Munich Re: Barclays alza il prezzo obiettivo

Il settore delle riassicurazioni sta vivendo una fase positiva con l'aumento dei tassi di interesse, il quale favorisce particolarmente Munich Re grazie alla sua struttura finanziaria.

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Oggi, lunedì 17 luglio, gli analisti di Barclays hanno aumentato il loro prezzo obiettivo a €387 da €354.

Nonostante l’ottima performance la valutazione rimane attraente. Ci troviamo in una fase positiva del ciclo per tutte le riassicurazioni con i "rates" (prezzi) in aumento. L’aumento dei tassi di interesse è estremamente favorevole, soprattutto per Munich Re, data la struttura del suo bilancio.

In alcuni settori, l’aumento dei "rates" è particolarmente significativo. Ad esempio, durante il rinnovo del 1° luglio, i prezzi per le catastrofi immobiliari negli Stati Uniti (US property catastrophe) sono aumentati del 30%-50%. Gli Stati Uniti rappresentano quasi il 30% dei premi lordi totali.

Il 5 giugno Morgan Stanley ha aumentato il suo prezzo obiettivo a €398 da €368.

Munich Re presenterà i risultati del primo semestre il 10 agosto. Ci aspettiamo risultati molto solidi, superiori alle previsioni, e anche un aggiornamento al rialzo delle prospettive per il 2023, che al momento sembrano decisamente conservative.

Valutazione e prezzo obiettivo

L'azione viene negoziata a 10,5 volte gli utili attesi per il 2023, 9,4 volte per il 2024 e 8,7 per il 2025. Il dividend yield è del 3.5%. Il rapporto prezzo/valore contabile per azione è di 1,6 volte. Il Roe ultimi degli ultimi 12 mesi è del 14%, rispetto a dell’8,7% degli ultimi 5 anni. A dicembre, la società ha aumentato l’obiettivo di Roe del piano industriale 2022/ 2025 a 14%/16% rispetto al precedente 12%/14%.

Il costo del capitale per Munich Re è particolarmente basso, ben sotto il Roe, il che indica che l'azione dovrebbe essere negoziata a oltre 2 volte il rapporto prezzo/valore contabile per azione.

A maggio, l’azienda ha annunciato un nuovo piano di riacquisto delle azioni proprie del valore di 1 miliardo di euro (corrispondente al 2,2% dell’attuale capitalizzazione), da completare entro aprile 2024.

Siamo comprensibilmente soddisfatti di vedere che gli analisti stanno alzando il loro prezzo obiettivo, avvicinandosi al nostro di €390.

Avevamo fissato un primo prezzo obiettivo a settembre, in occasione della pubblicazione della scheda di analisi fondamentale, pari a €310 quando l'azione quotava intorno a €240 e successivamente lo abbiamo alzato il 22 febbraio a €390 quando l'azione era arrivata ad €330.

Il prezzo medio dei 27 analisti che seguono l’azione si attesta intorno a €330, quindi ci aspettiamo che altri alzeranno il proprio prezzo obiettivo, così come prevediamo una revisione al rialzo delle stime degli utili per azione sia per il 2023 che per il 2024. L’azione, quindi, sarà sostenuta anche da un buon "earning momentum".

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