Nell’incertezza, la parola d’ordine è diversificazione

Nessun dato rilevante per i mercati finanziari atteso per oggi.

Come abbiamo avuto modo di osservare, i sui dazi hanno guidato i movimenti dei mercati perché gli investitori stanno cercando di valutarne l'impatto sulla crescita economica e sull'inflazione. Due sono le domande che si fanno gli investitori, La prima è se la debolezza che emerge dai sondaggi condotti su consumatori e imprese inizierà a incidere su dati concreti come inflazione, occupazione e crescita economica. La seconda è se le misure soft, che si erano dimostrate affidabili fino all'economia post-COVID, stanno inviando falsi segnali di allarme, proprio come è successo nel 2023 e all'inizio del 2024.

Dato che i dazi di base sono in vigore dall'inizio di aprile, prevediamo di iniziare ad avere un'idea più precisa di come potrebbero evolversi le cose nelle prossime settimane. In effetti, mentre i dati principali pubblicati la scorsa settimana offrivano un'opinione contrastante sull'impatto significativo delle imposte sull'economia, i dettagli di alcuni dati hanno evidenziato aspetti che meritano attenzione. Ad esempio, l'indice dei prezzi al consumo (IPC) del Bureau of Labor Statistics (BLS) ha registrato i dati attesi, mentre l'indice dei prezzi alla produzione (IPP), sempre del BLS, ha mostrato che i prezzi all'ingrosso sono rimasti complessivamente invariati rispetto al mese precedente. Tuttavia, ad un esame più attento, entrambi i rapporti mostrano segnali che suggeriscono che i dazi stanno iniziando a farsi notare nei dati sull'inflazione, proprio dove più ci si aspetterebbe: sui beni.

Intanto il Beige Book non mostra un rallentamento dell'attività economica. Anzi, rispetto al precedente rapporto pubblicato a giugno evidenzia una modesta ripresa. Cinque dei 12 distretti hanno riportato incrementi da lievi a moderati dell'attività economica, cinque hanno notato pochi cambiamenti e due distretti hanno segnalato un modesto rallentamento. L'occupazione nel complesso è leggermente aumentata, con poco più della metà dei distretti che ha segnalato un certo aumento delle assunzioni. Le assunzioni sono state tuttavia contenute, con i contatti che indicano l'incertezza economica e politica come causa della cautela nelle assunzioni. Molte aziende nei vari distretti prevedono di rinviare le decisioni sull'opportunità di aumentare o ridurre il personale fino a quando l'attuale incertezza non si sarà attenuata. I salari sono aumentati modestamente, in linea con le recenti tendenze dei rapporti precedenti.

Il rapporto CPI mostra che i prezzi dei beni sono aumentati dello 0.2% a giugno, con un'impennata dei prezzi per le categorie principalmente importate negli Stati Uniti. Ad esempio, i prezzi di arredamento e articoli per la casa sono aumentati dell'1% a giugno, con articoli fortemente importati come i grandi elettrodomestici in aumento dell'1.9% e prezzi di mobili e biancheria da letto in aumento dello 0.4% rispetto a un calo dello 0.8% del mese precedente. I giocattoli, un altro prodotto fortemente importato, hanno visto i prezzi aumentare dell'1.8% a giugno, dopo un aumento dell'1.3% a maggio. Questi sono solo alcuni esempi per illustrare come, in una certa misura, i dazi stiano iniziando a causare increspature nei prezzi di alcuni prodotti.

Passando al rapporto PPI, sebbene i dati principali non abbiano mostrato variazioni rispetto al mese precedente, i prezzi dei beni sono aumentati dello 0.3%, mentre i costi dei servizi sono diminuiti dello 0.1%. Nonostante l'entità degli aumenti dei prezzi dei beni, sia all'ingrosso che al consumo, possa sembrare modesta, è importante notare che per gran parte degli ultimi due anni la disinflazione è stata trainata da una riduzione dei prezzi dei beni. Pertanto, se i prezzi dei beni dovessero continuare a salire a causa dei dazi, ciò potrebbe rallentare o addirittura bloccare la tendenza disinflazionistica e indurre la Fed a rinviare il taglio dei tassi più avanti nel corso dell'anno.

Certo, un quadro definitivo dell'impatto dei dazi sull'inflazione e sulla crescita economica potrebbe non essere chiaro prima di diversi mesi. Gli effetti stimolanti attesi dalla deregolamentazione potrebbero stimolare la crescita e far sì che le misure economiche più flessibili sopravvalutino ancora una volta il rischio per l'economia. Tuttavia, anche in assenza di un rallentamento economico o di una ripresa dell'inflazione, riteniamo che questo periodo di notevoli cambiamenti inaugurerà probabilmente una nuova lista di vincitori e vinti in termini di performance tra le classi di attività.

Come si evolverà questa lista potrebbe non essere chiaro per un po' di tempo. Pertanto, riteniamo che gli investitori trarrebbero maggiore beneficio dall'adottare un approccio diversificato per le loro strategia di investimento. Un portafoglio con diverse classi di attività, tra cui azioni (sia nazionali che internazionali), obbligazioni e attività reali come le materie prime, dovrebbe infatti offrire un'esposizione ai prossimi leader di classe di attività, qualunque essi siano. Sebbene l'incertezza rimanga elevata, la soluzione per affrontare l'imprevedibilità dell'economia e dei mercati rimane invariata: diversificare. Non crediamo che questo richieda cambiamenti radicali alle strategie di investimento. Al contrario, continuiamo a credere che il contesto imprevedibile che ci troviamo di fronte porterà opportunità imprevedibili per gli investitori nel medio e lungo termine. Il modo migliore per sfruttare queste opportunità impreviste è appunto attraverso la diversificazione.