Monster: le prospettive rimangono rosee e l'azione non è così cara come sembra

Per il produttore di energy drink Monster Beverage, le prospettive appaiono estremamente promettenti, soprattutto considerando il settore di appartenenza, quello dei "Consumer Staples" (beni di consumo di prima necessità), e più specificamente il segmento delle bevande. Si prevede una crescita ben superiore alla media del settore.

L'analista di Evercore ISI, Robert Ottenstein, conferma la sua raccomandazione di acquisto, anche all'attuale quotazione. Il settore delle bevande energetiche prosegue il suo robusto percorso di crescita e Monster continua ad aumentare la sua quota di mercato, nonostante l'ingresso di nuovi concorrenti.

Secondo i dati della nota società di ricerca Nielsen, il settore ha registrato una crescita del 13,1% a maggio rispetto allo stesso mese dell'anno precedente, e del 12,5% negli ultimi tre mesi. Questa crescita è attribuibile sia ad incrementi di prezzo che all'aumento dei volumi: questo nel settore viene considerato un ottimo "price/volume mix", ovvero una domanda in crescita e consumatori sempre più fedeli e disposti a pagare prezzi più alti senza ridurre le quantità. Nel settore delle bevande in generale, invece, si sono registrati volumi di vendita minori e aumenti di prezzo più contenuti, situazione che riguarda sia le bevande alcoliche che le bevande gassate, entrambe con tassi di crescita inferiori.

Negli Stati Uniti, le quote di mercato si dividono tra Monster (37%), Red Bull (35%, non quotata), Celsius (7%) e Pepsi (5%). Nella nostra tesi di investimento, abbiamo sottolineato l'importante potenziale di crescita internazionale di Monster, notando la crescente presenza di Monster nei supermercati a scapito di Red Bull.

In seguito agli ottimi risultati trimestrali, abbiamo aumentato il nostro prezzo obiettivo da $63 a $75. A prima vista, l'azione potrebbe sembrare troppo costosa, motivo principale per cui alcuni analisti non raccomandano l'acquisto. Anche noi abbiamo ricevuto commenti sulla valutazione ritenuta eccessiva.

A questi livelli il titolo tratta a 38 volte gli utili previsti per il 2023, 32 volte quelli del 2024, con un Free Cash Flow Yield del 3%.

Ricordiamo che il valore di una società si basa sull'attualizzazione dei flussi di cassa netti futuri secondo il modello di valutazione DCF. Questo modello prevede la stima dei flussi di cassa per i prossimi 10 anni, dopo di che si assume un tasso di crescita a lungo termine. Il cosiddetto "valore terminale" (quello del decimo anno) costituisce di solito la maggioranza del valore totale dell'azienda.

Il tasso utilizzato per attualizzare tali flussi è dato dal tasso di interesse "senza rischio", rappresentato dal tasso di interesse dell’obbligazione governativa del paese di appartenenza (in Italia, il BTP decennale). A questo si aggiunge il cosiddetto "premio per il rischio".

Gli utili a breve termine sono spesso pagati di più (ossia con multipli più alti, come nel caso di Monster) in funzione della crescita sostenibile di medio termine e della "visibilità" di tale crescita, ossia di quanto essa è "relativamente sicura". Un elemento chiave è che il modello di business di Monster permette, con l'aumento dei ricavi, una buona leva operativa, ossia un aumento dei margini operativi (attualmente intorno al 25%): sia gli utili per azione che i flussi di cassa netti registreranno un tasso di crescita superiore a quello dei ricavi.

Sulla base di queste considerazioni, riteniamo che si possano fare assunzioni ragionevoli che giustificano valori come il nostro prezzo obiettivo. Inoltre, la società possiede un valore strategico essendo un potenziale bersaglio di acquisizione: ci riferiamo specificamente a Coca Cola, che detiene una partecipazione del 20% in Monster.