opzioni di investimento più in voga: scommettere sulla ripresa delle quotazioni di società che negli ultimi sei mesi hanno pesantemente sofferto a causa delle decisioni politiche del Partito comunista. L’ipotesi di fondo è che la revisione normativa voluta dal governo si sia conclusa con l’introduzione di regole più severe sulla concorrenza, sulla gestione dei dati degli utenti, sui servizi finanziari e sulla gestione dei lavoratori. Fatta la pace con Pechino, i colossi della web economy possono tornare a creare tantissimo valore, come hanno fatto negli ultimi 10 anni, e a correre in Borsa dopo i drastici ribassi degli ultimi sei mesi.

Il trend è partito e lo si vede nelle performance dell’ultimo mese che riportiamo nella tabella qui sotto.

Di queste società Alibaba è in assoluto la più nota ed è quella da cui tutto è iniziato. Esattamente un anno fa il fondatore Jack Ma, che pure è iscritto al Partito comunista, aveva criticato pubblicamente il sistema delle banche cinesi per la loro scarsa efficienza. La reazione delle autorità non ha lasciato scampo: bloccata l’Ipo della controllata Ant, società dei servizi finanziari innovativi, multa da 2,8 miliardi di dollari per violazione della concorrenza, Jack Ma sparito per mesi e mesi dalla scena pubblica col timore che fosse stato arrestato o peggio.

Ed è dalle novità che riguardano Alibaba che si ha la sensazione che le tensioni con il governo siano rientrate: Alibaba ha costituito un fondo da 15,5 miliardi di dollari per favorire una prosperità più diffusa, come auspicato dal presidente Xi Jinping, ha avviato la realizzazione in proprio di chip ad altissima tecnologia per sviluppare l’intelligenza artificiale, come auspicato da Xi Jinping, e si sono avute notizie rassicuranti su Jack Ma, che in questi giorni è in giro per la Spagna fra impegni di lavoro e vacanze.

Fra chi vede i recenti ribassi come una grande occasione per acquistare tech cinesi c’è Charlie Munger, il socio di sempre di Warren Buffett, che recentemente ha incrementato il suo massiccio investimento in Alibaba.

Come dicevamo all’inizio, non c’è solo Alibaba per scommettere sul rialzo dei tech cinesi. Ad esempio, più interessante di Alibaba può essere un investimento in Tencent, società che opera come holding con attività nel gaming online, nei servizi Internet a valore aggiunto (VAS) sviluppati su diverse piattaforme mobili e nella pubblicità online. Tencent dovrebbe chiudere l’esercizio in corso con un fatturato di 90 miliardi di dollari, in crescita del 20% sull’anno precedente, e con un utile netto di 23,3 miliardi, pari al 26% dei ricavi. Per i due anni successivi gli analisti stimano una crescita dei ricavi compresa fra il 17% e il 20% all’anno, con utili pari al 24% del fatturato. Insomma, una macchina da soldi impressionante.

Che Tencent sia un investimento più interessante di Alibaba è l’opinione di Billy Duberstein, analista e blogger americano, che ha esposto la sua tesi in un articolo su The Mootley Fool elencando tre ragioni.

La prima è che Tencent ha attività più diversificate di Alibaba e meglio resilienti alle avversità. Alla fine dello scorso trimestre i ricavi della holding erano così divisi: 31% videogame, 30% servizi fintech e cloud, 21% social network e 17% pubblicità online. Anche se Tencent non rende nota la redditività di ogni business, basta verificare li utili dei vari concorrenti per vedere che sono tutte attività ben profittevoli. I vantaggi di questa diversificazione sono evidenti: quando nei mesi scorsi il governo ha messo nel mirino i videogame, Tencent ha potuto ammortizzare l’impatto grazie alle altre attività.

Al contrario Alibaba ha una forte concentrazione nell’e-commerce che genera l’87% dei ricavi. La multa da 2,8 miliardi che è stata comminata ad Alibaba ad aprile era per violazione delle norme sulla concorrenza. Adesso Alibaba non potrà più vincolare i suoi vendor con accordi capestro, e questo la renderà più vulnerabile alla concorrenza di Pinduoduo, JD.com e Meituan.

La seconda ragione per preferire Tencent è che questa società ha un impressionante portafoglio di investimenti del valore di 224 miliardi di dollari con partecipazioni in società come Tesla, Snap, Activision Blizzard e Universal Music. In Cina Tencent ha quote significative in JD.com, Pinduoduo e Meituan.

Il portafoglio di investimenti di Alibaba a è valutato 83 miliardi di dollari, di cui circa la metà rappresentato dalla quota del 33% di Ant, la cui valutazione oscilla tra i 140 e i 200 miliardi di dollari.

Infine c’è un altro elemento essenziale nel giudizio su Tencent, ed è il fatto che questa holding possiede l’app WeChat, una specie di WhatsApp cinese, che vanta 1,25 miliardi di utilizzatori. La potenza di fuoco di una simile app per la promozione commerciale e di nuove attività è impressionante.

Alla Borsa di Hong Kong, dove è quotata, Tencent capitalizza circa 620 miliardi di dollari Usa. Il titolo ha chiuso ieri a 509 dollari di Hong Kong e il consensus degli analisti (45 Buy su 52 esperti interpellati) esprime un target price di 554 HKD.