Microsoft: esplode la plusvalenza legata a OpenAI

OpenAI, la società americana che a fine 2022 ha lanciato ChatGPT portando all’attenzione del mondo l’attualità dell’intelligenza artificiale, ha avviato contatti con alcuni investitori per raccogliere capitali freschi sulla base di una valutazione compresa fra 80 e 90 miliardi di dollari. Lo ha scritto martedì 26 settembre il Wall Street Journal, innescando immediate speculazioni sui vantaggi che questa operazione porterebbe al bilancio di Microsoft, che di OpenAI è il principale investitore e azionista con una quota del 49%.

Microsoft ha fatto il suo primo passo verso il mondo OpenAI nel 2019 con un investimento di 1 miliardo di dollari. Fino a quel momento OpenAI era stata un’organizzazione non-profit che gestiva un laboratorio di ricerca con l’obiettivo di promuovere e sviluppare un’intelligenza artificiale amichevole e “collaborare liberamente” con altre istituzioni e ricercatori rendendo i suoi brevetti aperti al pubblico. A partire dal 2019 OpenAI ha affiancato all’organizzazione non-profit una nuova azienda che opera secondo le regole di mercato (OpenAI LP), ed è su questa che ha puntato Microsoft con investimenti successivi, il cui ammontare complessivo nel gennaio scorso era arrivato a 10 miliardi di dollari. A quella data OpenAI veniva valutata poco meno di 30 miliardi di dollari.

Se dovessero verificarsi transazioni che valutano OpenAI 90 miliardi di dollari, il valore della quota di Microsoft, scrive il Wall Street Journal, sarebbe più che triplicato e si avvicinerebbe ai 40 miliardi di dollari (contando la rivalutazione degli investimenti fatti dal 2019). La plusvalenza potenziale supera i 30 miliardi di dollari.

Per ora non si parla di quotazione in Borsa. L’operazione che viene ipotizzata è la cessione di azioni da parte degli azionisti fondatori, la maggior parte dei quali sono dipendenti della società, per un valore complessivo di alcune centinaia di milioni di dollari. Fra i possibili compratori si fanno i nomi dei fondi Sequoia Capital e Khosla Venture. Questa operazione, però, potrebbe essere una prova in vista di un successivo collocamento di azioni più ampio, che preveda l'emissione di nuove azioni per finanziare lo sviluppo. Finora la principale fonte di finanziamento è stata Microsoft. Da notare che a fine 2022 il fondatore di OpenAI, Sam Altman, aveva escluso l’ipotesi di un’Ipo.

Le previsioni sul business di OpenAI dicono che l’azienda potrebbe arrivare a incassare quest’anno 1 miliardo di dollari. Il modello di business di OpenAI si basa sul fare pagare agli utenti un abbonamento per l’accesso alla versione premium di ChatGPT e sulla concessione in licenza alle aziende dei grandi modelli di linguaggio (LLM) del suo bot AI.

Le quotazioni di Microsoft per ora non hanno reagito alla notizia. Coinvolto dalla generale debolezza del mercato azionario, il titolo negli ultimi cinque giorni è sceso del 2% e si avvia a chiudere il mese di settembre con un calo superiore al 3%. A oggi la performance dall’inizio dell’anno è un rialzo del 29%.

Il consensus degli analisti stima che l’esercizio 2024 attualmente in corso (Microsoft chiude il bilancio al 30 giugno) registrerà una crescita dei ricavi dell’11% a 235,8 miliardi di dollari e un incremento dell’utile del 13% a 81,7 miliardi. Il margine operativo è previsto stabile al 42,3%.

Al prezzo attuale di 312,8 dollari, Microsoft capitalizza 2.323 miliardi di dollari, vale a dire 28,6 volte gli utili previsti nel 2024. La media dei target price degli analisti è 393 dollari, più alta del 25% rispetto al prezzo attuale.