Le armi non convenzionali delle banche centrali

Fuoco di paglia o strumento con effetto duraturo. L’effetto dello scudo antispread della Bce si sta già sciogliendo al sole della defibrillazione dei mercati. Eppure è uno strumento davvero interessante. Ma oggi lo scenario di fondo è quello di una Federal Reserve che preferisce lottare contro l’inflazione anche a costo di indurre una recessione. E il rialzo di 75 punti base dei tassi di interesse, il primo dopo 28 anni è la conferma. Alla Bce inoltre il mercato sta chiedendo di passare dalle parole ai fatti e di dettagliare il nuovo strumento monetario.

Dopo mesi di indicazioni deboli, la Bce torna a fare la Bce. Si dimentica dei tecnicismi e dei modelli precostituiti e tira fuori dal cappello quello che il mercato voleva ma non osava chiedere a voce alta. Uno scudo antispread che da un lato sembra andare nella direzione opposta di una stretta monetaria dall’altro spegne i timori di uno sbandamento delle economie periferiche dell’aria euro. Lo strumento è interessante, perché si mantiene la lotta all’inflazione ma si mette un freno al nervosismo dei mercati. La Bce cambia la gomme all’auto per far in modo che la sua politica di rialzo dei tassi non mandi fuori strada i bond dei paesi periferici. Finora sono solo annunci e il mercato dopo le parole vuole i fatti. Non si conoscono ancora i dettagli del nuovo scudo e questo, insieme alle mosse della Federal Reserve scuote oggi i mercati. Lo spread però rimane vicino ai 200 punti base anche se il rendimento del Btp si avvicina al 4%, sale anche il rendimento dei Bund all’1,8%. Le banche ci guadagnano due volte, una per il rialzo dei tassi e la seconda perché gli spread sono sotto controllo e le nostre banche italiane in pancia sono piene di obbligazioni. C’è un detto in Borsa che recita Never bet against the Fed chissà se un giorno si dirà così anche della Bce. Se qualcuno oggi prova a scommettere sugli spread per trovarsi di fronte una Bce armata fino ai denti?