Mps ad alta volatilità nel primo giorno dell’aumento di capitale

Iniziate oggi le due settimane ‘di passione’ per Monte dei Paschi di Siena che vedranno la banca impegnata nell’aumento di capitale da 2,5 miliardi di euro.

L’inizio di seduta si caratterizzava subito da un balzo a Piazza Affari per il titolo, sospeso in asta di volatilità dopo solo un minuto dall’apertura, quando guadagnava il 7,56% a 2,219 euro per azione, con un +16% teorico. Alla ripresa degli scambi (9:45), le azioni cedevano oltre l’1%, appena sopra i 2 euro.

Il titolo si presenta nel giorno dell’avvio dell’aucap dopo aver perso oltre il 60% nei due giorni precedenti, mentre il crollo durante la settimana scorsa sale al 90%.

Disastro anche per la capitalizzazione di mercato, scesa sotto i 100 milioni di euro dopo che solo 5 anni fa era stata decisa la ricapitalizzazione dell’istituto con oltre otto miliardi di euro, di cui 5,4 miliardi dei contribuenti.

Il settimo aumento di capitale negli ultimi 14 anni per Mps iniziato oggi terminerà il 31 ottobre e ha ricevuto l’approvazione del prospetto informativo da parte della Consob a fine settimana scorsa.

L’aumento prevede l’emissione di massimo 1,25 miliardi di azioni ordinarie di nuova emissione al prezzo di sottoscrizione pari a 2 euro per ogni nuovo titolo “da imputarsi interamente a capitale, nel rapporto di 374 nuove azioni ogni tre azioni Mps possedute”, spiegavano dalla banca, sottolineando come “il controvalore massimo dell’offerta sarà pertanto pari a euro 2.499.331.296”.

A seguito dell’accordo con le banche del consorzio di garanzia, il prezzo di sottoscrizione incorporerà uno sconto pari a 7,69% rispetto al prezzo teorico ex diritto (c.d. Theoretical Ex Right Price -TERP) delle azioni Mps, calcolato secondo le metodologie correnti, sulla base del prezzo ufficiale di chiusura di Borsa delle azioni Mps al 11 ottobre 2022”.

Il Ceo Luigi Lovaglio è già riuscito a ottenere impegni per 500 milioni di euro, dei quali 200 arriveranno dai francesi di Axa, partner storico della banca senese.

Altri 75 milioni saranno sottoscritti dagli americani del fondo Pimco, mentre Anima sgr contribuirà con 25 milioni.

Il fondo Algebris di Davide Serra si è impegnato come sub-garante per 50 milioni, stessa cifra del finanziere italo-britannico Andrea Pignataro con la sua Ion Group, mentre altre quote saranno sottoscritte dall’imprenditore francese Denis Dumont.

Le banche del consorzio (Mediobanca, Credit Suisse, Citi, BofA, da Bank of America, con i joint bookrunner Banco Santander, Barclays, SocGen e Stifel), si sono impegnate per garantire oltre 800 milioni, mentre il restante (1,6 miliardi) arriverà dal Mef.

A questo punto, le banche del consorzio dovranno cercare i circa 400 milioni che mancano presso investitori istituzionali, fondi pensione e i risparmiatori rimasti fedeli al marchio Mps.

Il valore delle commissioni arriva a circa 125 milioni per Mps, pari al 5% dell’aumento di capitale.

L’autorizzazione della Consob arrivata venerdì scorso tramite una nota avvisava del carattere fortemente diluitivo dell’aumento di capitale, oltre a sottolineare l’uso del modello rolling.

Il carattere di forte diluizione determina “il rischio di una forte volatilità del prezzo delle azioni dell’emittente, inclusa una sopravvalutazione del prezzo di mercato rispetto al suo valore teorico”, scriveva la Consob.

Per prevenire questa volatilità verrà utilizzato il modello rolling, tramite il quale è prevista la possibilità di esercitare i diritti di opzione in ciascun giorno dell’aumento a partire dal terzo e ricevere in via ‘anticipata’ le azioni di nuova emissione.

Gli investitori che non opteranno per la consegna ‘anticipata’ delle nuove azioni prevista dal modello rolling riceveranno le nuove azioni in un unico momento, alla fine dell'operazione, e non, come avviene di solito, alla fine del periodo di opzione.

Venerdì scorso la Banca centrale europea aveva avvisato che il “mancato buon esito integrale dell’aumento di capitale e/o la mancata realizzazione delle assunzioni del Piano Industriale 2022-2026, in assenza di tempestive azioni correttive, pregiudicherebbe la prospettiva della continuità aziendale dell’Emittente e del Gruppo”.

Inoltre, proseguiva la BCE, in caso di mancata esecuzione dell'aumento di capitale, Mps rimarrebbe “estremamente vulnerabile a ogni possibile evoluzione”.

“Valutiamo positivamente per il settore bancario italiano il fatto che si sia riusciti a trovare la quadratura per far partire l’aumento di capitale di BMPS anche se a fronte di elevate commissioni pagate dalla stessa alle banche collocatrici per la garanzia (125 mln)”, sottolineano da WebSim.

Il buon esito dell’aumento, infatti, “scongiura rischi di burden sharing sulle obbligazioni di BMPS che sarebbe stato un elemento negativo per l’intero settore per le future emissioni obbligazionarie”, aggiungono dalla sim, che non copre il titolo.

La possibilità di un ‘lieto fine’ per l’operazione è considerata “positiva” anche dagli analisti di Intesa Sanpaolo, in quanto “essenziale per consentire alla società di implementare il suo piano industriale e rafforzare la base di capitale”.